交易提示

1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2024-2-21）一、市场点评黑色产业铁矿石调整铁矿：节后铁矿盘面高开低走，铁矿石估值相对偏高，下游钢厂需求仍然停滞，短期暂未看到趋势性复产，铁水产量以及复产速度弱于去年。全球铁矿发运环比大幅反弹，巴西发运明显偏强，国内到港处于高位，港口库存保持累库趋势。央行下调5年期LPR，宏观层面继续偏宽松，但现实需求能否得到有效提振仍然有待观察，节后市场预计更多博弈终端钢材需求恢复情况。煤焦：2月18日，市场价格偏弱运行，河北、天津部分钢厂对焦炭采购价格提出了首轮下降。当前煤矿陆续复工复产，预计到2月下旬煤矿产量逐步恢复至正常状态。焦炭方面，焦钢企业多维持节前生产节奏。受放假影响物流效率较低，焦炭出货受到一定阻力，多数焦企厂内库存均有不同程度累库。基本面看双焦短期无太大矛盾，节后终端工地暂未恢复，需求启动缓慢，钢材社库累库明显，叠加部分高炉仍在检修，焦炭需求偏弱。在经历了此轮调整后，市场可能会重新交易宏观预期，在3月前煤焦面临的压力总体看来并不大，3月后需观察钢材需求落地情况。螺纹：节后螺纹盘面高开低走，下游需求启动缓慢，钢材社库累库明显，叠加部分高炉仍在检修，成交情况一般。春节期间需求表现较为停滞，供应稳中有降，供应方面，建材产量同比降幅超100万吨，板材类基本持平，总体供应维持相对低位。需求方面，季节性的需求停滞在表需数据上有所体现，但元宵后需求端预期支撑仍存。目前基建和制造业有所好转，房地产仍是主要拖累，新房成交继续大幅下滑，试多的紧止损，短期螺纹走势震荡偏弱为主。玻璃：节后玻璃期货出现大幅调整，中游贸易商继续拿货，但下游回款较差，拿货意愿不强。以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润较好，当前玻璃日熔量预计维持高位。玻璃企业库存和中游贸易商库存均不高，下方仍有一定支撑。后续玻璃库存能否去化还是取决于节后需求水平。关注宏观情绪变化、下游采购节奏变化，需要重点关注进入3月后地产需求改善情况。煤焦偏弱卷螺调整玻璃偏弱纯碱震荡偏弱金融上证50上行股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.21%，上证50股指收录-0.10%，中证500股指收录-0.01%，中证1000股指收录0.33%。北向资金净流入-1.23亿元。休闲用品、文化传媒板块呈现资金净流入，发电设备、汽车板块呈现资金净流出。四大股指期货主力合约基差走弱，四大股指期货主力合约基差为正值。中国2月LPR报价出炉，1年期维持不变，5年期以上下调25个基点，时隔8个月再度迎来下调，且下调幅度沪深300上行中证500震荡中证1000震荡2024年2月21日星期三 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明创2019年人民银行改革完善LPR形成机制以来新高，超出市场预期。LPR报价的下调无疑将提振市场信心，也将引导实体经济融资的实际利率进一步下降。住建部表示，截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制，分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目。央行上海总部发布1月份上海货币信贷运行情况显示，今年1月，人民币贷款增加1996亿元，人民币存款减少521亿元。具体看，1月末，上海本外币贷款余额11.37万亿元，同比增长7.3%，增速与上月末持平。人民币贷款余额10.79万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末低0.3个百分点；外币贷款余额823亿美元，同比下降13.6%，增速比上月末低0.3个百分点。北向资金流出，多头热情降温，股指表现分化，建议多头控仓降低风险偏好。国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007下行10bps，SHIBOR3M下行3bps。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月20日以利率招标方式开展410亿元逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日3390亿元逆回购到期，因此单日净回笼2980亿元。利率近期区间震荡，建议国债期货多头小幅持有。2年期国债震荡5年期国债震荡10年期国债震荡贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，但何时开始降息市场有所分化。数据上看，美国1月ISM制造业PMI录得49.1，大幅超预期反弹，表明美国经济基本面仍较为强劲，美国经济很好地适应了高利率环境；美国1月非农报告显示，非农人数超36.5万超过预期，失业率维持在3.7%，美国劳动力市场表现稳健且健康。通胀方面，1月CPI录得3.1%，核心CPI为3.9%，整体通胀超预期，但核心通胀延续放缓趋势，通胀回落趋势未改，但随着供应链因素的增多，通胀不确定性增强。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。白银震荡有色金属铜反弹铜：宏观层面：央行降准后，改善市场情绪和微观预期。近期美国通胀消费数据再超预期，美联储将继续延迟降息，抑制铜价反弹空间。产业面，节后复工将在一定程度上拉动采购原料需求。前期宏观利好预期主导铜价反弹后，关注后期政策落地效果对铜价影响。产业层面：节后复工将在一定程度上拉动采购原料需求。短期进口铜矿加工费回落，与近期海外巴拿马铜矿减停产有关。2024年铜矿长单加工费下调，预示矿产端供应增速低于冶炼端，刺激短期铜价反弹后，注意冲高回落风险。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-70000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝反弹锌反弹 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。节后需求或有小幅回升，关注短期铝库存变化。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因交割问题刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，继续处于下降趋势。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价形成承压。镍筑底碳酸锂冲高回落锡反弹不锈钢筑底油脂油料豆油震荡偏弱油脂：处于季节性减产周期的马棕油产量环比降幅明显，高价棕油又削弱主要消费国对棕油需求，转向增加进口其他更有价格竞争优势油脂品种，船运机构数也显示出口疲软，马棕油库存或环比小幅下降。全球大豆市场面临较大供给压力，3月后进口低价巴西大豆将集中到港，打压国内豆油。节后油厂陆续开机，豆油供应压力不减，近两个月国内棕油到货量有限，市场惜售情绪浓，港口库存在节前不断回落，库存压力不大，节后豆油、棕油出现补库现象，不过春节过后进入油脂需求淡季，预计油脂震荡偏弱，关注南北美产区天气、马棕油产销等不确定性风险。豆粕：创纪录投机基金净空单反映资金对美豆期价看空情绪，USDA2月供需报告及二月论坛数据显示，美新季大豆产量增加，结转库存上升，美豆库存进入快速修复期，USDA下调巴西大豆产量预估值至1.56亿吨但高于市场预估，阿根廷大豆产量5000万吨维持不变，南美大豆整体产量继续保持同比增长态势，全球大豆市场正面临着供过于求局面，对大豆价格构成压力。未来，南美大豆定产形势和出口以及美豆新季作物种植意向、美中西部产区春播天气形势将是市场重要观测点。国内关注油厂开工恢复情况，豆粕库存高位，饲料养殖消费逐渐清淡，豆粕短期或偏震荡，关注南北美大豆天气不确定性风险。豆二：美豆新作产量预增，南美大豆产区天气状况改善，其大豆供应规模将限制美豆出口需求，美豆出口预期下滑，全球大豆年末库存不降反增超出市场预期，供应压力持续增加，大豆供应宽松构成美豆期价的重要压制力量。国内大豆市场供应充裕，市场需求转淡，预计豆二偏震荡，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等风险。棕油震荡偏弱菜油震荡偏弱豆粕震荡菜粕震荡豆二震荡豆一震荡 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明软商品棉花偏强棉花：郑棉高位回落。目前郑棉补涨幅度相对有限，等待下游表现的支持，春节后下游企业开机率有所增加，但后续订单不确定性较大。2月USDA全球棉花供需报告利多，调低产量、期末库存的同时调高了消费量；美棉出口装运量增长明显。当前国内纺企成品库存仍处于历史低位水平，产业基本面压力不大，纱企后市需求预期较好，且存在补库需求，对棉价存较强支撑。整个棉花棉纺织产业链存大幅反弹预期，棉商大多选择不报价、捂盘待机。预计短期郑棉走势以偏强震荡为主。橡胶：沪胶走高，保持反弹形态。可以期待下游需求恢复以及上游成本支撑，供应逐渐进入淡季，原料产出减少，泰国合艾市场胶水和杯胶价格继续上涨，带动日胶连续拉升。预期需求端提振有力：春节后随着下游轮胎厂复工复产，轮胎产能利用率将明显提升，青岛地区橡胶库存有望继续下降，天胶可能进入去库周期。沪胶预计走势偏强。糖：郑糖大幅回落，节后供应端充足将逐渐得到体现。StoneX预计2023/24榨季全球食糖过剩量为340万，其中巴西创纪录的产量起到重要推动作用，供应端增加对原糖市场形成压制。1月国内产销数据较好，支撑了节前糖价，节后消费进入淡季，郑糖价格大概率继续回测支撑，需注意寒潮天气对甘蔗的影响。棉纱偏强红枣偏弱橡胶偏强白糖偏弱能化产业原油观望原油：尽管中东形势紧张及红海船运受阻，但全球石油供需趋于稳定，市场担心库存充裕，交易商获利回吐，油价承压。原油市场暂无新消息出现，短线势头有所减弱。短期内油价震荡为主。沥青：短期来看，现货或维持平稳走势为主。（预期持稳）燃料油：假期内原油走势表现上行，消息面对燃料油起向好指导。下游商家陆续返市，部分商家适度补库，炼厂出货表现不温不火，预计本周行情将陆续恢复正常，议价或稳中小涨居多。PTA：市场担忧需求前景欠佳，且交易商获利回吐，油价下跌。TA负荷回升至81.7%附近，PXN价差361美元/吨；春节假期结束，聚酯负荷回升至80.1%，现货TA加工差在429元/吨附近。原油下跌，TA中期供需压力较大，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:MEG各工艺亏损改善，MEG负荷略微回升至65.98%，假期港口库存略微累库；聚酯负荷回落至79.2%；原油下跌，动煤现货上涨，东北亚乙烯上涨，原料端分化，预期后续MEG库存将继续去化，盘面宽幅震荡。PF:成本端走势偏弱，叠加下游需求尚未全面恢复，预计今日涤纶短纤市场或以消耗前期涨幅为主。沥青观望燃料油观望PX观望PTA逢高做缩PTA加工差MEG逢低做多PF观望PVC震荡PVC：PVC小幅走高，整体仍在均线系统压制下偏弱运行。社会库存较节前增长明显，预计PVC供应端2-3月期间装置计划检修有限，开工负荷及产量或维持偏高水平。下游制品企业订单一般，原料采购预计有限。因而一季度国内PVC供应会呈现稳步增长，库存将保持净增长态势。长假期间，PVC外盘报价基本稳定，预计进出口量都会保持较低水平。纸浆震荡纸浆：进口木浆现货市场平稳