铜锌周报：宏观预期持续性差，节前轻仓操作

铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2024年2月4日 铜锌周报 专业研究·创造价值 宏观预期持续性差，节前轻仓操作 核心观点 铜：宏观走弱，铜价冲高回落，预期期价震荡运行 上周沪铜主力期价冲高回落，持仓量跟随下降。铜价在7万关口有较大技术压力，多头了结意愿较强。上周国内宏观预期由强转弱，海外美元指数由于周五非农数据强劲而大幅反弹，铜价承压下行。产业矿端趋紧，TC加工费持续下调；临近年末季节性淡季，电解铜社库开始季节性累库，月中基差月差持续走弱，下游产业支撑不强。预计铜价将在68000-70000区间震荡，春节建议控制仓位，降低风险敞口。 锌：宏观产业利空共振，期价下挫，关注技术性反弹 上周沪锌期价持续回落，伴随持仓量下降，前期多头了结意愿较强。近期锌价大幅下挫，一方面是由于内外宏观走弱，另一方面是由于伦锌再度累库。产业层面，国内季节性淡季；国内上游锌矿库存持续下降，锌锭产量维持绝对高位；锌锭社库低位小幅累库；下游镀锌库存开始节前累库。宏观产业利空打压下锌价弱势下行，下方关注前期低点20600关口。预计期价维持震荡，参考区间20500-21000，春节建议控制仓位，降低风险敞口。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 有色金属 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 正文目录 铜市场概述 .................................................................... 5 锌市场概述 .................................................................... 5 1 宏观因素 .................................................................... 6 2 铜 .......................................................................... 7 2.1 市场回顾 ............................................................... 7 2.2 铜精矿供应趋紧 ......................................................... 8 2.3 电解铜供应高位 ......................................................... 9 2.4 电解铜去库放缓 ........................................................ 10 3 锌 ......................................................................... 11 3.1 行情回顾 .............................................................. 11 3.2 锌矿维持宽松 .......................................................... 12 3.3 精炼锌产量高位 ........................................................ 13 3.4 内外库存分化 .......................................................... 14 3.5 镀锌产量维持高位 ...................................................... 14 4 结论 ....................................................................... 16 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 铜周度数据一览 .................................................................................................................................................. 5 图 2 锌周度数据一览 .................................................................................................................................................. 5 图 3 美债走势 ................................................................................................................................................................ 6 图 4 美元走势 ................................................................................................................................................................ 6 图 5 中美欧制造业PMI .............................................................................................................................................. 6 图 6 铜期价走势 ........................................................................................................................................................... 7 图 7 铜沪伦比值 ........................................................................................................................................................... 7 图 8 伦铜升贴水 ........................................................................................................................................................... 7 图 9 1#电解铜升贴水季节性 .................................................................................................................................... 7 图 10 1#电解铜基差 .................................................................................................................................................... 7 图 11 铜月差 .................................................................................................................................................................. 7 图 12 ICSG铜精矿全球产量 ..................................................................................................................................... 8 图 13 铜砂矿及精矿进口 ........................................................................................................................................... 8 图 14 铜精矿港口库存 ................................................................................................................................................ 8 图 15 铜精矿TC加工费 ............................................................................................................................................. 8 图 16 精炼铜供需平衡 ................................................................................................................................................ 9 图 17 电解铜产量 ......................................................................................................................................................... 9 图 18 电解铜净进口 .........