春节特辑：假期大事记

ssss 贾璐熙 春节期间，全球股指多数上涨、美债收益率上行。特朗普继续领跑美国大选，最高法院倾向保留特朗普参选资格，美国CPI超预期，日本GDP负增长。国内出行人流显著增加，消费热度持续提升，城市房地产融资协调机制加快落地。 大类资产：春节假期前后，全球股指多数上涨、美债收益率上行 全球股市：主要股指多数上涨。春节假期前后（2月5日-2月15日），美股三大股指表现分化，沪深300、日经225 分别涨5.8%、5.5%；欧洲方面，英国富时和德国DAX分别下跌0.6%和上涨0.2%。 全球债市：主要发达国家的长期国债收益率全线上行。受通胀预期上行的影响，10年期美债收益率上行24bp至4.27%；其他债市方面，英国、德国和西班牙的10年期国债收益率分别上行20.2bp、20.0bp和18.2bp。 外汇市场：美元指数上行0.7%，欧元、英镑贬值。欧元、英镑和日元兑美元的变动幅度分别为-0.6%、-0.6%和1.5%。美元指数一度在2月13日达到今年新高，随后小幅回落。 大宗商品：油价大涨，金价明显承压。原油方面，中东局势持续紧张与美国炼油厂的大量停工推升了油价，WTI原油升至76.6美元/桶。黄金方面，受美债收益率上行压制，金价持续下跌，COMEX黄金跌至1990.3美元/盎司。 海外事件&数据：特朗普参选法律障碍基本清除，美国CPI超预期，日本GDP负增长 特朗普继续领跑美国大选，最高法院倾向保留特朗普参选资格。截至2月12日，特朗普支持率为45%，略领先于拜登 的44%。美国最高法院2月8日召开听证会，多数大法官倾向保留特朗普竞选资格，特朗普参选法律障碍基本清除。 美国1月CPI超预期，受服务通胀拉动，环比增速反弹。1月CPI季调同比3.1%，预期2.9%，前值3.3%；CPI环比0.3%，前值0.2%。住房和交通拉动率有所上升，食品价格环比有所反弹，能源和核心商品继续通缩。 日本GDP连续两个季度负增长，日央行或推迟调整YCC。日本2023年四季度GDP环比折年增-0.4%，前值-3.3%。日本内需收缩较快，GDP主要依赖外需拉动，日央行行长继续释放鸽派信号，日本金融状况或维持宽松。 印度开年经济数据超市场预期，印央行维持偏鹰立场。印度12月工业产出同比3.8%，大幅超出预期值2.5%。1月CPI同比5.1%，预期5.0%，已连续52个月高于4%的通胀目标。印度央行2月维持利率不变，延续鹰派立场。 国内事件&数据：春节出行人流显著增加，消费热度持续提升，城市房地产融资协调机制加快落地2024年春运跨区人流量高于往年，反映远距离出行的旅客发送量约为2019年同期六成。出行方式上看，自驾出行显著增多，春运前20天日均自驾出行1.8亿人次，分别较2023、2019年同期提升8.6%、30.9%。春节前5日旅游消费持续升温，带动铁路、民航出行客流量分别较2019年同期增长44.9%、31.1%。 春节期间旅游消费持续升温，电影票房同比提升、好于疫情前水平。旅游热门省份中，四川省A级景区春节前4日接待游客人次分别较2023、2019年同期增长41.7%、9.3%，旅游收入涨幅更高，分别较2023、2019年同期增长60.6%、39.1%。春节前5日，全国电影院线日均票房分别较2023、2019年同期增长17.9%、35.1%。 节前国内工业生产保持稳定、建筑业开工明显偏弱，1月PMI读数偏弱，城市房地产融资协调机制加快落地。中期来看，政策落地有望带动经济企稳回升，不必对增长前景过于悲观。社融超预期、主因企业债券和表外票据支撑，企业端融资结构延续改善。新增万亿国债预算下达完毕，一线城市限购政策优化，城市房地产融资协调机制落地。 风险提示 俄乌战争持续时长超预期；稳增长效果不及预期；全球金融条件收紧 内容目录 一、大类资产回溯：春节假期前后，全球股指多数上涨、美债收益率上行6 二、海外数据&事件：特朗普参选法律障碍基本清除，美国CPI超预期，日本GDP负增长7 2.1特朗普、拜登分别拿下内华达初选，特朗普继续领跑7 2.2美国最高法院倾向保留特朗普竞选资格8 2.3美国1月CPI超预期，受服务通胀拉动，环比增速反弹9 2.4欧元区2月景气度回升，德国经济现状仍然堪忧10 2.5日本GDP连续两个季度负增长，内需走弱或使日央行推迟调整YCC10 2.6印度开年经济数据超市场预期，印央行维持利率不变11 三、国内数据&事件：春节出行人流显著增加，消费热度持续提升，城市房地产融资协调机制加快落地12 3.1春节出行人流显著增加，消费热度持续提升12 3.2全国商品房销售同比降幅较大，一线城市尤为显著14 3.3工业生产保持稳定，建筑业开工明显偏弱15 3.42023年12月工业企业利润数据：利润修复，蕴含哪些机会？16 3.52024年1月PMI数据：春节临近，“稳增长”落地放缓18 3.61月物价数据：春节“错位”下的价格低位20 3.71月货币金融数据：企业端融资结构延续改善22 3.8四季度货政报告：“精准有效”支持高质量发展24 3.9新增国债第三批项目预算下达：新增万亿国债预算下达完毕25 3.10稳地产：一线城市限购政策优化，城市房地产融资协调机制落地26 风险提示27 图表目录 图表1：春节假期前后，全球主要股指多数上涨6 图表2：春节假期前后，恒指上涨幅度大，纳指紧跟在后6 图表3：春节假期前后，主要国家10Y国债利率全线上行6 图表4：春节假期前后，10Y美债、德债收益率均上行6 图表5：春节假期前后，美元上行，欧元、英镑贬值7 图表6：春节假期前后，美元指数微升7 图表7：春节假期前后，原油价格稳步上涨7 图表8：春节假期前后，COMEX黄金价格下跌7 图表9：截至2月10日，特朗普支持率下滑，但仍领先8 图表10：共和党及民主党初选进度8 图表11：共和党党内支持率，特朗普大幅领先8 图表12：民主党党内支持率，拜登大幅领先8 图表13：最高法院对特朗普竞选资格关键讨论内容9 图表14：美国最高法院大法官中，六位为保守派9 图表15：美国1月CPI同比、环比及其结构9 图表16：美国核心服务仍具粘性10 图表17：美国能源和核心商品继续通缩10 图表18：德国及欧元区ZEW经济景气指数10 图表19：德国及欧元区ZEW经济现状指数10 图表20：日本2023年四季度环比折年增-0.4%11 图表21：日本2023年四季度同比增1%11 图表22：印度12月工业生产同比3.8%，核心工业3.8%11 图表23：印度1月CPI同比5.10%，核心CPI同比3.6%11 图表24：2023年以来，印度资本开支周期加速12 图表25：印度2月议息会议维持政策利率不变12 图表26：2024年全社会跨区流动量较过往有所提升12 图表27：2024年旅客发送为2019年同期六成12 图表28：2024年春节期间自驾出行明显增多13 图表29：春节期间铁路、民航旅客发送超过2019年同期13 图表30：2024年国外执行航班架次明显高于去年13 图表31：2024年国内执行航班架次较去年也有增加13 图表32：2024年海口美兰机场航班进出港量处于高位13 图表33：2024年哈尔滨太平机场航班进出港量高于往年13 图表34：四川景区旅游情况好于去年同期14 图表35：热门省份旅游收入较过往同期大幅提升14 图表36：春节假期票房较去年同期有所提升14 图表37：春节假期票房明显超过2019年同期14 图表38：春节前1周，全国商品房成交面积边际走弱15 图表39：春节前1周，一线城市商品房成交降幅较大15 图表40：春节前1周，二线城市商品房成交面积走平15 图表41：春节前1周，三线城市商品房成交面积减少15 图表42：春节前1周，高炉开工率环比微升16 图表43：春节前1周，国内PTA开工率环比小幅上涨16 图表44：春节前1周，全国粉磨开工率降幅扩大16 图表45：春节前1周，沥青开工率大幅回落16 图表46：12月，利润率拉动力有所回落17 图表47：12月，营业利润率边际降幅较大17 图表48：12月，利润改善幅度较大行业集中在中上游17 图表49：12月，中游装备制造行业利润占比提升17 图表50：12月，名义和实际库存小幅回升17 图表51：部分基建、地产关联行业实际库存处于低位17 图表52：2023年末主要基建上市公司订单显著放量18 图表53：2023年末代表基建央企水利订单同比高增18 图表54：1月，制造业PMI小幅回升18 图表55：1月，PMI主要分项中生产表现偏强18 图表56：1月，外需带动新订单指数回升19 图表57：1月，制造业“被动补库”19 图表58：1月，非制造业PMI回升19 图表59：1月，服务业新订单、从业人员指数回升19 图表60：1月，建筑业新订单和从业人员指数显著回落20 图表61：1月建筑业投入价格上涨、销售价格涨幅回落20 图表62：1月，CPI同比仍处于负值区间20 图表63：拆分来看，翘尾因素拖累1.1个百分点左右20 图表64：生猪价格拖累延续21 图表65：1月，生活服务价格高于季节性水平21 图表66：部分商品产能去化或仍有压力21 图表67：中性情境下，2024年CPI同比中枢或在0.4%21 图表68：1月，PPI同比降幅收窄至-3%22 图表69：大类环比中，生活资料拖累明显22 图表70：1月，分行业PPI环比及其变化情况22 图表71：1月，新增社融创同期新高23 图表72：社融超预期，主因企业债券和表外票据贡献23 图表73：信贷分项中，企业票据拖累明显23 图表74：1月，企业中长贷为历史同期次高23 图表75：1月，居民中长贷边际改善24 图表76：30大中城商品房成交仍处低位24 图表77：1月，M1回升、M2回落24 图表78：1月，存款分项变化24 图表79：2023年四季度与2023年三季度货币政策执行报告主要内容比较25 图表80：万亿新增国债主要投向26 图表81：万亿新增国债资金投向26 图表82：各地区住房政策优化内容26 图表83：近期，城市房地产融资协调机制加快落地27 春节期间，全球股指多数上涨、美债收益率上行。特朗普继续领跑美国大选，最高法院倾向保留特朗普参选资格，美国CPI超预期，日本GDP负增长。国内出行人流显著增加，消费热度持续提升，城市房地产融资协调机制加快落地。 一、大类资产回溯：春节假期前后，全球股指多数上涨、美债收益率上行 春节假期前后（2月5日-2月15日），全球主要股指多数上涨。美股方面，三大股指表现分化，道指、标普500和纳指分别下跌0.6%、上涨0.8%、上涨1.5%。亚洲方面，沪深300、日经225分别大涨5.8%、5.5%。欧洲方面，英国富时100下跌0.6%，德国DAX上涨0.2%。 图表1：春节假期前后，全球主要股指多数上涨图表2：春节假期前后，恒指上涨幅度大，纳指紧跟在后 沪深300日经225恒生指数 纳斯达克指数法国CAC40 标普500德国DAX 韩国综合指数巴西IBOVESPA指数道琼斯工业指数英国富时100 澳大利亚普通股指数 -0.1% -0.1% -0.6% -0.6% -1.0% 1.5% 1.1% 0.8% 0.2% 2.6% 5.8% 5.5% 16200 16000 15800 15600 15400 15200 15000 14800 16400 16200 16000 15800 15600 15400 15200 01-11 01-13 01-15 01-17 01-19 01-21 01-23 01-25 01-27 01-29 01-31 02-02 02-04 02-06 02-08 02-10 02-12 02-14 15000 -2%0%2%4%6%8%纳斯达克指数恒生指数（右轴） 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 春节假期前后（2月5日-2