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ESG视角看央企市值管理考核

2024-02-24刘洋、冯孟乾、张欢东方证券D***
ESG视角看央企市值管理考核

ESG视角看央企市值管理考核 研究结论 近期,国务院国资委密集“点题”市值管理考核。1月24日,国务院国资委副主任袁野在国新办发布会上表示,2024年,国资委将聚焦“五个着力”抓好工作。同 时,国务院国资委产权管理局负责人谢小兵透露,国资委将进一步研究将市值管理 纳入中央企业负责人业绩考核。引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上 市公司的市场表现,及时通过运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期,加大现金分红力度来更好地回报投资者。1月29日,国务院国资委召开2024年 中央企业、地方国资委考核分配工作会议。会议强调,各中央企业要更加突出精准有效,推动“一企一策”考核全面实施,全面推开上市公司市值管理考核;更加突出创新引领,推动激励保障政策落地落细;更加突出分类施策,推动工资分配管理 科学规范高效;更加突出纵深拓展,推动三项制度改革更广更深落实。 “市值管理”并非首次提出。早在2005年9月,国资委发布的《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》中曾明确提出,对上市公司国有控股股东进行业绩考核时,要考虑设置其控股的上市公司市值指标。2014年5月,国务 院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确,鼓励上市公司建 ESG研究|动态跟踪 报告发布日期2024年02月25日 薛俊021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100002 张欢忆zhanghuanyi@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860522090005 段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860524010001 冯孟乾fengmengqian@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860523070003 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010002香港证监会牌照:BTB487 立市值管理制度。2022年5月,国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方 案》提出,鼓励中央企业探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系。 近期国资委发声的特殊点在于,首次提出将市值管理成效纳入央企负责人考核而非前三次提到的企业层面,更加强调央企市值管理对市场情绪的引导作用,明确提出要加大现金分红力度从而更好地回报投资者,将央企负责人的利益与央企市值管理成效挂钩,促使央企负责人高效治理企业,逐步形成“公司治理高效-企业业绩改善-市值管理成效显现-负责人考核达标”的良性循环,提升央企上市公司核心竞争力。 上市公司进行市值管理的方法和策略因企业经营模式与发展阶段而异,一般包括并购重组、剥离不良资产、分红政策、股权激励政策、再融资、回购或增持计划、信息披露和业绩管理、可持续发展和社会责任等。2022年5月,国资委发布的《提高 央企控股上市公司质量工作方案》中也提出,“中央企业集团公司要统筹推动上市公司完整、准确、全面贯彻新发展理念,进一步完善环境、社会责任和公司治理 (ESG)工作机制,提升ESG绩效,在资本市场中发挥带头示范作用;立足国有企业实际,积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评级和ESG投资指引,为中国ESG发展贡献力量。推动央企控股上市公司ESG专业治理能力、风险管理能力不断提高;推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告”。 近日,多家央企控股上市公司宣布将市值管理指标纳入管理层业绩考核,意味着央企负责人业绩考核指标新要求正加快落地,并按“一企一策”进行设计。去年中国宝武和中国建筑两家央企试点。具体来说,中国宝武着力推进市值管理,组织上市公司研究制订年度市值管理策略,主动作为积极布局,从产业和资本层面共同建立价值管理良性循环体系,提升产融结合服务能力,大力开展资本运作,深化联合重组、整合融合,对符合条件的各级法人加大经营业绩考核结果与岗位退出、薪酬激励的刚性挂钩力度;中国建筑制定市值管理工作方案、工作计划,定期召开工作会,完善市值管理常态化工作机制,不断优化现金流等市场重点关注指标,总结科技创新、业务转型升级等方面成果,高效组织业绩推介会、丰富投资者沟通交流平台,切实提升做好市值管理的主动性自觉性。 风险提示 1、国企改革推进不及预期 2、央企盈利能力受经济影响出现下滑 3、ESG政策落地不及预期 香港成功发行首个多币种数字绿色债券— —ESG企业动态双周报第四期 默克中国与华润电力签署十年绿电采购协议,DHL与RWE达成绿电长期供应合同 ——ESG企业动态双周报第三期 全国温室气体自愿减排交易市场重启——东方证券ESG双周报第四十二期 上海绿色金融服务平台正式上线——ESG企业动态双周报第二期 美丽中国建设目标敲定,中美气候行动工作组启动会召开——东方证券ESG双周报第四十一期 完善中国特色现代企业制度,从ESG角度看新《公司法》有哪些变化? 支付宝变更为无实控人,京东诉阿里“二选一”一审胜诉——ESG企业动态双周报第一期 2024-02-16 2024-02-02 2024-01-31 2024-01-21 2024-01-16 2024-01-09 2024-01-07 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 表1:“市值管理”相关的政策或文件内容 时间 机构 政策或文件 相关内容 十一、各级国有资产监督管理机构在认真做好股权分置改革工作的同时,要积极着手研究以下工作:一是在对上市公司国有控股股东进行 2005年9月9日 国资委 《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》 业绩考核时,要考虑设置其控股的上市公司市值指标。二是积极研究上市公司管理层股权激励的具体措施。对完成股权分置改革的国有控股上市公司,可以探索实施管理层股权激励。国有控股上市公司股权激励的具体实施和考核办法由国务院国有资产监督管理委员会会同有关部门另行制定。三是认真研究国有股取得流通权后的有效监管方式和办法。(六)提高上市公司质量。引导上市公司通过资本市场完善现代企业制度,建立健全市场化经营机制,规范经营决策。督促上市公司以投资者需求为导向,履行好信息披露义务,严格执行企业会计准则和财 2014年5月9日 国务院 《关于进一步促进资本市场健康发展的若干建议》 务报告制度,提高财务信息的可比性,增强信息披露的有效性。促进上市公司提高效益,增强持续回报投资者能力,为股东创造更多价值。规范上市公司控股股东、实际控制人行为,保障公司独立主体地位,维护各类股东的平等权利。鼓励上市公司建立市值管理制度。完善上市公司股权激励制度,允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划。七、盘活存量提效能。要严格控制、清理压缩“两金”占用规模,加大内部资源整合力度,加快清理低效无效资产,盘活存量提升资产效能。一是从源头上加强“两金”管控,严格信用管理、严控新增欠款规模,从严核定存货实物量和价值量占用标准,严防超额放账、超量库存。二是全面清理清收现有应收账款和存货,集中催缴以前年度欠 2015年6月2日 国资委 《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》 款,加快处置积压存货,确保应收账款周转率、存货周转率优于上年。三是深化内部资源重组,用好近期出台的兼并重组税收支持政策,推动相关子企业整合发展,提高业务协同和资源使用效率。四是加大资本运作力度,推动资产证券化,用好市值管理手段,盘活上市公司资源,实现资产价值最大化。五是强化低效无效资产处置变现,积极处置长期不分红、收益低、无战略安排的投资,坚决退出盈利差、管控难、无协同优势的非主业经营业务,全面、按时完成国资委部署的低效无效资产清理处置任务。(七)优化资本收益管理,进一步促进国有资本保值增值。完善考核指标体系,对不同功能定位、不同行业领域、不同发展阶段的企业实 2019年11月27日 国资委 《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》 行分类、差异化考核。充分发挥考核导向作用,突出质量第一效益优先、服务国家战略、创新驱动发展、供给侧结构性改革等重点,完善激励约束机制。优化国有资本经营预算的收益与支出管理,更多体现出资人调控要求,提高资本金注入占预算支出的比重,推动资本预算市场化运作。加强上市公司市值管理,提高股东回报。强化财务预决算管理和重大财务事项监管,实现资本收益预期可控和保值增值。(十五)强化上市公司主体责任。上市公司要诚实守信、规范运作,专注主业、稳健经营,不断提高经营水平和发展质量。上市公司控股 2020年10月5日 国务院 《关于进一步提高上市公司质量意见》 股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员要各尽其责,公平对待所有股东。对损害上市公司利益的行为,上市公司要依法维权。鼓励上市公司通过现金分红、股份回购等方式回报投资者,切实履行社会责任。 中央企业、上市公司要提升处理应对资本市场复杂情况的能力,提高反应速度、决策效率和执行效率,依法依规、适时运用上市公司回购、控股股东及董事和高级管理人员增减持等手段,引导上市公司价值合理回归,助力企业良性发展。支持上市公司综合考虑行业特点、经营模式、所处发展阶段、盈利水平、资金需求等因素,制定合理持 2022年5月26日 国资委 《提高央企控股上市公司质量工作方案》 续的利润分配政策,鼓励符合条件的上市公司通过现金分红等多种方式优化股东回报。上市公司要加强与行业分析师的定期互动,拓宽分析师覆盖范围,及时跟进深度研究报告的发布情况,提升投资者对公司战略和长期投资价值的认同感。鼓励中央企业探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系,建立长效化、差异化考核机制,引导上市公司依法合规、科学合理推动市场价值实现,避免单纯以市值绝对值作为衡量标准,严禁操纵股价。 数据来源:国资委官网,中国政府网,东方证券研究所 风险提示 1、国企改革推进不及预期 2、央企盈利能力受经济影响出现下滑 3、ESG政策落地不及预期 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 (A股市场基准为沪深300指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普500指数); 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上;增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的研究状况,未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动;看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价