贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 2 月 26 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国周度失业数据和房地产销售数据表现良好，AI 投资热潮推动美股再创锡膏，避险需求减退打压贵金属，但抗通胀需求、美联储降息预期、中东地缘政治风险以及美国总统大选引发的国内政治风险支撑贵金属价格，伦敦黄金继续在2020 美元/盎司附近运行。2024 年以来贵金属市场持续受美联储降息乐观预期降温的抑制，但美联储货币政策立场转折继续支撑贵金属价格，金银价格在震荡中寻求突破时机。本周主要关注美国 1 月份个人收支和 PCE 物价指数、2 月份主要经济体 PMI。 中线行情： 2023 年 12 月底以来市场对美联储降息的乐观预期在美国经济展现韧性和美联储官员鹰派言论的双重打压下部分修正，美元汇率和美债利率回升而贵金属陷入调整，我们认为美联储降息方向不变只是市场预期过于超前，贵金属中期上涨方向不变但短期动能不足。目前市场对美联储年内降息预期已经从 2023 年底的150BP 压缩到 100BP，虽然仍然高于美联储预期的 75BP 但继续压缩空间已经非常有限，我们观察到美元指数在 105 上方有较大压力，而伦敦黄金在 1985 美元/盎司附近吸引到大量低位买盘，金银比随着中国央行宽松货币政策以及库存周期转折点的临近已经有企稳回升迹象。预计中短期内贵金属继续震荡筑底并积累最终突破的动力，技术上看伦敦黄金在 1970 美元/盎司下方做多具备较高性价比，下周主要关注美国 1 月份个人收支和 PCE 物价指数、2 月份主要经济体 PMI。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美联储副主席杰斐逊没有透露他认为美联储何时可能开始放松政策，但对美联储在将通胀率降至 2%的目标方面所取得的进展保持谨慎乐观态度；美联储理事库克认为，随着通胀缓解和劳动力市场正常化，经济面临的风险已经变成双面，但现在还不是降息的时候。 2、美国上周初请失业金人数意外下降，表明 2 月就业增长可能依然稳健。美国劳工部公布，截至 2 月 17 日当周，初请失业金人数减少 1.2 万人，经季节性因素调整后为 20.1 万人。此外全美不动产协会 NAR 公布 1 月成屋销售增长 3.1%，经季节调整后年率为 400 万套，是自去年 8 月以来的最高水平。 3、欧洲央行会议记录显示，决策者 1 月一致认为，通胀正在得到控制，但鉴于薪资快速上涨和核心价格压力巨大，任何有关降息的讨论都为时过早。决策者们还表示，即使 3 月的新预测显示通胀将回落至 2%的目标以下，只要低于目标的程度较小且是暂时的，降息也不会自动成为下一步行动。 4、前日本央行审议委员樱井真表示，如果今年的工资谈判导致加薪幅度超过4%，日本央行可能最快于 3 月退出负利率。但他表示，日本央行等到 4 月才行动的机率也一样高。他表示，结束负利率可能不会对经济造成太大伤害，因为经通胀调整后的借贷成本仍将非常低。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com