油脂周报：节后油脂反弹，但难改中长线跌势

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢长假外盘行情走势：长假期间，外盘油脂市场整体下跌，主要因USDA2月供需报告和USDA年度展望论坛两份报告偏利空。不过马棕的MPOB1月报告偏利多，对油脂价格有一定支撑。 ➢本周主要观点：节后首日国内油脂走势较强，并未受外盘下跌的拖累，主要因春节期间消费较好，下游补库，此外MPOB1月报告的利好也对油脂价格有支撑。不过目前油脂中长线基本面仍然偏利空，尤其随着南美大豆的即将上市，后市供应将较为宽松。因此，我们对近期油脂的走强仍然定义为短线的反弹，待下游补库行情结束后，仍可逢高做空。 一、USDA2月供需报告利空，美豆和全球大豆期末库存上调。 二、USDA年度展望论坛利空，预测今年美豆种植面积较去年增加4.7%。 三、MPOB1月供需报告利多，马棕1月产量和库存环比下降。 ➢风险提示：南美主产区的天气、红海局势 02 周度重点 ➢2月9日凌晨1时，USDA公布2月份供需报告。美国大豆方面，没有对产量进行调整，但出口量下调0.35亿蒲，导致期末库存上调0.35亿蒲，这是USDA连续两个月上调美豆期末库存，使得本年度期末库存创4年来最高水平。➢南美大豆方面，USDA没有对阿根廷大豆供需数据进行调整，对巴西大豆产量下调了100万吨至1.56亿吨，但高于市场预期的1.53亿吨，而且上调了巴西大豆期末库存200万吨，导致本年度巴西大豆期末库存不降反升。➢全球大豆方面，由于巴西大豆产量下调，因此全球大豆产量也小幅下调77万吨至3.9821亿吨，但仍为历史最高水平，全球大豆期末库存则大幅上调143万吨至1.1603亿吨，再创历史新高。 ➢2月16日，USDA召开年度展望论坛，论坛上惯例会对当年的农作物种植面积进行预测。其中预测今年美豆种植面积为8750万吨，较去年增加390万英亩，增幅为4.7%，主要因生物燃料生产推动对油脂的需求。由于种植面积增加，USDA预测今年美豆产量将达到45.05亿蒲式耳，较去年增加3.4亿蒲式耳，增幅为8.2%。 ➢2月13日中午，MPOB公布1月份马棕供需报告，1月马棕产量140.2万吨，环比减少9.7%，连续三个月环比下降，但略高于市场预期的136.7万吨，不过出口量并没有如市场预期的大幅下降，仅环比减少0.9%，因此期末库存下降明显至201.9万吨，环比减少11.8%，同样是连续三个月下降，且低于市场预期的213.9万吨。 03 常规数据 ➢截止2月19日，豆油现货价7768元/吨，较节前上涨126元/吨，基差574元/吨，较前一周上周64元/吨； ➢棕榈油现货价7370元/吨，较节前上涨150元/吨，基差148元/吨，较前一周上涨80元/吨； ➢菜籽油现货价7843元/吨，较节前上周42元/吨，基差169元/吨，较前一周上涨1元/吨。 3.2南美产区天气 ➢未来两周，巴西的降雨量正常，气温略高于正常水平；阿根廷降雨量偏少，但由于前期降雨量较为充沛，暂时并不会影响作物的生长。 ➢2月8日当周，美国大豆出口检验量为132万吨，前一周为175万吨，去年同期为169万吨；本年度累计出口检验量3077万吨，去年同期为3954万吨。➢其中出口至中国为81.4万吨，前一周95.6万吨，去年同期为99.8万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年2月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少17.21%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年3月1-25日棕榈油产品出口量环比下降10.8%。 ➢2月17日当周，国内油厂开机率为1.56%，前一周为15.73%；大豆加工量为6.06万吨，前一周为61.19万吨。 ➢截止2月19日当周，我国进口大豆港口库存为761.78万吨，前一周为745.89万吨，去年同期为656.74万吨； ➢截止2月5日当周，我国豆油库存为99.83万吨，前一周为101.86万吨，去年同期为82.84万吨；我国棕榈油库存为61.32万吨，前一周为67.12万吨，去年同期为84.24万吨；我国菜籽油库存为43.8万吨，前一周为45.17万吨，去年同期为17.28万吨。三大油脂库存合计204.94万吨，前一周为214.15万吨，去年同期为184.36万吨。 ➢根据测算，截止2月19日，国产压榨利润为-733元/吨，较前一周增加15元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-295元/吨，较前一周增加285元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-349元/吨，较前一周增加274元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-339元/吨，较前一周增加274元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-339元/吨，较前一周增加274元/吨。 ➢根据测算，截止2月19日，棕榈油现货价为7370元/吨，进口成本为7740元/吨，进口利润为-370元/吨，较前一周增加125元/吨。 ➢截止2月13日当周，CBOT大豆基金净持仓为-161751手，较前一周减少934手；CBOT豆粕基金净持仓为-45467手，较前一周减少11545手；CBOT豆油基金净持仓为-24616手，较前一周增加9985手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！