沪铜研究周报：加息预期升温，沪铜承压续跌

加息预期升温，沪铜承压续跌 （2016年8月22日-2016年8月28日） 内容摘要： 近期公布的美国经济数据表现靓丽，且联储官员“鹰姿勃发”，市场加息预期升温，打压沪铜加速下跌，日K线重心持续下移。国内经济仍维稳运行，但降准预期骤减。基本面来看，上游供应充足，下游消费无明显改善，难以对铜价提供有力支撑，我们预计铜价延续缓跌概率较大。 具体分析如下： 豆类研究周报 2016年8月29日 沪铜研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：于青 从业资格号：F0255167 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 一、 美联储加息预期升温，关注8月非农报告 美国近期公布的经济数据表现靓丽，年内加息预期升温。最新公布的美国8月Markit制造业PMI初值为52.1，预估为52.7，7月终值为52.9。但结合7月和8月的数据，制造业仍延续复苏，应对GDP增速有推动作用。8月出口预计将创两年来最大增幅，贸易方面的改善预计也将促进美国经济增速。但由于制造业的就业扩张速度和内需疲软，需对经济前景持谨慎态度。 美国第二季度实际GDP年化季率修正值为上升1.1%，升幅符合预期，但是低于初值，因企业积极去库存抵消了消费者支出带来的利好作用。伴随美国经济的温和增长，衡量企业收益的关键指标连续第二季度上涨。 就业市场方面，美国劳工部周四(8月25日)发布的数据显示，美国8月20日当周初请失业金人数为26.1万人，低于低期值26.5万人和前值26.2万人，连续77周低于30万，为自1973年以来最长周期。连续第三周录得下降，且低于预期值，暗示美国劳动力市场依然稳健。 图1：美国初请失业金人数 数据来源:Wind资讯
美国:当周初次申请失业金人数:季调(右轴)美国:失业率:持有失业保险人群:季调15-07-3115-09-3015-11-3016-01-3116-03-3116-05-3116-07-3115-07-311.501.531.561.591.621.651.68%%246000252000258000264000270000276000282000288000294000人人 房地产市场来看，7月新屋销售意外急增，触及近九年的最高水平，显示美国房地产市场正在强劲持续地复苏。7月新屋销售连续第五个月增长，较前月急增12.4%，经季节性调整后年率为65.4万户，为2007年10月以来最高水平。7月新屋销售与去年同期相比更是猛增了31.3%。 3 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 周五耶伦讲话表示，鉴于劳动力市场持续表现稳固，加上美联储对经济活动和通货膨胀的积极展望，他相信上调联邦基金利率的理由在最近几个月已经增强，耶伦并没有明确提出加息时机，但指出了对消费者引领的温和经济增长的总体信心，以及对经济继续向充分就业和物价稳定迈进的预期。美联储副主席费希尔也强调，过去三个月的就业报告非常的强劲，而有关八月份就业的数据，很可能将影响加息决定。 整体来看，美国经济数据表现靓丽，市场对美联储9月加息预期升温，加之，耶伦讲话对偏鹰派，市场对美联储近期加息预期升温，美国劳工部定于9月2日公布8月非农报告，成为市场关注焦点，如果美国8月非农数据强劲，美联储近期加息的概率将大幅增加。 二、 中国经济弱复苏，降准预期骤减 1-7月份，规模以上工业企业利润同比增长6.9%，增速比1-6月份加快0.7个百分点。其中，7月份利润同比增长11%，增速比6月份加快5.9个百分点，为今年以来各月第二高点。 此前公布的1-7月份，全国固定资产投资(不含农户)311694亿元，同比名义增长8.1%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。从环比速度看，7月份固定资产投资(不含农户)增长0.31%。7月民间固定资产投资同比增速急剧下滑并跌为负值，表明宏观政策亟需提供更有效的支持，以提升民企盈利空间、降低民间投资准入门槛、解决民企贷款难度大的局面。 英国“脱欧”公投后，中国经济运行面临的外部环境更加复杂。但近期发布的中国日报评论称，尽管当前中国供给侧改革面临很多“硬骨头”，部分领域进展不理想，但中国经济所处的发展阶段决定了经济政策不可能像英国、日本那样转向“强刺激”。 时隔半年后，央行重启14天逆回购操作，8月24日投放500亿，25日继续操作，当日投放800亿。主流观点认为，中央银行希望通过延长久期来提高市场资金成本，进而希望债券市场加杠杆行为得以收敛。市场对降准预期骤降。 整体而言，中国经济运行总体平稳，稳中有进，经济增速处于合理区间，物价和就业形势保持稳定。“L型”经济增长预判下，下半年推出新的刺激举措概率不大，预计国内经济将在结构性改革的阵痛中维持弱复苏。 4 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 三、 供需基本面 1.ICSG：全球5月精炼铜供应短缺6.5万吨 国际铜业研究小组(ICSG)在最新发布的月报中称，5月份全球精炼铜市场供应短缺6.5万吨，4月供应短缺14.4万吨。 ICSG报告显示，1-5月全球精炼铜市场供应短缺22.2万吨，上年同期则为供应短缺3.9万吨。5月份全球精炼铜产量为193万吨，需求为199万吨。中国保税仓库铜库存5月份短缺6.8万吨，4月短缺12.6万吨。 下半年，铜矿供给压力仍然较大，主要来自智利、秘鲁等地区，其通过压缩运营成本，维持矿山生产。加工费较年初有所上升，冶炼厂开工率居高不下，使宽松的铜精矿供给逐渐传导至精铜市场，导致精铜供应充足。 2.铜库存激增，显示需求不旺 8月中旬以来，LME铜库存大幅攀升，上周铜库存增长态势更是白热化。LME铜库存上周四连续第四日大幅增加9,175吨至263,875吨，本月增量近6万吨，主要增长地区来自韩国和新加坡仓库。COMEX铜库存已经升至近4个月高位。铜库存激增，显示需求不旺。 3.消费疲弱未有明显改善 今年1-7月份,全国电网工程完成投资2560亿元,同比增长32.5%。全国主要发电企业电源工程完成投资1454亿元,同比下降8.4%。国网电缆订单方面，则因为今年投资项目主要集中于农网改造和特高电压，需求的较多的是架空铝绞线，所以铜的需求提振也十分有限。 房地产行业仍然处于去库存的阶段，新屋开工面积继续下降，空调行业需求同样减弱，未来仍是逐步去库存的过程。因此，我们认为2016下半年铜消费增长将继续放缓。 整体来看，铜上游供应充裕，而下游需求未有明显改善，供需面对铜价难以形成有效支撑。进入8月下旬，但下游现货市场采购积极性并未出现提升，金九银十旺季可能性令市场担忧。 四、 技术面及结论 从沪铜主力CU1610合约日K线图来看，长短期均线向下发散，期价上方受MA5压制强烈，盘面呈空头格局，下方面临36000元整数关口支撑，多空双方有所争夺， 5 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 预计沪铜短期延续缓跌概率较大。 操作上，建议投资者前期空单继续持有，仓重者36000元整数关口减持，未入场者反弹沽空操作为主，关注均线压制力度及市场情绪变化。 6 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话（phone）：0535-6699942 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。