摘要 USDA公布二月供需数据，数据偏空。本次报告中，美豆2023/24年度平衡表，出口由17.55亿蒲下调至17.2亿蒲，结转库存由2.8亿蒲上调至3.15亿蒲，高于市场预期。南美方面，新作巴西产量下调至1.56亿吨，下调幅度不及预期，阿根廷产量维持5000万吨不变。本次报告出口的下调在市场意料之中，但结转库存高于预期还是给市场带来了利空的影响。USDA公布二月供需数据，报告影响偏空。美豆2023/24年度平衡表中，出口数据由17.55亿蒲下调至17.2亿蒲。从之前的周度出口数据报告中，也能看出近期美豆的销售呈现弱势，销售量和已装船量均不如去年，因此之前17.55亿蒲的出口目标很难完成，本次数据的下调也在意料之中，但调整幅度有些高于预期。结转库存由2.8亿蒲上调至3.15亿蒲，高于市场预期的2.84亿蒲。结转库存达到3亿蒲以上之后，美豆平衡表进一步走向宽松，对于主要交易美豆供需的CBOT盘面来说又存在一定的压力。南美方面，巴西新作产量由1.57亿吨下调至1.56亿吨，高于市场平均预期的1.53亿吨，近两个月市场对于巴西新作产量的预估频繁调整，部分机构对巴西的产量非常悲观，但是USDA本次的下调相对谨慎。阿根廷2023/24年度新作产量维持5000万吨不变，还是需要等待后期阿根廷天气的情况。全球方面，2023/24年度结转库存由1.146亿吨上调至1.1603亿吨。 数据来源：USDA，中粮期货研究院整理 本次USDA供需报告单从数据上来看，和报告发布之前市场的预估还是有些出入，但是从平衡表数据调整来看还是很合理。供应压力以何种形式体现，在盘面和贴水的选择上，之前大家更多的认为盘面相对更加抗跌，贴水压力更大。但是在美豆出口转弱之后，美豆的结转库存是存在低估的，随着本次报告的确认，后续CBOT盘面和南美贴水可能都会表现的很弱，盘面也很难在美豆种植成本得到有效的支撑，价格可能会进一步向下寻找新的支撑位。南美方面，巴西的产量预估版本较多，很多机构态度相对比较悲观，但是从USDA的调整来看还是趋于谨慎，下调幅度有限。目前巴西销售进度仍然偏慢，大量的卖压仍未释放，即便短期内贴水得到一些支撑，但是从中长期角度来看贴水的下方空间还是会较大。阿根廷方面维持5000万吨未动，还是要观察后边一周到两周能否兑现天气预报看到的降水，如果降水顺利兑现，那么5000万吨的产量数字后续可能上调，从目前来看产量尚未确定。作者简介贾博鑫中粮期货研究院 油脂油料高级研究员交易咨询资格证号：Z0014411风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。