转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月19日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240219 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】春节错位，M2-M1如何变化？— —1月金融数据解读》 2024-02-16 《【华创固收】货政报告关注六大要点—— 2023Q4货政报告解读》 2024-02-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240208》 2024-02-08 《【华创固收】关注春节错位效应——1月通胀数据解读》 2024-02-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240207》 2024-02-07 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值较节前抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.36%、上证综指环比上涨1.56%、深证成指环比上涨0.93%、创业板指环比上涨1.13%、上证50指数环比上涨0.81%、中证1000指数环比上涨0.73%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.55%、大盘价值环比上涨1.78%、中盘成长环比上涨0.95%、中盘价值环比上涨1.32%、小盘成长环比下降0.32%、小盘价值环比下降0.30%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为388.42亿元，环比减少17.54%；万得全A总成交额为9646.89亿元，环比减少5.87%；沪深两市主力净流出48.09亿元，北向资金净流出63.72亿元；十年国债收益率环比降低0.49bp至2.43%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 110.12元，环比上升0.33%。其中偏股型转债的收盘价为144.50元，环比上升 1.08%；偏债型转债的收盘价为105.51元，环比上升0.05%；平衡型转债的收盘价为116.10元，环比上升0.98%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比9.14%，环比上升2.01pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比41.68%，环比下降4.39pct；收盘价在100元以下的个券有50只。价格中位数为109.81元，环比节前上升0.73%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为22.00%，环比上升0.73pct；整体加权平价为73.63元，环比上升0.95%。偏股型转债溢价率为3.43%，环比上升0.09pct；偏债型转债溢价率为86.88%，环比下降2.90pct；平衡型转债溢价率为23.24%，环比下降0.45pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计26个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为通信（+7.01%）、传媒（+6.30%）、煤炭（+4.41%）；跌幅前三位行业为非银金融（-0.71%）、农林牧渔（-0.70%）、医药生物（-0.10%）。 转债市场共计25个行业上涨，涨幅前三位行业为计算机（+4.49%）、通信 （+2.22%）、煤炭（+1.32%）；跌幅前三位行业为美容护理（-0.73%）、食品饮 料（-0.55%）、农林牧渔（-0.25%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.77%、制造环比+0.81%、科技环比+1.79%、大消费环比+0.35%、大金融环比+0.19%。 (2)转股溢价率：大周期环比-2.0pct、制造环比-2.3pct、科技环比-5.3pct、大消费环比-4.6pct、大金融环比+0.36pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.71%、制造环比+2.00%、科技环比+4.67%、大消费环比+0.85%、大金融环比+0.11%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.74pct、制造环比+0.83pct、科技环比+2.5pct、大消费环比+0.21pct、大金融环比+0.12pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 380.65 0.36 1.01 -0.43 -2.59% 889033.WI 可转债等权 173.37 0.90 2.39 -3.33 -7.27% 8841324.WI 可转债指数 1316.71 2.42 9.38 -15.20 -21.11% 884257.WI 可转债预案 1163.56 2.42 10.20 -14.67 -21.68% 000001.SH 上证综指 2910.54 1.56 2.86 2.28 -2.16% 399001.SZ 深证成指 8902.33 0.93 2.23 0.63 -6.53% 399006.SZ 创业板指 1746.42 1.13 2.31 0.81 -7.66% 000016.SH 上证50 2371.55 0.81 1.17 5.95 1.95% 000852.SH 中证1000 5029.59 0.73 4.83 -6.40 -14.57% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万 3001.81 0.98 1.58 4.30 -0.52% 801812.SI 中盘指数(申万 3215.49 1.09 2.24 0.94 -5.47% 801813.SI 小盘指数(申万 3754.15 0.51 2.84 -3.62 -11.42% 399372.SZ 大盘成长 3556.88 0.55 1.68 -0.55 -6.96% 399373.SZ 大盘价值 6902.69 1.78 1.80 8.31 8.48% 399374.SZ 中盘成长 3319.90 0.95 1.97 -1.77 -8.69% 399375.SZ 中盘价值 4788.92 1.32 1.54 6.02 3.56% 399376.SZ 小盘成长 4109.22 -0.32 1.49 -3.35 -10.95% 399377.SZ 小盘价值 6094.30 -0.30 0.15 3.69 0.94% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债388.42亿，A股9646.89亿图表410Y国债收益率：-0.49BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-48.09亿元图表6北向资金：-63.72亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22%；+0.73pct 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 2022年以来11.60%分位数 图表8整体加权平均平价：73.63；+0.95% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.81；+0.73% 2022年以来1.50%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率 +5.49pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 50.82%，环比-5.48pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+2.04%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-6.29pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/152024/2/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/152024/2/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+2.48pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-3.70pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双低-0.75% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +28.37pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 120.00 100.00 80.00 6