PF周报：春节减产降负周期

策略摘要 研究员 逢低做多套保。上游方面，美国寒潮影响芳烃供应&夏季调油备货，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，汽油对芳烃支撑，PX加工费左侧坚挺；TA检修背景下，2月累库速率可控，TA加工费区间震荡。PF亏损减产，但工厂库存有所累积，PX传导给予PF成本支撑，但PF基本面偏弱导致传导效率偏低。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 2月16日较2月8日外盘价格表现：brent2404 83.6美元/桶（+5%），石脑油CFR日本687美元/吨（+1.6%），PX CFR中国1038美元/吨（+2.3%），甲苯FOB韩国890美元/吨（+1.1%），异构MX FOB韩国937美元/吨（+2.1%）。节日期间原油价格上涨幅度尚可，对PX、PTA传导至PF均有成本支撑支持。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com PF基差持续偏弱，短纤工厂库存仍存，节前亏损减产去库后，过节期间下游纯涤纱降负，PF工厂库存再度累积。PF仍需维持亏损减产再平衡。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 逢低做多套保。上游方面，美国寒潮影响芳烃供应&夏季调油备货，东南亚油品需求支撑，美国及新加坡汽油裂解价差偏强，汽油对芳烃支撑，PX加工费左侧坚挺；TA检修背景下，2月累库速率可控，TA加工费区间震荡。PF亏损减产后，工厂库存压力逐步下降。总体看，PX传导给予PF成本支撑，但PF基本面偏弱导致传导效率偏低。 风险 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1上游价格走势& PF基差结构..........................................................................................................................................................3PF基本面情况...................................................................................................................................................................................4PF下游情况.......................................................................................................................................................................................5PF再生料与出口...............................................................................................................................................................................6 图表 图1:PF、TA、EG现货价格走势|单位：元/吨..............................................................................................................................3图2:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................3图3:PF现货生产利润|单位：元/吨................................................................................................................................................4图4:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................4图5:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨.......................................................................................................4图6:涤纶短纤权益库存天数|单位：天..........................................................................................................................................4图7:直纺涤纶短纤开工率|单位：%..............................................................................................................................................4图8:涤纶短纤1.4D实物库存天数|单位：天................................................................................................................................5图9:涤纶短纤1.4D权益库存天数|单位：天................................................................................................................................5图10:涤纶短纤产销|单位：%........................................................................................................................................................5图11:涤纱开机率|单位：%............................................................................................................................................................5图12:纯涤纱生产利润|单位：元/吨..............................................................................................................................................5图13:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨............................................................................................................................6图14:再生棉型短纤负荷|单位：%................................................................................................................................................6图15:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨......................................................................6 上游价格走势&PF基差结构 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 PF基本面情况 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 PF下游情况 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 PF再生料与出口 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公