转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月22日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240222 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240219》 2024-02-19 《【华创固收】春节错位，M2-M1如何变化？— —1月金融数据解读》 2024-02-16 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2023Q4货政报告解读》 2024-02-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240208》 2024-02-08 《【华创固收】关注春节错位效应——1月通胀数据解读》 2024-02-08 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.21%、上证综指环比上涨1.27%、深证成指环比上涨0.76%、创业板指环比上涨0.31%、上证50指数环比上涨0.95%、中证1000指数环比上涨1.54%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.95%、大盘价值环比上涨0.80%、中盘成长环比上涨1.36%、中盘价值环比上涨1.37%、小盘成长环比上涨0.92%、小盘价值环比上涨0.71%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为429.53亿元，环比减少11.24%；万得全A总成交额为8306.74亿元，环比减少16.09%；沪深两市主力净流入0.95万元，北向资金净流入36.90亿元；十年国债收益率环比降低0.86bp至2.40%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 111.78元，环比昨日上升0.20%。其中偏股型转债的收盘价为150.32元，环比 上升1.24%；偏债型转债的收盘价为106.59元，环比上升0.08%；平衡型转债的收盘价为116.96元，环比上升0.06%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比9.71%，较昨日环比上升0.18pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比14.84%，较昨日上升1.47pct；收盘价在100元以下的个券有28只。价格中位数为111.63元，环比昨日上升0.17%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.13%，环比昨日上升0.81pct；整体加权平价为75.64元，环比昨日上升0.94%。偏股型转债溢价率为3.88%，环比下降0.04pct；偏债型转债溢价率为87.25%，环比下降1.84pct平衡型转债溢价率为24.29%，环比下降0.34pct。 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为煤炭 （+5.04%）、计算机（+3.69%）、通信（+3.18%）。 转债市场共计22个行业上涨，涨幅前三位行业为煤炭（+4.29%）、通信 （+1.67%）、计算机（+1.05%）；跌幅前三位行业为建筑装饰（-0.69%）、钢铁 （-0.43%）、食品饮料（-0.27%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.51%、制造环比+0.36%、科技环比+0.83%、大消费环比-0.05%、大金融环比+0.17%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.9pct、制造环比-3.0pct、科技环比-4.4pct、大消费环比-3.6pct、大金融环比-0.66pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.65%、制造环比+1.90%、科技环比+3.48%、大消费环比+0.94%、大金融环比+0.52%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.58pct、制造环比+0.56pct、科技环比+0.95pct、大消费环比-0.13pct、大金融环比+0.18pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 386.68 0.21 2.61 1.25 -1.05% 889033.WI 可转债等权 176.81 0.30 4.42 -1.22 -5.43% 8841324.WI 可转债指数 1376.44 1.97 14.34 -10.08 -17.54% 884257.WI 可转债预案 1211.00 1.81 14.69 -10.12 -18.49% 000001.SH 上证综指 2988.36 1.27 5.61 5.51 0.45% 399001.SZ 深证成指 9043.75 0.76 3.85 2.92 -5.05% 399006.SZ 创业板指 1757.87 0.31 2.98 2.47 -7.06% 000016.SH 上证50 2433.08 0.95 3.79 8.45 4.60% 000852.SH 中证1000 5151.53 1.54 7.37 -2.93 -12.50% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3073.03 0.75 3.99 6.89 1.84% 801812.SI 中盘指数(申万) 3266.93 1.15 3.88 3.37 -3.95% 801813.SI 小盘指数(申万) 3828.66 1.27 4.88 -0.56 -9.66% 399372.SZ 大盘成长 3636.96 0.95 3.97 2.00 -4.86% 399373.SZ 大盘价值 7110.61 0.80 4.87 11.70 11.75% 399374.SZ 中盘成长 3398.47 1.36 4.38 1.78 -6.53% 399375.SZ 中盘价值 4890.69 1.37 3.70 8.86 5.76% 399376.SZ 小盘成长 4159.05 0.92 2.72 -1.33 -9.87% 399377.SZ 小盘价值 6177.65 0.71 1.52 5.91 2.32% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债429.53亿，A股8306.74亿图表410Y国债收益率：-0.86BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：0.95万元图表6北向资金：+36.90亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.13%；+0.81pct 2022年以来20.80%分位数 图表8整体加权平均平价：75.64；+0.94% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.63；+0.17% 2022年以来3.20%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80以下（含80）溢价率： -1.42pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 41.76%，环比-1.10pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值500亿以上转债价格：+1.36%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-5.89pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.12pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-4.62pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 +1.95% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高+8.44pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：煤炭、计算机、通信领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 煤炭 5.04 10.26 17.81 19.12 4.29% 8.25% 13.21% 8.45% 10.44 84.41 4 9.05 1.62 84.96 84.98 计算机 3.69 15.10 -1.19 -15.47 1.05% 6.32% -0.35% -8.51% 53.22 42.24 35.31 2.82 4.53 4.38 通信 3.18 14.12 6.02 -2.84 1.67% 4.96% 2.41% -5.89% 28.64 25.96 7.76 2.11 42.86 13.58 石油石化 2.49 7.19 10.32 5.52 -0.02% 1.16% 3.21% -2.02% 15.83 79.4 0 41.04 1.30 32.14 16.06 传媒 2.14 14.27 -0.01 -7.51 0.90% 2.93% 3.53% -4.54% 34.51 61.54 34.06 2.17 34.55 19.31 电子 2.04 9.05 -4.07 -16.07 0.35% 2.41% -0.32% -11.91% 39.67 61.13 36.73 2.26 1.79 2.49 机械设备 1.67 10.26 -2.58 -12.28 0.63% 3.70% 1.87% -8.40% 25.62 20.47 11.87 1.97 2.75 11.15 环保 1.51 9.90 -7.29 -12.91 0.23% 3.32% -0.83% -7.70% 17.94 12.29 3.72 1.20 1.24 0.37 国防军工 1.38 6.46 -0.84 -14.63 0.17% 1.94% 0.72% -9.38% 43.37 2.06 0.62 2.44 2.06 14.77 有色金属 1.25 5.81 0.63 -5.87 0.76% 3.57% 4.08% -3.64% 15.04 26.79 8.01 1.92 2.68 7.42 轻工制造 1.22 10.79 -8.13 -11.89 0.35% 3.52% -0.23% -3.87% 25.08 38.19 33.40 1.62 1.37 4.17 商贸零售 1.16 8.30 -6.15 -8.45 0.39% 1.74% 1.65% -1.37% 26.15 23.21 36.28 1.48 23.83 20.15 基础化工 1.15 7.94 -3.35 -10.98 0.30% 3.32% -0.25% -6.79% 19.48 54.81 28.27 1.64 1.99 1.95 建筑装饰 1.09 8.22 1.24 -3.70 -0.69% 2.53% -1.54% -6.58% 8.80 25.96 8.79 0.74 5.84 1.75 汽车 1.07 6.93 -2.32 -9.87 0.16% 2.38% 0.54% -9.49% 22.81 2.06 4 6.71 1.90 3.09 23.95 公用事业 1.03 4.86 4.49 2.35 0.40% 2.52% 0.65% -5.49% 19.33 24.11 25.27 1.50 19.23