转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月08日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240208 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】关注春节错位效应——1月通胀数据解读》 2024-02-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240207》 2024-02-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240206》 2024-02-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240205》 2024-02-05 《【华创固收】继续打压3月降息预期——美联 储1月议息会议点评》 2024-02-02 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比小幅抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.64%、上证综指环比上涨1.28%、深证成指环比上涨1.29%、创业板指环比上涨1.16%、上证50指数环比上涨0.36%、中证1000指数环比上涨4.07%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.12%、大盘价值环比上涨0.02%、中盘成长环比上涨1.01%、中盘价值环比上涨0.22%、小盘成长环比上涨1.81%、小盘价值环比上涨0.46%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为471.05亿元，环比增长0.21%；万得全A总成交额为10248.80亿元，环比增长9.51%；沪深两市主力净流出182.79亿元，北向资金净流入5.83亿元；十年国债收益率环比上升2.26bp至2.44%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 109.79元，环比昨日上升0.66%。其中偏股型转债的收盘价为143.17元，环 比下降0.17%；偏债型转债的收盘价为105.45元，环比上升0.71%；平衡型转债的收盘价为114.97元，环比下降0.66%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.13%，较昨日环比上升0.18pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比27.97%，较昨日上升5.48pct；收盘价在100元以下的个券有56只。价格中位数为109.01元，环比昨日上升1.37%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.27%，环比昨日上升0.37pct；整体加权平价为72.94元，环比昨日上升2.14%。偏股型转债溢价率为3.34%，环比上升0.33pct；偏债型转债溢价率为89.79%，环比下降2.42pct平衡型转债溢价率为23.69%，环比上升2.32pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计29个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为计算机（+5.68%）、房地产（+5.03%）、环保（+4.88%）；唯一下跌的行业为银行（-0.48%）。 转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为环保（+2.57%）、计算机 （+2.41%）、电子（+2.15%）；唯一下跌的行业为银行（-0.02%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.38%、制造环比+1.59%、科技环比+1.87%、大消费环比+1.31%、大金融环比+0.26%。 (2)转股溢价率：大周期环比-8.1pct、制造环比-10.81pct、科技环比-10.80pct、大消费环比-8.6pct、大金融环比-0.83pct。 (3)转换价值：大周期环比+4.76%、制造环比+6.77%、科技环比+7.45%、大消费环比+4.96%、大金融环比+0.15%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.6pct、制造环比+1.8pct、科技环比+2.2pct、大消费环比+1.5pct、大金融环比+0.25pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 379.27 0.64 1.07 -2.17 -2.95% 889033.WI 可转债等权 171.82 1.47 0.39 -6.65 -8.10% 8841324.WI 可转债指数 1285.58 6.80 -4.36 -21.13 -22.98% 884257.WI 可转债预案 1136.08 7.59 -2.73 -20.73 -23.53% 000001.SH 上证综指 2865.90 1.28 2.77 -2.16 -3.67% 399001.SZ 深证成指 8820.60 1.29 7.40 -3.25 -7.39% 399006.SZ 创业板指 1726.86 1.16 9.76 -2.74 -8.70% 000016.SH 上证50 2352.58 0.36 4.36 3.70 1.14% 000852.SH 中证1000 4993.10 4.07 4.35 -12.03 -15.19% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2972.75 0.59 4.90 1.69 -1.48% 801812.SI 中盘指数(申万) 3180.91 1.14 7.27 -3.36 -6.48% 801813.SI 小盘指数(申万) 3735.26 2.32 6.52 -8.71 -11.86% 399372.SZ 大盘成长 3537.36 1.12 6.25 -2.87 -7.47% 399373.SZ 大盘价值 6781.95 0.02 1.89 6.35 6.58% 399374.SZ 中盘成长 3288.65 1.01 7.81 -5.91 -9.55% 399375.SZ 中盘价值 4726.67 0.22 4.38 1.69 2.21% 399376.SZ 小盘成长 4122.39 1.81 9.07 -7.24 -10.67% 399377.SZ 小盘价值 6112.92 0.46 6.54 0.81 1.24% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债471.05亿，A股10248.80亿图表410Y国债收益率：+2.26BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-21.48亿元图表6北向资金：+5.83亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.002,500 150.00 100.00 50.00 0.00 2,000 1,500 1,000 -50.00 500 -100.000 沪深两市主力净流入额(亿元)北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.27%；+0.37pct 2022年以来7.90%分位数 图表8整体加权平均平价：72.94；+2.14% 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 95 90 85 80 75 70 65 60 30.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 平价指数 图表9价格中位数：109.01；+1.37% 2022年以来1.30%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率 -4.97pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 56.31%，环比-6.95pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：+2.13%图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：-20.92pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+2.13pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-11.62pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-1.08% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 -16.90pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高双低低价高估高价低估 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华