转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月26日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240226 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240222》 2024-02-22 《【华创固收】春节错位，M2-M1如何变化？— —1月金融数据解读》 2024-02-16 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2023Q4货政报告解读》 2024-02-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240208》 2024-02-08 《【华创固收】关注春节错位效应——1月通胀数据解读》 2024-02-08 市场概况：今日转债过半行业上涨，估值环比小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.24%、上证综指环比下降0.93%、深证成指环比下降0.04%、创业板指环比下降0.37%、上证50指数环比下降1.64%、中证1000指数环比上涨0.57%。 市场风格：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为413.20亿元，环比增长3.87%；万得全A总成交额为9972.61亿元，环比增长7.22%；沪深两市主力净流出153.37亿元，北向资金净流出13.13亿元；十年国债收益率环比降低2.20bp至2.38%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为397.80亿元，环比减少7.39%；万得全A总成交额为9300.85亿元，环比增长11.97%；沪深两市主力净流出23.27亿元，北向资金净流出9243.00万元；十年国债收益率环比降低0.24bp至2.40%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 111.71元，环比昨日下降0.20%。其中偏股型转债的收盘价为146.33元，环比 下降1.82%；偏债型转债的收盘价为106.60元，环比下降0.14%；平衡型转债的收盘价为116.67元，环比下降0.49%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.17%，较昨日环比上升1.08pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比34.98%，较昨日下降1.17pct；收盘价在100元以下的个券有24只。价格中位数为112.41元，环比昨日上升0.36%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.61%，环比昨日下降0.09pct；整体加权平价为75.94元，环比昨日下降0.43%。偏股型转债溢价率为4.87%，环比上升1.00pct；偏债型转债溢价率为85.16%，环比上升0.61pct平衡型转债溢价率为24.69%，环比上升0.61pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计17个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为银行（-2.51%）、煤炭（-2.23%）、公用事业（-1.89%）；涨幅前三位行业为机械设备（+3.17%）、汽车（+1.89%）、家用电器（+1.66%）。转债市场共计17个行业上涨，涨幅前三位行业为传媒（+2.03%）、基础化工 （+1.33%）、机械设备（+1.28%）；跌幅前三位行业为煤炭（-1.57%）、交通运 输（-0.81%）、非银金融（-0.71%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.26%、制造环比+0.48%、科技环比+0.61%、大消费环比+0.28%、大金融环比-0.61%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.4pct、制造环比-3.1pct、科技环比-2.9pct、大消费环比-4.3pct、大金融环比+1.5pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.12%、制造环比+2.48%、科技环比+2.68%、大消费环比+2.54%、大金融环比-1.81%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.44pct、制造环比+0.44pct、科技环比+2.4pct、大消费环比+0.25pct、大金融环比-0.77pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债413.20亿，A股9972.61亿图表410Y国债收益率：-2.20BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-153.37亿元图表6北向资金：-13.13亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.61%；-0.09pct 2022年以来15.70%分位数 图表8整体加权平均平价：75.94；-0.43% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.41；+0.38% 2022年以来4.40%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:100-110（含110）溢价率： +1.30pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 39.38%，环比-1.10pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+1.03%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-3.92pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.83pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-3.78pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 +1.61% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 -12.00pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：机械设备、汽车、家用电器领涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。分析师：张文星 南京理工大学国际商务硕士。曾任职于天风证券研究所。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售助理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来