商品研究晨报-能源化工

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 橡胶：震荡 运行 ........................................................................................................................................................................ 2 合成橡胶：丁二烯高位运行，下方有支撑 ............................................................................................................................... 4 沥青：维持窄幅震荡，关注成本波动 ........................................................................................................................................ 6 LLDPE：短期不追空 .......................................................................................................................................................................... 8 PP:短线反弹 趋势偏弱 ................................................................................................................................................................... 10 烧碱：趋势偏弱 ................................................................................................................................................................................ 11 纸浆: 震荡偏弱 ........................................................................................................................................................................... 13 甲醇：偏强震荡 ................................................................................................................................................................................ 15 尿素：现货节前稳定，盘面支撑明显 ...................................................................................................................................... 17 苯乙烯：节前轻仓为主 .................................................................................................................................................................. 19 纯碱：短期震荡 趋势偏弱 ........................................................................................................................................................... 20 LPG：低位震荡，轻仓过节 .......................................................................................................................................................... 21 短纤：趋势偏弱 ................................................................................................................................................................................ 23 PVC：节前震荡走势为主，节后或有下行风险 ...................................................................................................................... 24 燃料油：基本面平淡，短期震荡走势为主 ............................................................................................................................. 26 低硫燃料油：暂时企稳，高低硫价差或延续收窄 ............................................................................................................... 26 2024年02月08日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 橡胶：震荡 运行 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 表1：基本面数据 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 下游轮胎春节临近，停工放假企业逐步增多，部分一线企业将在除夕前停工，节后正月初三至初四复2024年02月08日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 工，整体库存不大，其他多数山东企业将在除夕前停工进入春节放假状态，整体来看，节前半钢胎企业停工时间晚于全钢胎企业。市场方面，随着春节临近，物流停运，代理商补货暂缓，目前全钢胎替换市场疲弱依旧，市场各层级重心回款，从目前来看，整体回款效果不佳。 国内春节假期临近，年前供应炒作被市场消化后，市场交易逻辑矛头指向需求端。临近春节下游工厂多数进入放假状态，市场交投氛围偏淡，市场逐渐进入休市状态，叠加节前资金避险行为，短期天然橡胶市场维持窄幅波动。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 合成橡胶：丁二烯高位运行，下方有支撑 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人） 从业资格号：F03108173 yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 合成橡胶基本面数据 项目名称昨日数据前日数据变动幅度日盘收盘价（元/吨）12,79012,360430成交量（手）25,15411,54213612持仓量（手）14,04413,288756成交额（万元）158,37271,95686416基差山东顺丁-期货主力-190 240-430月差BR01-BR02-12,650 -12,345 -305华北顺丁（民营）12,25012,2500华东顺丁（民营）12,50012,5000华南顺丁（民营）12,50012,5000山东顺丁市场价（交割品）12,60012,6000齐鲁丁苯（型号1502）12,50012,5000齐鲁丁苯（型号1712）12,05012,0500江苏主流价10,1509,950200山东主流价10,25010,150100项目名称昨日数据前日数据变动幅度顺丁开工率（%）75.945671.41454.53顺丁成本（元/吨）1238812182206顺丁利润（元/吨）-88118-206顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（02合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年02月08日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 【观点及建议】 盘面而言，当前基本面估值区间为12300元/吨—12800元/吨。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价整体在12600元/吨附近为本周成交高位。盘面12800-12900元/吨或为基本面上方估值极限。其一，当前整体现货市场成交仍偏清淡，下游对当前现货价格观望意愿较强，现货通过自身基本面格局难有进一步上行驱动，主要根据原料价格波动。其二，当主力BR2403合约升水山东地区市场价200元/吨左右，盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑，目前顺丁橡胶实际生产成本在12300元/吨附近。预计盘面12200-12300元/吨为下方的底部区间。 顺丁成本方面，丁二烯短期价格高位震荡。丁二烯反弹的核心原因是内外价格目前形成出口套利窗口，国际价格坚挺背景下，丁二烯存出口预期，贸易商挺价意愿强，市场上可流通的低价货源少。此外，春节前夕下游备货，刚需持续释放，对丁二烯价格形成支撑。中期而言，供应端，2月，丁二烯行业开工率伴随部分装置复产开始回升，日度产量有所提高，整体供应存增量预期。需求端，目前顺丁以及丁苯整体库存压力较大且装置检修较多，预计开工率维持低位，2月逐渐提高。ABS以及SBS整体开工率已经处于低位。四大下游对丁二烯需求量将持续偏弱。整体来看，丁二烯短期预计呈现高位震荡的格局。 顺丁橡胶方面，伴随1月中旬部分装置复产，顺丁橡胶开工率或从低位回升。需求端，目前半钢胎开工率较为稳定，在需求的支撑下，轮胎厂排产持续维持高位，对顺丁橡胶维持刚需采购。全钢胎基本面压力偏大。库存方面，目前顺丁橡胶生产企业库存偏高。预计顺丁在成交较为清淡背景之下基本面压力仍偏大，但由于原料端坚挺，对顺丁价格形成明显的下方支撑。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 沥青：维持窄幅震荡，关注成本波动 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 【基