农产品早报

2024-02-26 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周五美豆销售数据较差，美豆下跌。豆粕05周五日盘收2996元/吨，菜粕05收2447元/吨。豆粕市场价普跌30-40元/吨左右，东莞3270（-20）元/吨，广东油厂豆粕报3290（-10）元/吨。广东油厂菜粕2480（-10）元/吨。豆粕成交14.98（+6.23）万吨，其中现货成交9.98万吨，远月基差成交5万吨。125家油厂上周开机率32%，压榨量112.78万吨。预计本周开机率54%，压榨量190.02万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 根据预报，阿根廷2月降雨预计达到平均水平，阿根廷本周降水较少，22、23号起降雨较多，未来两周主产区总体降雨处于均值或高于均值水平，巴西本周雨量较大，高于均值，2月23、24号之后雨量预计明显下降，均值附近，预计对收割影响不太大。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 供应端，美国及巴西农业部报告均未给出利好，后市天气也暂时看不到大的危机，大供应预期仍在。需求端，节后需求较节前将环比下滑，美国大豆的销售进度环比未见改善。收割期升贴水下跌及往年供应过剩引发美豆跌至种植成本之下运行的担忧仍存，市场难觅上行驱动。但美豆估值已相对较低，预计后市美豆及豆粕偏弱震荡为主。套利方面，豆粕、菜粕的跨期套利由于预期到港压力较大，美豆新季未至暂无利好提供，南美天气也较好，对应合约的正套处于偏弱趋势，当然从估值来看比较有吸引力，有安全边际但无驱动。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、截至2月15日当周美国2023/2024年度大豆出口净销售为5.6万吨，前一周为35.4万吨；2024/2025年度大豆净销售0万吨，前一周为2.4万吨。2、预计棕榈油2-3月进口月均到港量30万吨左右，预计2月份进口菜籽到港25万吨左右，3月份35万吨，4月份42万吨。（国家粮油信息中心）3、2月23日豆油成交32300吨，棕榈油成交2100吨。 油脂宽幅震荡格局。棕榈油05收7294元/吨，豆油05收7304元/吨，菜油05收7739元/吨。除棕榈油基差稳中偏弱，今日广州24度棕榈油基差05+300（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+600（-30）元/吨，华东菜油基差05+160（-20）元/吨。 【交易策略】 后市来看，棕榈油季节性去库的预期还较强，且原油价格相对较高，棕榈油预计在低价仍有支撑，上方则受全球油脂油料新作丰产影响承压，预计单边宽幅震荡趋势。套利方面，由于国内三大油脂库存的分化走势，预计后期豆棕缩、菜棕缩则仍然保持一定的延续性，未来两个月价差做扩可能较难，而在5月初以后，随着大豆、菜籽进入种植期及国内菜籽收获结束，届时关注菜棕、豆棕价差做扩机会。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格延续跌势，郑糖5月合约收盘价报6282元/吨，较之前一交易日下跌86元/吨，或1.35%。现货方面，广西制糖集团报价区间6450-6710元/吨，部分下调20-40元/吨；云南制糖集团报价区间为6450-6480元/吨，下调40元/吨；加工糖厂主流报价区间为6680-7080元/吨，下调20-40元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差168元/吨。现货价格持续疲软，贸易商以观望为主，市场交投情绪较淡，总体成交一般。 外盘方面，美国ICE原糖期货价格延续跌势，原糖5月合约收盘价报21.79美分/磅，较之前一交易日下跌0.4美分/磅，或1.8%。本周ICE原糖3月合约到期，市场密切关注交割情况。上周五3月合约对5月合约的溢价从周四收盘时的约0.64美分/磅扩大至约0.75美分/磅。 【交易策略】 受印度或将允许有限的出口消息影响，ICE原糖期货价格破位下跌，叠加近期原白价差持续收窄，原糖价格趋势明显走弱，关注本周ICE原糖3月合约交割后的价格走势。国内方面，受外糖下跌带动，郑糖同样破位下跌。短线内外糖价均由强转弱，但从长线来看，因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，未来国内产销缺口问题会被放大，国内不易过度看空，策略上建议暂且观望。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报16320元/吨，较前一交易日上涨25元/吨，或0.15%。现货方面，周五现货价格稳中略涨，新疆库21/31双28或双29含杂较低提货报价在16600-17150元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在17000-17500元/吨。新疆棉31/41级双29对应CF405合约低杂，新疆库基差价在650-1000元/吨，内地库基差在1000-1400元/吨。纺织企业开机率正常，原料库存暂能保证生产，春节过后订单还没有出现明显改善，对皮棉原料适量采购。 外盘方面，美国ICE棉花期货价格下跌，美棉5月合约收盘价格报93.37美分/磅，较上个交易日下跌1.07美分/磅，或1.13%。美国出口销售有所放缓，美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，截止2月15日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增13.05万包，较之前一周减少19%，较前四周均值减少48%。其中，对中国大陆出口销售净增0.69万包。最大买家是孟加拉国，因本报告所述期间大部分时间正值中国假期。尽管今年这个时候的出口量低于往年，但美国的出口销售仍高于达到当前出口预期所需的速度。 【交易策略】 因USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量和库存，推动近期美棉价格大幅走强。美棉出口 数据持续转好，未来消费量有上调的可能，美棉价格或仍有向上的潜在动力，叠加目前内外价差倒挂幅度扩大，给国内棉价提供支撑。但国内进口棉大增使得供应端维持宽松，纺纱企业累库增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持偏强运行。 鸡蛋 【现货资讯】 国内蛋价周末稳定为主，局部小幅波动，黑山大码落0.1元至2.9元/斤，辛集小涨0.07元至2.89元/斤，新开产仍处增势，淘鸡走量有限，产区库存相对充裕，消费进入传统淡季，走货速度不快，预计本周现货仍有小跌风险，关注原料端支撑。 【交易策略】 前期高补栏叠加成本下移，未来存栏上升态势不变，且考虑上半年消费淡季属性，价格或以低位弱势窄幅整理为主，对应于偏近合约仍有升水可挤，维持偏空思路；远月受移仓因素以及成本带动走高，升水拉大后以等待高点抛空为主，思路建议高空近月，月间反套。 生猪 【现货资讯】 周末国内猪价涨多跌少，河南均价涨0.22元至14.15元/公斤，四川涨0.2元至13.15元/公斤，随着天气转晴，道路通畅，低价区猪源流入高价区或增加，加之猪价持续上涨，二次育肥补栏积极性下滑，养殖端猪源流向下游或增加，缓解供应不足现象，同时，周末效应过后，需求端持续增量空间有限，预计今日高价区趋稳，低价区补涨。 【交易策略】 受去年母猪以及存栏中小体重猪产能主动和被动去化的影响，市场较一致的观点是认为猪价拐点将至，微利时代渐行渐近，尽管具体时点尚存分歧，但从仔猪表现和二育动作来看，情绪端已不弱，考虑远月估值尚低，预期交易支撑下建议逢低买入；近月走势有赖于现货，考虑当期基本面乏善可陈，近月走势或维持偏弱，月间反套思路，交割前留意预期差。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn