锌期货周报：下游陆续放假，库存小增，偏空震荡

下 游 陆 续 放 假 ， 库 存 小 增 ， 偏 空 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/2/4 观点汇总 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 下游陆续放假，国内进入淡季，库存小增，锌价下滑。 宏观及终端需求 美国12月CPI同比增长3.4%，高于前值及预期 美国劳工部11日公布的数据显示，2023年12月美国消费者价格指数（CPI）12月美国CPI同比上涨3.4%，上月为3.1%，高于市场预期，美联储3月和5月降息的可能性下调，利空金属。 美国12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。 美国经济仍有韧性 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单增速回升，12月新增订单同比增长4.82%，全年仍保持同比正增长，显示美国经济仍有韧性。 12月PMI小幅回落，主因淡季因素影响 1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月上升0.2个百分点。 12月份社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。信贷数据保持平稳。 消费政策持续发力，汽车产销亮眼 据中汽协，2023年，我国汽车产销量分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产量增速同比提升8.2个百分点，销量增速同比提升9.9个百分点，产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 地产疲弱，但地产竣工仍在高位 1-12月，全国房地产开发投资额同比下降9.6%；新开工面积同比大幅下滑20.4%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17%；销售面积同比下降8.5%。竣工面积同比仍在高位。 小结 美联储发布联邦公开市场委员会(FOMC)最新政策声明，将基准利率维持在5.25%—5.50%区间不变。声明中删除了有关进一步收紧政策的表述，鲍威尔也在随后的记者会上表示政策利率可能处于周期峰值，但与此同时，政策声明也暗示降息不急于一时，降息时间或延迟到年中。 1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月上升0.2个百分点。 1月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，中国人民银行将于2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元。 美国劳工部11日公布的数据显示，2023年12月美国消费者价格指数（CPI）12月美国CPI同比上涨3.4%，上月为3.1%，高于市场预期，美联储3月和5月降息的可能性下调，利空金属。 美国12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。 美国耐用品新增订单增速回升，12月新增订单同比增长4.82%，全年仍保持同比正增长，显示美国经济仍有韧性。 产业供需基本面 加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2024年1月，国内锌精矿产量约29.7万吨，环比-0.6万吨，产量季节性下滑。 据ILZSG，11月全球锌精矿产量104.8万吨，同比-1万吨；1-11月累计产量1116.6万吨，同比减少约20万吨。 2月国产矿加工费4100元/吨、环比-100元/吨，2月进口矿加工费80美元/干吨，环比持平。加工费重心下移。 外矿供应紧张 12月进口锌精矿44.19万吨，同比增长6.4%，环比+12.7万吨；1-12月累计进口471.34万吨，同比增长14.2%。 2月2日，连云港锌精矿库存11.5万吨，周环比-0.1万吨。 12月精炼锌产量略高于预期，预计1月产量环比小幅下滑 2023年12月SMM中国精炼锌产量为59.09万吨，环比增加1.19万吨，同比增加12.38%，高于预期。1至12月精炼锌累计产量达到662.2万吨，同比增加10.77%。其中12月国内锌合金产量为10.29万吨，环比增加0.96万吨。当前加工费低位，受成本及春节影响，预计2024年1月国内精炼锌产量环比下降1.75万吨。 12月中国精炼锌净进口1.94万吨，环比-3.2万吨 12月中国精炼锌净进口1.94万吨，环比-3.2万吨。 国内库存小幅上升，海外库存高位 2月1日，中国精炼锌社会库存8.12万吨，周环比+0.26万吨。 2月2日，LME锌库存19.8万吨，周环比+0.7万吨。海外库存高位。 现货价格 下游陆续放假，现货升水小幅回落。 下游成品库存累库明显 •初级下游库存普增，原料库存低位。 •下游逐步开始放假，开工率下滑，镀锌开工率29.65%，环比下滑20.7个百分点。 观点总结 美联储最新议息会议上维持基准利率，删除有关进一步收紧政策的表述，同时暗示降息不急于一时，降息时间上或延迟到年中。国内央行降准刺激流动性。原料上，2月国产矿加工费4100元/吨、环比-100元/吨，2月进口矿加工费80美元/干吨，环比持平。当前国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。供应端，12月产量环比小增，略高于预期，预计1月受成本影响产量小幅下滑。需求端，下游陆续进入放假状态，刚性采购，海外库存高位，主力关注21500压力，偏空震荡。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks