农产品早报

2024-02-19 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 豆粕05节前日盘收3007元/吨，菜粕05日盘收2470元/吨。节后2月18日市场价涨跌互现，幅度10-20元/吨左右，东莞3350（-10）元/吨，广东油厂豆粕报3390（+50）元/吨。广东油厂菜粕2520（+30）元/吨。豆粕成交4.18（+4.18）万吨，其中现货成交4.18万吨，远月基差成交0万吨。125家油厂今日开机率16.22%，预计本周开机率35.2%，压榨量122.94万吨。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 假日期间南美天气较好，阿根廷迎来有利降雨，巴西降雨也在历史均值水平附近。根据预报，阿根廷2月降雨预计达到平均水平，未来两周主产区降雨处于均值或高于均值水平，巴西下周雨量较大，高于均值，2月23、24号之后雨量预计明显下降，均值附近，预计对收割影响不太大。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 供应端，美国及巴西农业部报告均未给出利好，后市天气也暂时看不到大的危机，大供应预期仍在。需求端，节后需求较节前将环比下滑，美国大豆的销售进度环比未见改善。收割期升贴水下跌及往年供应过剩引发美豆跌至种植成本之下运行的担忧仍存，市场难觅上行驱动。但美豆估值已相对较低，预计后市美豆及豆粕偏弱震荡为主。套利方面，豆粕、菜粕的跨期套利从估值来看比较有吸引力，有安全边际但无驱动。若后期出现巴西降雨过多且时间过长或阿根廷出现较长时间干旱，豆粕5-9、9-1价差或许会有短期做正套的机会。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、MPOB：1月马来西亚棕榈油产量为140.2万吨，环比减少9.59%。库存201.98万吨，环比减少11.83%。出口135.06万吨，环比减少0.85%。2、据SGS，预计马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为492654吨，同比减少4.3%。SPPOMA数据显示，2024年2月1-15日马来西亚棕榈油单产减少19.42%，出油率增加0.51%，产量减少17.21%。3、假期加拿大菜籽价格下跌，国内菜籽产区经历低温冻害，天气预报显示2月18到24日又将有一波降温过程。4、2月18日豆油成交5000吨，棕榈油成交0吨。 节日期间马棕先涨后落，小幅变动。棕榈油05节前收7216元/吨，豆油05收7182元/吨，菜油05收7699元/吨。基差偏稳，广州24度棕榈油基差05+200（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+620（0）元/ 吨，华东菜油基差05+170（0）元/吨。节后2月18日现货持平运行，成交较少。 【交易策略】 后市来看，棕榈油季节性减产末端将与巴西大豆上市叠加，如果棕榈油没有出现明显的同比减产，单边或受到收割期油脂油料整体板块压力，但原油价格相对较高，棕榈油预计在低价仍有支撑。套利方面，由于国内三大油脂库存的分化走势，预计后期豆棕缩、菜棕缩则仍然保持一定的延续性，而在5月初以后，随着大豆、菜籽进入种植期及国内菜籽收获结束，建议等待菜棕、豆棕价差做扩机会。短期，关注国内菜籽受影响情况对当前偏低的菜棕价差是否构成反弹驱动。 白糖 【重点资讯】 春节前郑州白糖期货价格小幅上涨，2月8日郑糖5月合约收盘价报6566元/吨，较前一交易日上涨19元/吨，或0.29%。现货方面，春节假期结束，2月18日广西制糖集团报价区间为6540-6710元/吨，部分报价较节前下调20元/吨；云南制糖集团报价区间为6600元/吨，报价不变；加工糖厂主流报价区间为6830元/吨，报价较节前下调20元/吨。制糖集团报价多数下调，总体成交一般偏淡。 春节期间ICE原糖期货价格下跌，2月16日ICE原糖5月合约收盘价报22.55美分/磅，较节前一周下跌0.71美分/磅，或3.05%，基本面变化不大，价格下跌可能受技术性卖盘拖累。原糖5-7月差0.24美分/磅，较节前走弱0.07美分/磅。5月合约原白价差138美元/吨，较节前下跌2美元/吨。原糖5月合约折算配额外进口成本为7441元/吨，较节前下跌189元/吨。 【交易策略】 春节期间原糖技术性走弱，或对节后郑糖价格造成一定冲击。但总体而言，当前因进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，若对低关税糖浆及预拌粉进口进行管控，未来国内产销缺口问题会被放大，配额外进口成本将重新成为价格的锚定，策略上建议逢低择机买入。 棉花 【重点资讯】 春节前郑州棉花期货价格延续窄幅震荡，2月8日郑棉5月合约收盘价报16025元/吨，较前一交易日上涨40元/吨，或0.25%。现货方面，2月18日现货价较节前持稳，新疆库21/31双28或双29含杂较低提货报价在16450-16950元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16900-17500元/吨。春节长假结束，纺织企业虽正常开工生产，但当前订单一般，采购积极性较弱，皮棉原料整体市场购销清淡。 春节期间ICE棉花期货价格大幅上涨，2024年2月16日ICE5月棉花期货合约收盘价报94.42美分/磅，较节前一周上涨2.41美分/磅，或2.62%，因USDA2月供需报告全球产量及库存下调。据USDA数据显示，2月全球2023/24年度棉花产量预估为2456万吨，低于1月预估的2464万吨；消费量预估为2448万吨，与1月预估基本持平；棉花期末库存预估为1822万吨，低于1月预估的1837万吨。 【交易策略】 近期美棉价格持续走强，USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量及库存，美棉价格存在继续向上的驱动，叠加目前内外价差开始倒挂，给国内棉价提供支撑。但国内进入淡季，纺织企业又开 始累库存，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持偏强运行。 鸡蛋 【现货资讯】 现货开年价偏低，辛集蛋价开年2.89元/斤，破3并低于市场预期，但终端逢低补库后略有反弹，目前报3元/斤，走货尚可，黑山大码报价持稳于3元/斤，消化尚可；供应端，当前存栏偏高且仍处增势，成本趋势性下行，春节前后利润尚可，淘鸡主动出栏意愿以及实际出栏能力均受限，鸡龄偏高，消费端上半年处于淡季，替代品价格偏低，预计蛋价或持续承压，但跌至低位后受补货影响仍有支撑，另外关注成本端变化对蛋价的引导。 【交易策略】 开年价低于市场预期，暗示库存压力偏大，当前淘鸡主动被动出栏有限，鸡龄仍偏高，整体存栏增成本降趋势不变，建议维持近月偏空思路，中期留意低位补库以及成本端变化带来的预期差。 生猪 【现货资讯】 供大于求势态延续，节后现货持续回落，截止18日，河南地区现货均价在14.3元/公斤附近，较节前回落1.27元/公斤，四川均价在14.2元/公斤附近，较节前回落0.5元/公斤；养殖企业陆续开工，市场生猪供应增加，但节后终端需求疲弱，叠加部分屠宰企业仍有休假，猪市成交疲弱，预计猪价偏弱运行为主。 【交易策略】 供大于求背景下，季节性下跌处于逐步兑现期，现货趋势向下，或带动近月偏弱运行，中期市场关注供应端一致性减量预期下，二育等托底力量提前介入的可能，远月追空谨慎，操作上短空近月或反套思路。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn