油脂期货周报：受节后补货预期提振，油脂总体有所上涨

受 节 后 补 货 预 期 提 振 ， 油 脂 总 体 有 所 上 涨 作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-02-25 国际方面： 南美大豆丰产预期仍然较强，国内工厂节后备货或将进入尾声，终端需求有限，预计呈现小幅调整的态势。 CBOT大豆期货继续下跌，跌至1140美分附近。基本面来看，巴西大豆收割迅速，机构表示，2023/24年度巴西农户的大豆收割工作完成38.03%，去年同期为34.51%，这将导致巴西大豆提早上市。另外，阿根廷地区大豆生长优良率为较去年同期有所提升。南美大豆丰产预估依旧，再加上最新的数据显示，美国大豆出口创市场年度低位，市场对于后期的需求并不确认，CBOT大豆中长线依旧看空，盘面将跌向1100美分。不过短期来看，由于巴西帕拉那瓜港一个农产品出口码头发生火灾不利于巴西大豆出口，CBOT大豆或将经历短暂调整之后，再度下跌。 豆油 国内方面： 大连豆油期货本周因终端补库而上涨。目前来看终端补库尚未结束，但受经济环境的影响，春节后的补库快要结束，随着传统的需求淡季到来，以及CBOT大豆在调整之后重新下行的利空影响，大连豆油提货震荡调整之后或将再度下行。3、4月每月大豆进口量预计在750-800万吨，不过饲料需求因生猪存栏低而需求有限，拖累工厂的开机率。预计呈现小幅调整的态势，现货豆油将跟随期货呈现出震荡后下跌的走势。 下周重点关注： 美豆出口情况，巴西港口火灾恢复情况。 棕榈油主要观点 国际方面： 马来西亚毛棕榈油期货维持区间震荡整理走势，主要是受产量下降的利多限制了盘面的下跌空间，而出口下滑的利空则抑制表现的上涨空间。短线内受基本面上多空仍并存的影响，毛棕油期货仍将呈现区间震荡走势。后续有望在炒作斋月需求以及担忧2月库存下降的潜在利多作用下，向上展开一轮震荡反弹上涨走势，但3月产量恢复增长的潜在利空则会限制盘面的上涨空间，后市经过反复波动和整理后最终向下逐步走低的风险较大。 国内方面： 棕榈油 大连棕榈油期货市场维持区间震荡整理走势，关注能否获得均线支撑而逐步止跌企稳。受马棕影响，连棕油期货仍有跟随毛棕油期货向上尝试冲击7500元大关的可能。后市连棕油期货在7500元附近同样有承压下跌的风险，不排除后市会再次回落到7000元附近的可能和风险。整体维持近强远弱的观点为主。 下周重点关注： 产量、出口及库存变化情况；天气变化情况 目录 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为49000手，较上周增加4395手；空头持仓为173369手，较上周增加7601手；净空头持仓较上周增加3206手至124369手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为65489手，较上周增加2396手；空头持仓为102985手，较上周减少5219手；净空头持仓较上周减少7615手至37496手。 目录 宏观预期01 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 2.1.6 POGO、马来印尼近月FOB价差 POGO价差负值收敛，表明棕榈油工业用生产生柴性价比回落。马来印尼棕榈油近月FOB价差走弱，印尼离岸价走升，马来FOB离岸价回落。 2.1.8印尼毛棕榈油离岸价：较上周上涨至12231 IDR/kg 2.1.9印尼供需情况：10月出口环比增加11.44% 2.1.10印尼库存情况：10月库消比下降至1.32 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至10月末，印尼棕榈油库存较9月减少至287.4万吨，环比减少7.38%.同比减少14.84%。 10月末印尼棕榈油库消比为1.32。 2.1.11马来棕榈油供需平衡表 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.14马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.15马来油棕鲜果串价格：各地果串价格较23年同期走升 2.1.16马来棕榈油：运价处于高位，出油率下滑 2.1.17马棕出口：产量降幅或仍将超过出口降幅，库存或持续去化 •船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为765024吨，较1月1-20日出口的867828吨减少11.8%。•独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为676949吨，较1月1-20日出口的828910吨减少18.3%。•船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为703589吨，较1月1-20日出口的728250吨减少3.4%。其中对中国出口4.41万吨，高于上月同期1.75万吨。 2.1.18马来库存情况：1月末库存环比减少11.83% 根据MPOB：截至1月末，马来棕榈油月末库存较12月减少至201.98万吨，环比减少11.83%。12月末马来国内压榨量达到384.26万吨，库消比上升至0.596。 2.1.19印度植物油基本面：年末进口提升，库存微降 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.2.1大豆主产区降雨情况——美国 2.2.2大豆主产区降雨情况——美国 2.2.3大豆主产区降雨情况——美国 2.2.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.2.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.2.6 BOGO价差：豆柴价差进一步收窄至143.61 2.2.7美国豆油供需平衡表 2.2.8美豆月度压榨情况 2.2.9美豆出口情况：美豆出口处于近年低位 2.2.10美豆出口中国：销售好转，装船进度加快 2.2.11美豆新作销售：处于五年来相对低位 2.2.12美豆油供需：生柴消费于国内需求均有所回落 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 2.3.2美国生柴基本面情况 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.3马来生柴出口情况 目录 3.1国内油脂进口情况：国内三大油库存总量为212.69万吨 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存环比增加2.64% 3.3国内三大油脂季节性库存 •截止到2024年第7周： •豆油库存为101.90万吨，周度增加0.10万吨，环比增加0.10%，同比增加17.84%；•食用棕油库存为67.45万吨，周度增加5.54万吨，环比增加8.95%，同比下降19.06%；•菜油库存为43.35万吨，周度下降0.16万吨，环比下降0.37%，同比增加119.94%。 3.4国内油脂现货成交及价差 3.5国内油脂基差情况 •截止2月23日，江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7890元/吨，较上日下跌50元/吨，江苏地区工厂豆油2月现货基差最低报2405+630。•广东广州港地区24度棕榈油现货价格7594元/吨，较上日下跌36元/吨，广东地区工厂2月基差最低报2405+300。 3.6油脂期货仓单 •截止2月23日，菜油期货仓单3049张，豆油期货仓单9199张。棕榈油期货仓单2444手。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 目录 4.1花生现货价格 •本周国内花生价格平稳运行，截止至2024年2月22日，全国通货米均价为9660元/吨，较上周上涨100元/吨。节日期间中间商普遍低库存运行，节后补库意愿增加，而产区节日氛围浓厚，基层上货量有限，推动花生价格偏强运行。周三河南、山东部分产区受雨雪天气影响，交易放缓。而油料方面，本周个别油厂提前收购，到货量零星，报价维持年前水平。预计下周花生价格平稳运行。 •油料米方面，本周油厂陆续入市。开封益海嘉里2月17日开始收购，合同价格维持年前水平，报价8200元/吨，受降雪影响到货量有限，工厂日均到货100吨左右。莒南玉皇工厂于2月20日入市收购，带出成报价8500元/吨，不计出成报价8200元/吨，整体到货量有限。 4.2花生油企业开工率 •截至2月22日，国内一级花生油价格偏弱运行。本周节日氛围浓厚，油厂多数未开机加工，少量出货前期订单，国内花生油行情表现承压，目前国内一级普通花生油主产区均价在15300元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18700元/吨，实际成交多以质论价。印度花生毛油价格在15300元/吨左右，部分散油工厂签单意愿良好。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3国内花生进口情况 •中国海关公布的数据显示，2023年12月花生进口总量为7008.12吨，较上月2330.86吨环比增加200.67%。2023年1-12月花生进口总量为66.08万吨，较上年同期累计进口总量的66.41万吨，同比下降0.48%。 目录 宏观预期01 5.1油脂间价差情况：豆棕价差回落，油粕比有所走升 5.2棕榈油价差情况：期现价差走升，月间价差波动平抑 5.3豆油价差情况：期现价差小幅波动，月间价差季节性变化 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS