软商品日报：郑棉跟随外盘上涨，关注节后订单情况

研究院农产品组 棉花观点 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2405合约16270元/吨，较前日上涨270元/吨，涨幅1.53%。持仓量559756手，仓单数14419张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16669元/吨，较前日下跌12元/吨，现货基差CF05+400，较前日下跌260。全国均价17098元/吨，较前日上涨21元/吨。现货基差CF05+830，较前日下跌220元/吨。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 近期市场资讯，根据巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)最新数据显示，截至2月9日一周，巴西主产棉区马托格罗索州新棉（2024年度棉花，对应USDA2024/25年度）播种进度达99%，处于近几个年度领先水平。另据巴西国家商品供应公司（CONAB）统计，马托格罗索州新棉播种面积预计在134.9万公顷，同比增幅13%。 昨日郑棉期价偏强运行。国际方面，春节假日期间美棉价格继续稳步上涨，逼近95美分，再次创下阶段性新高。2月USDA供需报告将2023/24年度产量再度下调，期末库存累库幅度缩小，整体调整偏向于利多，叠加美棉周度出口数据整体保持平稳，支撑价格进一步走高，后期仍需持续关注出口情况。国内方面，节前郑棉价格继续围绕在16000元/吨附近偏强震荡。一方面，上游轧花厂基本已结束皮棉的加工，供应端压力释放完毕，价格预期转向消费端。另一方面，节前下游订单量有明显增加，消费预期乐观，各环节积极备货，棉纱加速去库，需求阶段性向好。由于春节假期到来，前期备货已经结束，纺织厂停机放假。关注年后开机恢复节奏以及传统旺季的订单情况。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■策略 中性偏多 ■风险 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 宏观及政策风险 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5714元/吨，较前一日上涨144元/吨，涨幅2.59%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+90，较前一日下跌140。山东地区“月亮”针叶浆5850元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+140，较前一日下跌140。山东地区“马牌”针叶浆5850元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+140，较前一日下跌140。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+290，较前一日下跌140。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场以稳为主，区域微涨。上海期货交易所纸浆期货主力合约盘面震荡上扬，但现货市场业者复市缓慢，进口针叶浆价格维持平稳，进口阔叶浆区域现货供应偏紧，支撑现货价格略涨50元/吨左右。物流运输以短途为主，长途物流仍在恢复之中。下游部分原纸企业陆续复产，但仍以观望居多。昨日白卡纸市场暂以平稳运行为主，市场交投氛围有待提升，业者多维持观望心态。主流企业正常生产，供应基本稳定，报盘暂无调整。贸易商普遍返市，由于下游订单未见明显提升，纸价调整积极性不高。节后下游原纸开工负荷率陆续提升，但多以消化库存为主，采浆较为谨慎，多持观望心态。 纸浆期价昨日震荡上涨。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。12月国内纸浆进口量依旧高企，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，春节期间，纸浆市场休市，预计市场恢复正常交投在正月十五左右。短期国内下游需求偏弱，纸厂采购的积极性不强，春节之后浆价短期或仍将承压运行。 ■策略 区间震荡 ■风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6497元/吨，环比下跌69元/吨，跌幅1.05%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6580元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR05+80，较前一日上涨50元/吨。云南昆明地区白糖现货成交价6560元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR05+60，较前一日上涨60元/吨。 近期市场资讯，根据印度全国糖厂合作联盟有限公司(NFCSF)的数据，截至2024年2月15日，全国507家糖厂仍在压榨，累计压榨甘蔗2.26827亿吨，同比减少4%，产糖2236万吨，同比减少2.3%。本榨季印度共有533家糖厂开榨，已有26家糖厂收榨。上一季同期共534家糖厂开榨，31家糖厂收榨。本榨季截至目前的平均产糖率为9.86%，高于上榨季的9.69%。马哈拉施特拉邦的糖产量在各邦中处于领先地位，其次是北方邦。到目前为止，马哈拉施特拉邦生产了794.5万吨糖，而北方邦生产了684万吨糖，卡纳塔克邦已产糖428万吨。 昨日白糖期价偏弱整理。国际方面，对于23/24榨季，巴西23/24榨季生产接近尾声，利空基本兑现，印度糖产有小幅上修可能，泰国产量预期相对稳定。23/24榨季供需格局转为宽松，但上半年贸易流预计仍偏紧，且对巴西依赖程度过高，港口运输问题容易引发多头炒作。国内方面，目前国内处于压榨高峰期，不过糖厂库存处于低位，且春节备货期使得节前需求存在一定支撑。节后进入传统淡季，供应持续增加，国内自身基本面向上驱动不足，跟随外盘运行为主。综合来看，上半年整体还是偏多，但短期外盘回调可能带动郑糖震荡整理，继续向上需要基本面的进一步确认，目前更多的是交易天气风险。 ■策略 中性 ■风险 宏观、天气及政策影响 目录 棉花观点............................................................................................................................................................................................1纸浆观点............................................................................................................................................................................................2白糖观点............................................................................................................................................................................................3 图表 图1:郑棉主力收盘价丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图2:中国棉花价格指数:328丨单位：元/吨................................................................................................................................6图3:NYBOT2号棉花主力收盘价丨单位：元/吨...........................................................................................................................6图4:CFTC非商业净持仓丨单位：张..............................................................................................................................................6图5:郑棉5月基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图6:郑棉9月基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图7:郑棉5-9价差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图8:郑棉9-1价差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图9:棉花月度进口量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:棉花累计进口量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:棉花工业库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图12:棉花商业库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图13