鸡蛋投资策略周报：蛋价断崖下跌，节后看弱
王庆文（F0284612 Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT 观点逻辑 消费方面，春节前后部分地区大雪，物流受到影响，终端接受程度有限，市场走货渐缓，整体需求一般，节后蛋价断崖式下跌。 供应方面，流通库存处于往年偏高水平也对市场形成压力，后续鸡蛋供应依然较多,卓创数据显示，2023年12月份蛋鸡苗出苗量环比减少，蛋鸡苗价格相对稳定。2023年四季度补栏量整体依然偏多，2024年4月份及之前的新开产蛋鸡存栏整体依然呈现增加态势，后续鸡蛋产能整体充足。 成本方面，国内玉米及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势，饲料成本重心有继续下降预期，对蛋价利多支撑作用或减弱。 操作建议 策略：JD2403合约空头趋势操作思维。 风险提示 1、饲料价格大幅上行。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 农产品组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报 2024年02月18日 中财期货农产品组 蛋价断崖下跌，节后看弱 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周资讯及行情 1.1 Safras&Mercado2月17日表示，由于今年夏季作物面临气候问题，冬季玉米减产，巴西2023/24年度玉米产量预计为1.2586亿吨，低于12月份额预测的1.2915亿吨。如果这一预测得到证实，将比上年的创纪录产量1.4005亿吨减少约1,400万吨。 1.2 截止至2024年2月16日，鸡蛋主产区均价3.30元/斤，较节前跌0.60元/斤，主销区均价3.65元/斤，全国鸡蛋均价整体走弱，市场形势表现为，北方低价区企稳，南方销区节后走货相对积极，贸易商积极消耗库存为主，成本上，玉米和豆粕价格继续回落，养殖利润整体表现尚可。养殖户在养可淘老鸡并不多，淘汰鸡价格相对稳定并且处于往年相对偏高水平。本周养殖利润继续好转，期货方面，节前最后一周鸡蛋主力合约2403合约震荡为主，收盘价3301元/500千克，涨幅0.79%。 1.3 JD鸡蛋2403合约走势 资料来源：WIND，中财期货投资咨询总部 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 2月2日 2月18日 变化 鸡蛋产区均价 4.05元/斤 3.35元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 4.35元/斤 3.68元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 0.45元/斤 0.10元/斤 ↓ 产销区价差 0.30元/斤 0.33元/斤 ↑ 产区情况走货 略松 略松 销区情况走货 一般 一般 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 淘汰鸡价格 4.85元/斤 4.95元/斤 ↑ 鸡苗价格 3.1元/羽 3.3元/羽 ↑ 饲料原料（河北玉米） 2484 2466 ↓ （河北豆粕） 3364 3578 ↑ 2403合约收盘价 3275 3301 ↑ 2404合约收盘价 3383 3426 ↑ 合约2404-2403价差 108 125 ↑ 基差（2402合约） 863 155 ↓ 交割库（湖北） 4050 3350 ↓ 供应（样本）简述 产区走货一般，销区销货一般 需求（样本）简述 市场需求平稳，集中性需求平淡 生猪及养殖板块情况简述 2023年末，全国生猪存栏43422万头，比上年末减少1833万头，下降4.1%。其中，能繁母猪存栏4142万头，减少248万头，下降5.7%，基础产能合理调减。 边际成本 3300 偏多 气候变化 大部分产销区气温处于降温状态，利保存 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2402合约期货盘面处于贴水现货 2403合约技术面简述 盘面变化 2403合约周K线收阳，处在5周均线之下， MACD呈现绿柱收窄 盘面变化 周CJL和周CCL，多空主动加仓，远月强于近月合约 上游产业链板块 连豆粕、玉米震荡下行 价差结构 鸡蛋2403合约期货贴水现货，基差变弱。 2403合约季节性分析 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 行业数据 根据卓创数据截止2023年10月底，全国在产蛋鸡存栏量 12.08 亿羽 基本面简述 消费方面，近期现货价格走跌，一季度市场消费需求处于季节性淡季，养殖端存惜售情绪，叠加临近春节，部分地区内销略有起色，市场情绪有所升温，蛋价小幅反弹。不过终端接受程度有限，市场走货渐缓，整体需求仍显一般。 供应方面，新开产蛋鸡仍在同比增加，同时淘鸡量也小幅提高，整体鸡蛋供应继续维持宽松。 成本方面，国内玉米及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势，饲料成本重心有下降预期，对蛋价利多支撑作用或减弱 三、近10年春节前后鸡蛋价格变化 从下表我们可以清楚的看到，节后一周鸡蛋现货基本是下行为主，究其原因，一是终端环节消化库存，二是节后属于季节性淡季，2024年的春节依然存在宏观环境的需求不振，玉米等原料供应充裕，蛋鸡成本端不断下行，养殖利润仍然可以，鸡蛋供应充足，因处于消费淡季，需求端表现平平，鸡蛋市场供多需少，价格缺乏上涨条件，这些利空因素将会在节后淡季体现更明显，养殖户更多的会牺牲价格换销售，节后蛋价将继续下行。 资料来源：同花顺 四、下周展望 综合来看，基本面上，1月份在产蛋鸡存栏量环比延续趋势小幅回升，新开产蛋鸡仍在同比增加，同时淘鸡量也小幅提高，整体鸡蛋供应继续维持宽松。成本方面，国内玉米及豆粕市场价格目前仍然呈现弱势，养殖成本继续松动，但是同时对于鸡蛋价格的支撑有所减弱。流通库存处于往年偏高水平也对市场形成压力，后续鸡蛋供应依然较多。2024年4月份及之前的鸡蛋产能整体依然呈现增加态势，鸡蛋价格将继续整体弱势运行。综合以上，鸡蛋期货2403合约属于节后合约，预计维持震荡偏弱。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：同花顺，卓创，中财期货投资咨询总部 六、行业主要指标长期走势概览 图4：淘汰鸡价格走势 图5：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图6：蛋鸡配合料均价 图7：养殖利润季节性 图8：鸡蛋产地（山东）价格元/500G 图9：鸡蛋主力合约基差 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 图10：养殖利润指标走势 图11：在产蛋鸡存栏 图12：蛋鸡存栏与鸡蛋价格 图13：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind，卓创，中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室 电话：0371-65611075 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室 电话：028-62132733 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号 中财大厦 601室 电话：0551-62836053 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室 电话：023-67634197 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951139 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元 电话：0592-5630235 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话： 0574-87377105 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666 传真：021-68865555 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zc
