金属期权日报

期权研究 2024年2月21日星期三 【基本面信息】 铜：产业层面，春节假期间海外铜库存继续去化，其中LME库存较节前减少0.6至13.1万吨，COMEX库存较节前增加0.2至2.3万吨。LME现货供需关系改善，Cash/3M贴水由节前的108美元/吨左右缩窄至79.8美元/吨。铝：根据MYSTEEL调研统计，春节期间（2.8-2.18）电解铝库存累库16.7万吨，节后库存达到64.2万吨，整体仍 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 然处于历史低位。 锌：上期所锌锭期货库存上升1001吨至1万吨。海外方面，伦锌3M节间下探回升，收跌3.12%至2388美元/吨，总持仓冲高至24.55万手。外盘过节期间大量交仓，0-3贴水扩大。锌锭大量累库，LME库存骤增6.65万吨至26.48万吨。 铁矿石：库存结构上，港口库存偏低，而钢厂库存中性偏高，较为确定的是节后钢厂会迎来季节性补库，但大概率是小幅度采买。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2404)高位震荡回落后维持一周多的区间盘整震荡，近三周以来先涨后跌，形成下有前期低点支撑的短期弱势行情格局，涨幅0.67%报收于68910。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2404，S_CU2404P68000，S_CU2404P69000和S_CU2404C69000，S_CU2404C70000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2404)一个月前高位回落持续下行，近两周以来止跌宽幅震荡，形成空头压力线下的弱势行情，夜盘大幅回升，整体趋势仍向下，涨幅1.95%报收于19070。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.43%（-0.44%），延续较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于1.79，高位持续下行后至偏低位置弱势向下，合约换月后急速拉升。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2404，S_AL2404P18800@10，S_AL2404P18900@10和S_AL2404C18900@10，S_AL2404C19000@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2404)经过前期前快速下跌后低位窄幅区间盘整，近两周以来弱势反弹回升后再次回落加速下行，下有前期低点支撑，形成矩形区间弱势震荡的行情走势形态，跌幅0.17%报收于20265。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.51%（-0.21%），突破上轨道线后持续上行至高位后快速下降，而后小幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于1.21，中性偏下合约换月后大幅上升至1.00以上。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2404，S_ZN2404P20200，S_ZN2404P20000和S_ZN2404C20200，S_ZN2404C20400。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2404)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，而中期趋势方向仍向上，涨幅0.26%报收于481.70。 期权分析：期权隐含波动率报收于10.41%（-1.06%），历史中位数偏下位置；期权持仓量PCR报收于1.06，中性偏多水平。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2404，S_AU2404-P-480@10，S_AU2404-P-480@10和S_AU2404-C-488@10，S_AU2404-C-480@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)近一个月自低位反弹上行，遇前期高点压力阻挡回落，上周弱势反弹，节后连续两天报收大阴线，夜盘延续大跌趋势，跌破两个多月以来低点，市场偏向弱势行情，跌幅3.60%报收于896.50。 期权分析：期权隐含波动率报收于33.65%（-0.31%），围绕上轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于2.95，维持较高位置。策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头 寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-P-870@10，S_I2405-P-880@10和S_I2405-P-890@10，S_I2405-P-900@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构