有色金属策略日报（铝）：商品普跌拖累沪铝 趋势仍不明朗

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 游洋 021-60812978 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-09-01 商品普跌拖累沪铝 趋势仍不明朗 策略摘要 昨日，沪铝主力开于12330元/吨，早间多空相继平仓离场，持仓逐渐移至1611合约，价格略微偏强震荡整理，但午后商品板块普遍大幅收跌，沪铝受其连累亦大幅受挫，终跌破60日均线收于12215元/吨。夜盘开于12195元/吨，盘间空头离场意愿较强，走势略微偏强，终收于12230元/吨。伦铝昨日开于1630美元/吨，亚洲时段小幅震荡，后受伦铝拖累走低，进入欧洲时段美油跳水再度重挫伦铝，终放量收跌于1615美元/吨，成交量达30464手，是平时的两倍以上。 现货方面，昨日两市下游采兴仍然较淡，市场成交较冷，出货难度较大。长江铝锭均价报12680元/吨，跌40元/吨。南储华南铝锭均价报12720元/吨，涨10元/吨。氧化铝价格昨日各地上调报价10元/吨。 行业方面，焦作万方复产进展顺利，目前复产产能已经接近一半。该厂设计产能43万吨。此外，市场人士透露由于山西地区铝土矿开采收到环保因素限制，当地铝土矿供应出现问题，故氧化铝价格或将进一步走强。 宏观方面，美国“小非农”ADP就业人数8月录得+17.7万，预期+17.5万，前值从+17.9万修正为+19.4万。7月成屋签约销售指数环比1.3%，预期0.7%，前值0.2%修正为-0.8%。同比-2.2%，预期2.2%，前值0.3%修正为-0.7%。日本7月工业产出环比初值0.0%，预期0.8%，前值2.3%。同比初值-3.8%，预期-3%，前值-1.5%。国内方面，发改委表示今年主要经济指标能完成，但投资、外贸等预期指标完成难度较大。下半年稳定宏观经济政策取向，相机灵活调控。 综上所述，昨日日间国内商品板块普跌拖累期铝，夜间油价跳水对沪铝影响不明显。不过由于库存持续上行，现货市场暂未出现旺季消费带来的囤货需求。我们维持短期内沪铝将维持震荡的看法。操作上建议新单观望，前期多单少量谨慎持有，目标价位12400元/吨。 主要关注点： 1）收储、投产相关动态 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年9月1日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/8/31 2016/8/30 日涨跌 沪铝活跃合约 12215 12320 -105 沪铝连续合约 12430 12485 -55 南储华东均价 12680 12710 -30 南储华南均价 12720 12710 10 长江有色均价 12680 12720 -40 国外市场（单位:美元/吨） 2016/8/31 2016/8/30 日涨跌 伦铝3月 1615.00 1629.50 -14.50 保税区溢价 102.50 102.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200300Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16长江有色铝-沪铝连续（元/吨）1160011800120001220012400126001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/08/312016/08/302016/08/29-50-40-30-20-100102030Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16LME铝升水(美元/吨)020406080100120140160Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年9月1日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/8/31 2016/8/30 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1865 1855 10 98.5% min 河南（人民币/吨） 1875 1865 10 98.5% min 广西（人民币/吨） 1855 1845 10 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 242.5 242.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16LME库存（吨）050000010000001500000Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年9月1日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2239500 -6850 898925 欧洲 1286925 -7825 671800 亚洲 655175 975 52475 北美洲 297400 0 194600 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年9月1日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com