【中粮视点】海外宏观:美联储纪要、全球经济、美联储官员讲话

2月19日（周一）为美国总统日（Presidents' Day），是美国的法定假日，美国市场休市。为纪念美国首任总统乔治·华盛顿的生日（1732年2月22日），美国法律规定每年2月的第三个星期一为总统日。美国美联储纪要 2月22日（周四）02:00，美联储公布2月FOMC会议纪要表示联邦基金利率可能已经达到峰值，但大部分与会官员担心过早降息的风险。美联储官员“一致判断政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值”，大多数与会官员“都注意到过早放松政策立场的风险”，并强调仔细评估即将发布的数据的重要性，以判断通货膨胀率是否正向2%的长期目标水平持续下降。最新CME FedWatch显示，3月和5月降息概率进一步下降，而6月不继续降息的概率提升到33.1%，各类资产跟随调整定价。会议纪要重点有四：点评 一是，政策利率已经见顶，后续不大可能再加息；二是，担心降息过快引发二次通胀，降息时间点仍待观察；三是，相信经济韧性，依然坚持观察数据，等待通胀回落的证据；四是，放缓缩表节奏，3月会议中将会更深入讨论。全球经济2月22日（周四）Markit先后公布主要经济体2月PMI初值。1）日本2月日本Markit制造业PMI初值47.2（前值48），服务业初值52.5（前值53.1），综合初值50.3（前值51.5）。日本制造业依然低迷，延续下滑态势，服务业景气度维持高位。日本制造业依然低迷，延续下滑态势，服务业景气度维持高位。2）欧元区2月欧元区Markit制造业PMI初值46.1（预期47，前值46.6），其中德国制造业PMI初值42.3（预期46.1，前值45.5），法国制造业PMI初值46.8（预期43.1，前值43.1）；服务业初值50（预期48.8，前值48.4），综合初值48.9（预期48.5，前值47.9）。 点评 欧元区整体数据喜忧参半、数据分化，制造业依然拖累欧元区经济，服务业有所改善；其中，区域第一大经济体德国制造业活动超预萎缩，第二大经济体法国虽然依然处于荣枯线下，但高于预期，显示超预期复苏。3）美国2月美国Markit制造业PMI初值51.5（预期50.5，前值50.7），服务业初值51.3（预期52，前值52.5），综合初值51.4（预期51.8，前值52）。美国Markit制造业PMI初值意外攀升，而服务业和综合虽然在扩张区间，但均不及预期，出现下滑。点评点评 美国美联储货币政策2月3日FOMC会议后，美联储官员密集发声，虽然观点有所分歧，但整体偏鹰，打压3月和5月降息预期。最新数据显示首次降息已经推迟至6月，年内降息次数削减至4次。我们依然坚持6月首次降息，年内降息3次的观点不变。以下为近两周美联储主要官员的发言摘要：2024年2月5日至16日，美联储官员讲话详见《【中粮视点】海外宏观&金银：假期前后重点变化》。 2月21日（周三）22:00，“鹰派”的里奇蒙德联储主席巴尔金（Thomas I. Barkin，有2024年FOMC投票权）美国今年1月份的通胀（CPI和PPI）的上涨速度快于预期，这使得即将到来的利率决议变得更加复杂；上周发布的报告“突显了我们在最新数据中遇到的挑战”，通胀放缓依赖于商品价格的下跌，但住房和服务的通胀仍然具有粘性。“确实会担心，当商品价格的去通胀周期结束后，住房和服务仍然位于较高的水平。”2月22日（周四）23:00，“鹰派”的美联储副主席杰斐逊（Philip N. Jefferson，FOMC长期票委）担忧过度宽松的政策导致抗通胀逆转或停滞；如果经济发展与预期基本一致，今年晚些时候开始降息可能是合适的。但美联储需要警惕降息幅度不要过大，以免影响实现物价稳定的最终目标。2月23日（周五）04:15，“鹰派”的费城联储主席哈克（Patrick T. Harker，无2024年FOMC投票权）最大的风险是过早降息，暂无降息的紧迫性。5月可能会降息，“但不是我的基本预期”。2月23日（周五）06:00，“偏鸽派”的美联储理事库克（Lisa D. Cook，FOMC长期票委）通胀下行的过程可能是持续曲折的，降息就是反映对风险的调整。实现就业和通胀目标的风险已达到更好平衡，但在开始降息前希望对通胀趋近于2%有更大信心。随着反通胀前景变得更加可持续，政策利率最终将不得不改变。持续高通胀的风险已经降低，但并未完全消失，反通胀的过程可能依旧崎岖不平。2月23日（周五）08:35，“鹰派”的美联储理事沃勒（Christopher J. Waller，FOMC长期票委）表示在支持降息前，他需要看到更多通胀正在降温的证据。“上周的CPI数据过高可能只是道路上的一个障碍，但也可能是一个警告，以表明过去一年在通胀方面取得的可观进展可能正在停滞。”通胀主要面临上行风险，至少需要再观察几个月数据，不过他仍然预计FOMC将在今年某个时候开始降息。基于美国去年第四季度3.3%的GDP增长率以及强劲的就业数据，几乎没有迹象表明通胀率会在短期内降至2%以下，也鲜少有迹象表明美国可能出现经济衰退。 ——节选自《宏观周报》 作者简介曹姗姗中粮期货研究院 资深研究员交易咨询号：Z0013588风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。