复盘旧年看新年：聚焦“保供”与“消纳”双主线

行业分析总结

本周行业观点

一、2023年电力及公用事业行业回顾

• 用电需求增长：2023年，全国全社会用电量增长6.7%，人均用电量达到6539千瓦时，各季度用电量增速呈现逐季上升趋势。
• 电力供应紧张：2023年冬季，全国多个省份遭遇大范围寒潮和强降雨，电力供需形势偏紧，尤其是夏季和冬季的高峰时期，部分地区电力供应面临挑战，需采取需求侧响应措施。
• 新能源装机大幅增长：全年新增发电装机容量3.7亿千瓦，其中并网太阳能发电装机容量达2.2亿千瓦，同比增长38.6%，占新增装机总容量的58.5%。新能源发电装机总量达到10.5亿千瓦，占总装机容量比重为36.0%，同比提升6.4个百分点。

二、2024年行业展望

• 电力供需形势：预计2024年全国统调最高用电负荷将达14.5亿千瓦，电力供需总体紧平衡，但部分地区如华北、华东、华中、西南、南方等存在电力供应偏紧的情况。
• 新能源装机规划：预计2024年底全国发电装机容量将达到32.5亿千瓦，其中火电装机14.6亿千瓦，非化石能源发电装机18.6亿千瓦，新能源装机将超过煤电装机，占总装机比重达40%左右。
• 政策推动：为解决新能源消纳与经济性成本分摊问题，2月8日两部门联合发布通知，旨在建立电力辅助服务市场价格机制，推动电力市场改革。

火电、水电、核电及绿电板块展望

火电：火电减值风险释放后，业绩有望持续改善，高股息高分红公司及具备业绩改善空间的标的值得关注。长协电价好于预期，成本端有望继续优化，推荐长三角地区的火电公司。

水电/核电：水电板块受益于持续改善的来水情况，具有高分红、高股息率和高ROE特性，业绩稳健。核电作为“类水电”资产，正进入加速成长阶段，分红比例有望提升。

绿电：硅料、硅片价格上涨，但组件价格保持稳定，光伏项目收益率有望提升。碳市场交易价格略有上升。

风险提示

• 原料价格波动：原料价格超预期上涨可能对电力及公用事业成本构成压力。
• 项目建设不确定性：项目建设进度不及预期可能影响产能释放和收益。
• 政策执行风险：电力辅助服务市场、绿证交易等政策执行不达预期可能影响行业运营效率和收益。