转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月21日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240221 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240219》 2024-02-19 《【华创固收】春节错位，M2-M1如何变化？— —1月金融数据解读》 2024-02-16 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2023Q4货政报告解读》 2024-02-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240208》 2024-02-08 《【华创固收】关注春节错位效应——1月通胀数据解读》 2024-02-08 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值小幅压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.60%、上证综指环比上涨0.97%、深证成指环比上涨0.79%、创业板指环比上涨0.36%、上证50指数环比上涨1.74%、中证1000指数环比上涨0.54%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.56%、大盘价值环比上涨1.42%、中盘成长环比上涨1.06%、中盘价值环比上涨0.20%、小盘成长环比上涨0.30%、小盘价值环比上涨0.09%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为483.92亿元，环比增长9.69%；万得全A总成交额为9899.60亿元，环比增长23.98%；沪深两市主力净流入77.31亿元，北向资金净流入135.95亿元；十年国债收益率环比降低0.15bp至2.41%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 111.57元，环比昨日上升0.63%。其中偏股型转债的收盘价为148.46元，环比 上升0.35%；偏债型转债的收盘价为106.50元，环比上升0.44%；平衡型转债的收盘价为116.90元，环比上升0.36%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比9.52%，较昨日环比上升0.37pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比37.18%，较昨日下降1.65pct；收盘价在100元以下的个券有31只。价格中位数为111.44元，环比昨日上升0.62%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.31%，环比昨日下降0.09pct；整体加权平价为74.94元，环比昨日上升1.26%。偏股型转债溢价率为3.92%，环比上升0.13pct；偏债型转债溢价率为89.10%，环比下降0.52pct平衡型转债溢价率为24.63%，环比上升0.56pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计26个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为食品饮料（+3.41%）、银行（+2.68%）、房地产（+2.13%）；跌幅前三位行业为通信（-0.91%）、煤炭（-0.58%）、公用事业（-0.31%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为煤炭（+1.42%）、汽车 （+1.42%）、环保（+1.40%） (1)收盘价：大周期环比+0.84%、制造环比+0.92%、科技环比+0.57%、大消费环比+1.18%、大金融环比+0.55%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.3pct、制造环比-2.0pct、科技环比-0.69pct、大消费环比-1.3pct、大金融环比-1.3pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.26%、制造环比+1.81%、科技环比+0.69%、大消费环比+1.15%、大金融环比+1.31%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.88pct、制造环比+0.96pct、科技环比+0.6pct、大消费环比+1.3pct、大金融环比+0.57pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 385.86 0.60 2.39 0.94 -1.26% 889033.WI 可转债等权 176.28 0.78 4.11 -1.70 -5.71% 8841324.WI 可转债指数 1349.86 1.58 12.14 -13.06 -19.13% 884257.WI 可转债预案 1189.53 1.20 12.66 -12.76 -19.94% 000001.SH 上证综指 2950.96 0.97 4.29 3.70 -0.81% 399001.SZ 深证成指 8975.97 0.79 3.07 1.46 -5.76% 399006.SZ 创业板指 1752.48 0.36 2.66 1.16 -7.34% 000016.SH 上证50 2410.23 1.74 2.82 7.67 3.61% 000852.SH 中证1000 5073.48 0.54 5.75 -5.58 -13.82% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3050.10 1.46 3.21 5.97 1.08% 801812.SI 中盘指数(申万) 3229.81 0.28 2.70 1.39 -5.05% 801813.SI 小盘指数(申万) 3780.47 0.34 3.56 -2.94 -10.80% 399372.SZ 大盘成长 3602.86 1.56 2.99 0.74 -5.76% 399373.SZ 大盘价值 7054.52 1.42 4.04 10.69 10.87% 399374.SZ 中盘成长 3352.90 1.06 2.98 -0.79 -7.79% 399375.SZ 中盘价值 4824.59 0.20 2.30 6.81 4.33% 399376.SZ 小盘成长 4121.22 0.30 1.78 -3.07 -10.69% 399377.SZ 小盘价值 6134.32 0.09 0.81 4.37 1.60% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债483.92亿，A股9899.60亿图表410Y国债收益率：-0.15BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：77.31亿元图表6北向资金：+135.95亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.31%；-0.09pct 2022年以来13.50%分位数 图表8整体加权平均平价：74.94；+1.26% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.44；+0.62% 2022年以来3.10%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:100-110（含110）溢价率： -1.43pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 42.86%，环比-2.93pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：+1.40%图表14正股市值500亿以上（含）转债溢价率：-4.06pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.09pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-1.85pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 -0.55% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：高价低估 +0.53pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 . . 图表23行业轮动情况：食品饮料、银行、房地产领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 食品饮料 3.41 2.87 5.04 -2.40 0.86% 1.17% -0.78% -5.62% 24.59 5.49 14.08 5.16 5.70 41.37 银行 2.68 4.89 10.70 12.61 0.85% 1.64% 2.84% 3.14% 4.99 45.54 20.90 0.49 31.25 9.35 房地产 2.13 8.70 0.67 -6.67 11.88 47.87 4 5.11 0.65 1.79 0.53 汽车 2.05 5.80 -4.75 -10.82 1.42% 2.21% -2.53% -9.64% 22.57 1.79 4 5.79 1.88 2.75 23.14 社会服务 1.99 11.21 -6.63 -11.97 4.18% 43.68 1.24 29.53 2.48 1.24 0.37 建筑装饰 1.91 7.05 -0.62 -4.74 1.27% 3.24% -2.93% -5.93% 8.71 23.83 8.08 0.74 5.77 1.73 建筑材料 1.65 5.39 -2.62 -5.75 0.71% 1.67% 1.25% -1.36% 16.29 72.1 2 4 7.45 1.11 1.72 0.51 轻工制造 1.61 9.46 -9.15 -12.95 0.71% 3.16% -2.62% -4.21% 24.76 35.51 31.87 1.60 1.24 3.37 商贸零售 1.51 7.05 -7.27 -9.50 0.67% 1.35% -0.31% -1.75% 25.86 22.18 35.14 1.47 22.73 19.07 非银金融 1.49 2.48 6.51 1.38 0.27% 1.24% 1.53% -0.39% 14.86 66 41 33.33 1.07 9.00 2.69 美容护理 1.47 5.06 -6.28 -5.02 0.67% 1.14% 0.03% -2.94% 28.57 1.92 14.57 3.24 1.24 18.13 环保 1.28 8.26 -9.60 -14.21 1.40% 3.08% -3.80% -7.91% 17.70 11.13 3.33 1.18 1.03 0.31 电力设备 1.27 3.63 -9.02 -12.14 0.90% 1.97% -2.60% -6.27% 15.31 1.51 0.45 2.10 1.51 12.29 基础化工 1.06 6.72 -5.07 -11.99 0.85% 3.01% -3.02% -7.06% 19.25 53.85 27.11 1.62 1.65 1.46 纺织服饰 0.82 7.75 -8.57 -9.21 0.37% 2.84% -2.30% -3.22% 20.96 28.09 12.97 1.57 1.99 1.62 有色金属 0.78 4.50 -1.20 -7.04 1.00% 2.79% 0.88% -4.37% 14.85 21.84 6.54 1.90 1.92 6.51 机械设备 0.77 8.45 -5.59