安全集装2023Q4业绩会议纪要-调研纪要-20240220

【兴证海外交运】安全集装（SB.N） 2023Q4业绩会议纪要会议时间：2024年2月13日联系人：宋婧茹/陈雅雯注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删 除。业绩概览：FY2023Q4（截至2023/12/31）公司收入8230万美元，同比下降5%，船舶运营费用1960万美元，同比下降9%，航次费用556万美元，同比增加89.5%。TCE费率18321美元，同比下降整后净利润为2952万美元，同比下降20.3%，Non-GAAP口径调整后EPS为0.25，同比下降13.8%。投资策略 环境监管适应性：公司正在积极适应新的碳排放监管环境。采取提前下单和卖出老旧船只等措施，以 符合新的环境规定。船队更新与优化：不断更新船队，以降低平均船龄和碳排放。积极实施船队更新战略，以保持竞争 力。投资绿色船舶：致力于投资环保型船舶，以降低碳排放并提高运营效率。已下订单购买双燃料船舶，以适应未来环保要求。资产管理与优化：通过出售老旧船舶和购买新船舶，优化资产组合。保持船队的优势，包括船舶的设 计效率和技术性能。ESG战略：重视ESG（环境、社会、公司治理）因素，将环保、社会责任和公司治理纳入投资决策。注重公司的环保竞争力和ESG策略，以提升公司的整体价值。市场前景 经济增长和通胀：IMF预测2024年全球GDP增长率为3.1%，其中中国预计为4.6%，印度为6.5%。这 显示了新兴市场经济体在全球增长中的重要性。全球通胀率预计为5.8%，较之前的预测有所下调。这 表明全球经济可能面临通胀压力，但降幅较预期的大，可能意味着央行政策可能保持宽松。地缘政治局势：中东地区、红海和乌克兰等地区的地缘政治紧张局势可能影响全球经济和市场稳定。这些地区的不确定性可能导致投资者对全球市场持谨慎态度。航运市场情况：中国新年假期后，市场供应端相对疲弱，但存在上行潜力。这可能是由于假期后供应 链复苏缓慢所致，但市场仍具有上行的可能性。全球干散货船舶订单状况良好，订单跨度短暂，2024 年全球干散货航运需求预计将增长1%。这表明船舶运输市场仍具有一定的增长潜力。干散货航运市场 存在波动，可能受到供需变化、地缘政治因素和其他市场因素的影响。这需要公司采取谨慎的策略来 应对市场波动。技术和环保趋势：全球技术效率需求增加，为愿意投资的公司带来机会。公司可以通过提高船舶效率 和投资新技术来保持竞争优势。ESG（环境、社会和公司治理）因素在市场中的重要性日益突显。公司可能需要关注环保法规的变化，并采取措施以满足日益严格的环保要求，这可能涉及到舰队更新和 环保技术的投资。财务情况市场环境和财务表现：2023年第四季度与2022年同期相比，租船市场环境较为疲弱，导致收入为2760 万美元，较2022年Q4的3490万美元同比下降20.8%。收入减少主要是由于租船收入、配备洗涤器的船 只收入减少，以及运营成本下降和利息支出上升。资本结构和流动性：维持着约37%的舒适杠杆率，债务5160万美元与舰队报废价值相当，平均利率为 6.31%。现金和资本资源约为3.12亿美元，加上合同收入约2.7亿美元，提供了资本配置的灵活性。盈利能力： 2023年第四季度净收入为2760万美元，调整后的EBITDA为5070万美元，略低于2022年同 期。2023年第四季度基于1.116亿股加权平均数计算的调整后每股收益为0.25美元。运营表现： 2023年第四季度平均运营45.93艘船只，平均时间租金等价收入为18，321美元。流动性和借款能力：公司保持着良好的现金头寸、循环信贷额度和未使用的借款能力。总的流动性和 资本资源超过3亿美元。除了合同收入外，还有额外的借款能力。展望和信心：公司相信强大的流动性和舒适的杠杆率将使其能够扩大舰队，同时回报股东。Q&A：Q：在这种市场环境下，现金的用途如何？显然，第四季度比我们预期的要强，或者至少比我们中的许 多人预期的要强，第一季度有一个良好的开端。全球出现了很多干扰。所以总的来说，当你考虑这些 事情时，你是怎么看待现金用途的？至少说一下主要的现金用途？目前是用来减少债务吗？或者你是 否仍然看到超越当前范围的进一步扩张的机会？A：看市场的发展情况而定。目前，我们看到市场在未来一年左右会变得相当积极，甚至在2025年，我 们也看到美国经济表现非常不错。因此，现金的使用将分为用于新建筑与船队更新，我们不排除出售所有船只，以更换更现代化的船 只。因此，不仅是新建筑的船只。我们的船队中还将增加现代化的船只——会有一些股份回购，我知 道我们上个季度没有做。但我们没有足够的证据表明市场表现如何。现在，我们有证据表明市场正在 表现出色。我们还将减少我们的杠杆。我们不想从当前百分比增加杠杆，因为新船要交付了。因此，我们希望保持在当前水平附近。所以三分之一，37%，38%。我们将用现金做所有这些事情。当然，一切都取决于市场的表现。目前的迹象是积极的。 你们知道所有的地缘政治局势和巴拿马运河的干旱情况都在减少和没有大干旱了。当然，巴拿马的船 只现在通过运河，再加上红海的问题。我在这里需要说的是，Safe Bulkers是第一批在12月初商船被袭 击后宣布停止通过红海的公司之一，因为我们不认为我们的海员是关键工人，而且每个人都认为海员 是关键工人，不应该用于在军事地区运输所以就像我们在过去两年里不在黑海进行贸易一样，我们决定在可预见的未来不在红海进行贸易。我 要说的是，我们的船只所有权的大多数租船方立即接受了这个条件。因此，对于与A级租船方做生意的 公司来说，与我们共同承担责任至少避免在未来2、3个月内让船员通过军事区域运输是非常重要的。然后我们来看看吧，参加会议不是一个好主意，我们说海员是关键工人，就像我们在COVID期间所做 的那样。在新加坡或中国或世界上任何其他国家，没有人接受我们的海员下船。我们不得不改变船只 的航线，将它们带到马尼拉，让船员下船。租船方不支付船只的偏航费用或调用费用，非常昂贵，所 以我们不得不把船只带到马尼拉。而在世界上唯一一个在那段时间允许通过安全通道换班的国家是塞 浦路斯，一个小国。我不是因为我来自塞浦路斯而说这些话——因为我们的总部设在塞浦路斯，但我 不得不承认，这是唯一一个允许通过安全通道换班的国家，因为它是一个小国，政府支持商业，能够 迅速做出公平的决定。所以现在的情况也适用于红海，直到这种情况得到解决。租船方不应该催促船东让海员通过红海——海员们不是去看船上是否有无人机飞过或关闭船只的灯光的。让我们尽快与海军解决这个问题，让我 们再次安全地通过红海。Q：关于你还没有投入使用的股份回购，显然是在一个过渡和不确定的时期。但鉴于目前的情况，你对 于干散货市场至少有信心，现在是买入股票的时机？A：是的，我们认为现在是时候了，因为现在我们清楚地看到市场正在上涨。Q：为什么专注于订购中型船只而不是超大型船只的原因？是因为价格还是因为你对Kamsarmax有相对 更为积极的看法？A：是的。是的。我们不是超大型船只的贸易。一直以来——我们在过去的一年里感到有点不舒服，因 为那种船只依赖于一种商品，即铁矿石和少量煤炭。我们想要更多样化，能够在更多的航线上进行贸 易。铁矿石取决于中国的经济。当然，现在我们也认为我们对超大型船的机会也是正确的。当然，那 里的竞争是巨大的。订单簿很少。我对超大型船也非常乐观。但是我们有点担心，也许在好的造船 厂，比如日本造船厂，订购超大型船的高资本成本超过7000万美元。你算一下利率为6%的计算，你就 会明白，对于我们这样的公司来说，在那个领域进行任何主要投资是很大的风险。我们在2021年做了 这个决定，我们购买了四艘超大型散货船，它们的租金为每年三年或两年的中20年代。我们在这些船 上安装了洗涤器，每艘船每年增加150万美元的收入。所以我们在那里做了我们的小投资。现在我不认 为我们会有机会在未来六个月内。我们会尝试检查几艘船，但我听说每艘船都有15、20个买家的兴 趣。我不认为我们会成为任何一个投标的赢家，但我们很高兴我们在正确的时间开始了在中型船新建造上的投资。日本中型船第三阶段的新建造。我们开始投资的价格大约是2800万美元。今天，同样的 船只从那些船厂订购的价格已经超过4000万美元。我们很高兴我们继续在业务上前进。我们知道我们 总共有16台设备，我们在总共已经交付了九台良好的市场中占据了很好的位置，还有七台设备正在到 来，其中包括两台甲醇船。所以总的来说，我们的举动到目前为止都很满意。Q：我也想问一下2024年煤炭的前景。中国最近恢复了关税，我想知道你是否认为这会对整体市场产生 影响？A：是的。中国的煤炭进口在2023年达到了最高水平。对中国来说，这是一种重要的商品。我们知道在 某个时候，他们会考虑环境后果，他们会退后一步。但对于中国来说，每年大约消耗四十亿吨煤炭。所以进口量约为那个数量的10%并不算大。我不认为他们会在未来的五到十年内大幅减少煤炭。稍 后，我们可能会看到中国煤炭的减少，并且我们会看到其他地区的煤炭增加，比如印度、马来西亚、越南、东南亚国家。所以我认为煤炭永远都会存在。我认为如果有来自其他地区的更清洁的煤炭或使 其更环保的技术。但我不认为未来几年煤炭会减少很多。