股指日报：大盘进入补涨阶段，两会博弈临近，本周逢高可减仓

期货研究报告 2024年2月26日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)Wind数据显示，截至2月25日20时，A股共有2808家上市公司披露2023年度业绩预告，1174家预喜，预喜比例为41.81%，汽车制造、生物医药等行业上市公司业绩大幅改善。 2)截至2月25日，今年以来已有40多家公司IPO终止（撤回），远超去年同期25家的数量。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股录得“八连阳”。在连续反弹的背景下，上周五四大指数小幅低开，随即盘面多空分歧转强，各指数陆续呈现震荡整理态势。午后，大盘再度形成合力上攻，全天上证指数重回3000点整数关口之上。四大指数中，上证50收涨0.01%，沪深300收涨0.09%，中证500收涨0.41%，中证1000收涨1.44%。板块方面，上周五文化传媒、休闲用品等涨幅靠前，煤炭、电信等相对落后，全天个股上涨超过4300家，微盘股反弹带动市场赚钱效应偏暖。 宋婧琪从业资格证号：F03100886联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：节后资金理性情绪逐渐回归，指数层面超跌反弹特征显著，短期大盘进入2900-3050点重压区，部分赛道拥挤度较高，参考沪深300第一级压力位3500点，本周建议逢高减仓保护利润。 3)资金流向：上周A股成交金额较节前小幅回落，但维持在9000亿左右水平，北向资金净流入超过100亿元，整体资金情绪有所好转，与技术面压力形成对冲效果。 核心逻辑小结： 节后第一个交易周，A股超跌反弹特征显著，其中节前非理性情绪修复与1月经济修复超预期为主要驱动力。短期来看，上证指数八连阳后，以中证2000为代表的小微盘指数距离节前低点已修复逾30%，开年依赖备受资金青睐的红利风格亦逼近历史高位，预计反弹行情接近尾声，接下去股指上行高度需要看到新的刺激政策或是基本面的进一步配合。总体来说，节后市场信心有所回归，尤其是两会时间临近，上周市场各类“小作文”频出，参考历年两会期间走势，预计本轮指数底部已经探明，趋势上维持逢低做多思路对待。基本面驱动方面，尽管前期数据端有部分超预期因素释放，但从上周公布的70大中城市房价情况来看，国内地产端尚未出现企稳信号，叠加海外美联储降息预期仍在下修，我们认为短期基本面预期存在较高的纠偏概率，因此前期多单持有投资者建议滚动止盈保护利润。 操作建议：期货操作上，IC反套减仓离场，单边维持滚动思路，前期多单持有者本周可逢高减仓保护利润，等待本周2月PMI数据兑现情况后考虑是否加多；期权操作上，上周股指期权IV快速回落，其中沪深300当月加权IV停留至18%一线以上，周尾小幅上摸但整体幅度不强。短期，指数级别超跌反弹正在收尾，上周部分板块出现补涨特征，预计本周波动率反攻斜率放缓，新仓建立需要考虑时间成本，投资者可选择观望或继续试多看涨期权。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数.............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：北向累计资金流向................................................................................................................5图12：北向当日资金流向................................................................................................................5图13：四大指数PE..........................................................................................................................6图14：上证50指数与恒生AH溢价指数......................................................................................6图15：IF合约基差............................................................................................................................7图16：IH合约基差...........................................................................................................................7图17：IC合约基差...........................................................................................................................7图18：IM合约基差...........................................................................................................................7 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】