化工品日报

恒力期货研究院 恒力一眼通：烯烃 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） LPG 方向：震荡偏弱 行情回顾：仓单增加，交割逻辑主导下，基差较大。基本面相对疲软，国内化工需求表现较弱。 逻辑： 1、沙特阿美公司2024年2月CP出台，丙烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月上调10美元/吨。国内周商品量55.59万吨，环比增加0.47万吨。节后炼厂库容率增加，部分地区雨雪天气导致运输受阻，上游库存水平上升。市场港口库存225.19万吨，环比下降20万吨或8%。 2、随着三月后气温升高，燃烧需求下降。化工利润不佳，丙烷化工需求有限，PDH开工率66.42%,跌1.6%。MTBE开工率67.13%，涨0.45%。 3、注册仓单增加，国内现货走弱，山东地区民用气估价4730元/吨，华南地区民用气主流成交价格4746元/吨（-35）。 风险提示：宏观因素影响 1.2.1 LPG：供需格局 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 1.2.2价格与价差 数据来源：WIND、恒力期货研究院 沥青 方向：区间震荡【3600-3800】 行情回顾：盘面下跌，基本面供需双弱，库存累库较多，下游需求大部分处于停滞状态。 逻辑： 1.炼厂综合利润亏损，稀释沥青港口库存下降。美国国务院发表声明称，决定不再续签对委内瑞拉的第44号通用许可证，该许可于4月中旬到期，原料贴水有望回落。2.国内沥青开工率26%，华东地区个别炼厂复产。3月份国内沥青总计划排产量为228.8万吨，环比增加36万吨。3.社库174.3万吨，环比增加10.4万吨，110.2万吨，环比增加4.9万吨，各区域社会库集中累库为主，华东地区厂库累库明显。下游需求恢复缓慢。 风险提示：宏观因素影响 数据来源：WIND恒力期货研究院 1.3.4沥青库存：社库与厂库累库 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） PX 方向：短期偏空 行情回顾：成本端，石脑油在672美金附近，PX加工费在361美金，估值中性偏低。供应方面，本周中国PX装置负荷小幅上升至86.46%附近，亚洲PX装置负荷75.95%，PX负荷处于相对较高水平。国内PX的产能达到4367万吨，广东石化260万吨装置正常运行中，中化泉州80万吨装置负荷下降，预计维持2个月左右；海外装置方面，印尼TPPI的55万吨装置2月下旬附近重启，该装置10月初停车检修并扩能至78万，原计划检修两个月，科威特一套82万吨PX装置已停车检修，预计检修至2月下；需求端，近期国内PTA装置变动不大，本周PTA负荷上升为82%（+0.3%），据传逸盛大化375万吨装置推迟至3月底检修，四川能投100万吨装置2月初已经重启，台化150万吨新装置计划3月中下旬投产；近期外围芳烃表现较为强势，关注芳烃全球贸易流向。 向上驱动：1.加工费中性偏低水平；2.外围芳烃表现强势； 向下驱动：1.PX负荷维持高位；2.调油经济性一般； 风险提示：油价大幅波动风险 汽油裂解价差走弱 芳烃美亚价差持稳 ➢近期调油经济性表现一般，汽油裂解价差走弱，外围芳烃表现较为强势，调油有好转预期； 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 中国及亚洲PX负荷维持高位 PTA 方向：短期观望 行情回顾：成本端，PXN位于361美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工费327元/吨附近，中性偏高水平。现货方面市场商谈一般，基差弱势；供应端，近期国内PTA装置变动不大，节后PTA负荷为82%（+0.3%），据传逸盛大化375万吨装置推迟至3月底检修，四川能投100万吨装置2月初已经重启，台化150万吨新装置计划3月中下旬投产；需求端，聚酯开工率上升至83.2%附近，目前聚酯产能为7984万吨，预计2月底负荷有望提升至89%附近；新产能方面，逸盛大化70万吨聚酯瓶片一期35万吨已于春节期间正常出料，二期35万吨预计在3月底投产；终端织造目前负荷回升至36%附近，预计正月十五以后恢复到正常水平。关注下游终端节后复工情况以及订单情况。 向上驱动：1.成本端支撑强劲；2.下游开工逐步提升中； 向下驱动：1.加工费偏高水平；2.装置检修进度不及预期；3.聚酯成品库存上升明显； 风险提示：油价大幅波动风险 PTA上游利润——TA加工费中性偏高水平 终端开工陆续恢复中 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 乙二醇 方向：4600附近可逢低买入 行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约83.7万吨附近，环比上期增加3.7万吨；供应端，本周乙二醇开工负荷70.74%（+2.55%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.9%（+0.76%），油制方面，卫星石化90万吨装置前期因经济效益问题停车，将按计划于近期重启，浙石化75万吨计划4月份检修；煤化工方面，陕西榆林60万吨春节期间已经停车检修，预计3月中下旬重启，另外60万吨将于3月初起停车检修，预计3月底前后重启，红四方、昊源、黔希煤化工均在3月份有检修计划；海外方面，沙特一套38万吨的乙二醇装置已正常运行中，另外几套装置暂无明确重启时间，美国南亚83万吨装置计划3月份重启，目前推迟至4月份；需求端，聚酯开工率上升至83.2%附近，目前聚酯产能为7984万吨，预计2月底负荷有望提升至89%附近；新产能方面，逸盛大化70万吨聚酯瓶片一期35万吨已于春节期间正常出料，二期35万吨预计在3月底投产；终端织造目前负荷回升至36%附近，预计正月十五以后恢复到正常水平。关注下游终端节后复工情况以及订单情况。 向上驱动：1.港口去化相对顺利；2.3-4月国产装置检修集中； 向下驱动：1.国产方面有增量预期；2.3月份进口量或有回升； 风险提示：原油大幅波动风险，红海危机 煤制现金流修复明显 MEG负荷 ➢本周乙二醇开工负荷70.74%（+2.55%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.9%（+0.76%）； ➢油制方面，卫星石化90万吨装置前期因经济效益问题停车，将按计划于近期重启，浙石化75万吨计划4月份检修； ➢煤制方面，陕西榆林60万吨春节期间已经停车检修，预计3月中下旬重启，另外60万吨将于3月初起停车检修，红四方、昊源、黔希煤化工均在3月份有检修计划； 港口库存及到港 ➢华东主港地区MEG港口库存约83.7万吨附近，环比上期增加3.7万吨； 涤纶短纤 方向：偏空。 行情回顾：PF05收于7330元/吨，跌1.08%；短纤工厂产销降至30%；纯涤纱11600元/吨、涤棉纱17800元/吨，价格持稳。 逻辑： 1.短纤工厂产销清淡，库存高企；2.短纤加工差处于低位，但工厂集中提负；3.下游负荷逐步提升，库存维持。变量：下游补库力度。 重点关注： ➢油价走势；➢装置变动。 涤纶短纤即期加工利润 短纤基差 涤纶短纤与原料现货价差 涤 纶短纤 与替 代品价 差 数据来源：Wind恒力期货研究院 目录一:油端-聚酯-化纤 LPG-沥青（BU） PX-PTA 乙二醇（EG）-短纤（PF） 棉花（CF）-棉纱（CY） 棉花与棉纱 方向：16000-16500区间震荡。 行情回顾：ICE期棉上方承压。CF05收于16195元/吨，跌0.77%。市场多数纺企维持刚需采购。2023/24新疆机采3129/29B杂3.5内成交基差在CF05+700~800区间疆内库。 逻辑： 1.基差持稳，而套保压力逐步增加；2.纺纱织布亏损，但成品库存压力不大；3.国产棉存价格优势，但内外销订单有所前置。 重点关注： ➢宏观氛围；➢ICE期棉走势等。 C F价 差 棉 花注册仓单与有效预报 外 盘棉豆 与 棉 玉 米 比 价 棉 花与替 代 品 价 差 数据来源：Wind恒力期货研究院 纺 纱织布 即期 利润 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 甲醇 方向：短多宜止盈离场，观望。 理由：利多支撑在削弱+近期突破未果。 逻辑：期价有所松动+港口偏强运行，基差小涨至05+140以上；周初，西北主产区窄幅波动。近期关注：1）伊朗若还有其他装置重启，则3月进口缩量的预期受到挑战，不排除伊朗进口量回归不及预期这个利多证伪的可能性；2）内蒙古久泰3月烯烃检修计划待定，其甲醇若外销则不利于西北主产区价格；3）港口基差近强远弱，可见市场认为二季度进口量或有所恢复。维持观点，这几个方面都将影响甲醇盘面突破2400-2550点区间的信心，若未能在利多尚未证伪前突破，则不利于多头，短期行情或在区间内僵持，短多宜先止盈离场，以防后市预期改变；另外注意多空席位变化。风险上，关注伊朗甲醇装置动态是否会再度改变后市进口及累去库预期。 风险提示：伊朗装置动态、油价异动等。 甲醇区域价格一览 PP 方向：震荡 行情跟踪：PP基差05-60（0），基差中性，成交中性 主逻辑：1.05合约供应压力犹存，供应弹性偏大2.出口窗口打开3.上游库存由中性转为中性偏高，社会库存压力持续偏大4.地缘政治导致风险上升，成本端波动加剧 变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）➢外围需求偏弱（下行风险）➢国内政策支持（上行风险） 1.1.1PP库存梳理——上游库存（油、煤）高位；中游港口、贸易商库存呈现下降走势 1.1.2 PP利润——各工艺制PP处于亏损状态，PDH利润略有修复 2.1.4PP进出口 PE 方向：震荡 行情跟踪：LL基差05-110（0），基差偏弱，现货成交较上周有明显好转 逻辑：1.上游库存中性偏高，中游社会库存压力较大2.海外PE开工2-5月逐月下行，05合约预计月度进口到港无增量3.05合约国内投产压力偏小4.地缘政治影响，成本端变动加剧 变量：进口到港、社会库存 风险提示： ➢成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（下行风险）➢外围需求偏弱（下行风险）➢国内政策支持（上行风险） 1.2.1PE卓创库存——上游库存（煤、油）高位，社库（港口、贸易商）库存高位但开始去库 1.2.2 PE利润——油制利润修复；煤制利润压缩；外采MA利润较好 1.2.3 PE下游需求——农膜原料库存增加，偏高；开工高位，下游利润尚可 1.2.3 PE下游需求——包装膜原料库存上升，订单略有跟进，缠绕膜利润中性 目录二:烯烃-芳烃-建材 MA-PP-PE 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 苯乙烯EB 方向：正套 行情跟踪： ➢现货基差04+20，基差继续走低，月间价差小幅走弱。今日中石化纯苯挂牌价今日下调150元至8700元。今日纯苯港口库存4万吨处于历史同期低位，苯乙烯华东港口库存25.4万吨环比上升3.1万吨仅比2020年同期低，华南港口库存5.7万吨，下游PS和ABS亏损厉害，影响提负进程。但3月家电排产数据出来同比增加较多，今年家电需求预计较好。上游纯苯支撑仍然交足，等这波苯乙烯高库存负反馈结束，逢低仍可以买入，短期暂时观望为主 向上驱动： ➢纯苯库存低位、下游需求较好 向下驱动： ➢持续累库、PS和ABS亏损严重 策略： ➢EB4-6正套 风险提示：新装置投产不及预期、宏观政策变化、疫情变化 目录二:烯烃-芳烃-建材 苯乙烯（EB） 纯碱（SA）-玻璃（FG）-PVC 纯碱SA 方向：震荡偏空 行情跟踪： ➢今日远兴报价继续下调200元/吨，同时其他厂家报价也陆续走低，主流成交价还是在2100元/吨送到，临近月底厂家需