1 工业企业效益改善，去产能和账期问题需关注 ——2016年7月宏观经济数据点评之七 国家统计局数据显示，1-7月规模以上工业企业利润同比增长6.9%，增速比1-6月加快0.7个百分点。其中，7月当月利润同比增长11%，比上月加快5.9个百分点。主要关注点如下： 第一，工业企业利润增长加快，继续呈积极变化。今年以来，在经济趋稳、价格回升带动下企业利润增速转负为正，并持续保持正增长，5月份以来各月当月利润增速均有所加快，7月更是高达11%，为今年以来各月第二高点。这与去年同期基数偏低有较大关系，但即使与2014年同期相比，今年1-7月利润增速仍保持了5.2%的增长水平。企业效益的改善，一方面在于工业品价格回升、销售增长加快。7月份PPI比上月和去年同期分别提高了0.9、3.7个百分点，这在一定程度上也带动了销售收入的增长，7月工业企业主营业务收入增速比上月和去年同期分别加快0.5、3.1个百分点。另一方面则是由于成本的加快降低。今年以来企业每百元主营业务收入中的成本较上年均有所降低，5月以来降幅有所加大，特别是7月份，每百元主营业务收入中的成本为86.08元，比上年同期减少0.42元，比6月份多减0.31元。 第二，7月份当月利润增速较上月大幅回升，主要得益于汽车制造业、部分重工业等三类行业利润增速的较快上升。一是汽车制造业，受上年同期汽车市场低迷、利润基数偏低等影响，7月份汽车制造业利润同比增长19%，而6月同比下降4%，拉动工业企业利润增速加快1.9个百分点。二是石油加工业、黑色金属加工业、有色金属加工业。石油加工业利润增速从6月的59.7%上升到7月的119.6%，拉动工业企业利润增速加快0.7个百分点左右。受钢铁、有色价格回升影响，黑色金属加工业、有色金属加工业利润继续大幅改善，合计拉动当月规模以上工业企业利润增速加快2.8 伦敦经济月刊（2013年1月） 2013年1月18日 2016年8月29日 2016年第96期（总第96期） 国际金融研究所 经济金融热点快评 2 2016年第96期（总第96期） 个百分点，贡献率达到47.5%。三是计算机、通信和其他电子设备制造业，其利润增速从6月的19.1%上升到7月的40.6%，拉动工业企业利润增速加快1个百分点。 图1：利润和收入增速（%） 图2：每百元主营业务收入中的成本(元) 资料来源:Wind，中国银行国际金融研究所 第三，去产能压力增大、应收账款回收期延长等问题值得关注。未来稳增长政策下经济增长总体稳定，工业品价格降幅有望进一步收窄，企业库存压力仍在继续缓解，工业企业的收入仍会保持平稳增长。与此同时，政府在降成本方面仍在加大力度，8月22日国务院公布《降低实体经济企业成本工作方案》，提出1-2年内降低实体经济企业成本工作要取得初步成效，3年左右使得实体经济企业综合成本合理下降。总体来看，今年企业经营效益将持续改善。但有两点值得关注，一是去产能推进压力较大，1-7月钢铁、煤炭产能退出分别只完成全年目标的47%、38%。不同地区去产能压力也存在较大差异。随着钢铁等价格的回升，部分企业退出意愿减弱。二是企业应收账款平均回收期延长，7月为38.1天，较上年同期增加2.2天，在当前去产能、去杠杆同时推进的情况下，要关注企业资金流动性的稳定。 （点评人：中国银行国际金融研究所 梁婧） -10010203040201120122013201420152016利润总额:累计同比(%)主营业务收入累计同比(%)8484.58585.58686.52月4月6月8月10月12月2011年2012年2013年2014年2015年2016年审稿：周景彤 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 2779 联系人：盖新哲 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 4026