中国银河证券每日晨报

2024年2月8日 银河观点集萃： 责任编辑 zhou周颖：010-80927635：zhouying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130511090001 要闻[Table_News]中国1月外汇储备规模回落，黄金储备连续第十五个月上升 北 交 所 ：北 证50涨 幅 达9.5%，《 行 动 方 案 》推 动 高 质 量 发 展 。北 交 所 交 易 热度 阶 段 性 盘 整 后 有 所 回 调 ，同 时 新 股 发 行 稳 步 推 进 ，政 策 利 好 逐 步 释 放 。展 望后 市 ，我 们 认 为 板 块 整 体 全 年 有 望 震 荡 上 行 。2024年 ，对 于 北 交 所 板 块 投 资 ，建 议 重 点 关 注 公 司 基 本 面 良 好 ，在 募 投 项 目 顺 利 推 进 中 具 备 高 成 长 性 的 公 司 ，以 及 公 司 经 营 稳 健 ， 持 续 盈 利 能 力 佳 的 高 股 息 率 公 司 。 吴清接替易会满出任证监会主席 中汽协：1月汽车产销同比高速增长，新能源车销量同比增78.8% 计 算 机 ：新 一 批 国 产 大 模 型 通 过 备 案 ， 垂 直 领 域 大 模 型 商 业 化 加 速 。 我 们 认为2024年 大 模 型 应 用 将 进 入 落 地 期 ，一 方 面 垂 直 领 域 大模 型 的 商 业 化 应 用 正在 加 速 ，另 一 方 面 多 模 态 大 模 型 涌 现 ，应 用 场 景 将 更 加 丰 富 。我 们 看 好AIGC的 商 业 化 发 展 ，建 议 关 注 科 大 讯 飞（002230.SZ）、金 山 办 公（688111.SH）、同花 顺 （300033.SZ）、 萤 石 网 络 （688475.SH）、 卫 宁 健 康 （300253.SZ）、 中 科 创达 （300496.SZ）、 拓 尔 思 （300229.SZ）、 虹 软 科 技 （688088.SH）、 万 兴 科 技（300624.SZ）。 轻 纺 ：政 策 有 望 持 续 发 力 ，估 值 低 位 择 优 布 局 。家 居 ：内 销 看 好 政 策 发 力 ，外销 出 口 预 期 改 善 。造 纸 ：废 纸 系 价 格 维 持 稳 定 ，静 待 浆纸 系 提 价 落 地 。包 装 ：下 游 消 费 持 续 修 复 ，原 材 料 价 格 维 持 低 位 。轻 工 消 费 ：电 子 烟 行 业 不 断 成 长 ，文 具 行 业 市 场 持 续 扩 容 。 建 材 ：业 绩 分 化 明 显 ， 消 费 建 材 板 块 后 续 成 长 性 值 得 期 待 。2024年 行 业 投 资策 略 ：（1）新 材 料 ：关 注 国 产 替 代 加 速 以 及 技 术 不 断 升 级 两 条 主 线 ，推 荐 高 纯石 英 砂 产 能 提 升 的 石 英 股 份 。（2）建 筑 材 料 ：关 注 后 地 产 周 期 下 有 望 在 存 量 房 、城 市 更 新 以 及 区 域 性 基 建 需 求 提 升 中 受 益 的 板 块 ， 推 荐 行 业 集 中 度 提 升 的 消费 建 材 龙 头 ：北 新 建 材 、东 方 雨 虹 、公 元 股 份 ；需 求 有 望 回 暖 的 水 泥 行 业 龙 头海 螺 水 泥 以 及 区 域 龙 头 华 新 水 泥 、 上 峰 水 泥 。 环 保 公 用 ：2023年 电 力 企 业 业 绩 整 体 增 长 ，关 注 高 股 息 央 国 企 投 资 机 会 。电力 板 块 整 体 业 绩 确 定 性 高 ，分 红 能 力 强 ，未 来 也 将 持 续 受 益 央 国 企 改 革 ，我 们持 续 看 好 电 力 板 块 的 长 期 投 资 价 值 。短 期 推 荐 具 备 政 策 催 化 、业 绩 持 续 改 善 、估 值 有 提 升 空 间 的 火 电 板 块 ；长 期 、低 风 险 偏 好 资 金 重 点 布 局 核 电 、水 电 ；逢低 战 略 性 布 局 新 能 源 板 块 。个 股 关 注 华 电 国 际 、皖 能 电 力 、浙 能 电 力 、华 能 国际 、 长 江 电 力 、 川 投 能 源 、 中 国 广 核 等 。 经济高质量发展系列研究：数字经济：新型举国体制与国有企业作用 1、 核 心 观 点 政 府 主 导 产 业 政 策 来 推 动 创 新 和 经 济 转 型 已 成 为 各 国 共 识 。全 球 经 济 在2008年 次 贷 危 机 之 后 陷 入 了 人 口 加 速 老 龄 化 和债 务 无 限 扩 张 的 困 局 中 ，而 新 冠 疫 情 又 让 各 种 结 构 性 问 题 愈 加 恶 化 。虽 然 近 年 来 全 球 在 人 工 智 能 、新 能 源 、生 物 科 技 层 面 都取 得 了 重 大 突 破 ，但 由 于 经 济 危 机 和 衰 退 的 阴 影 持 续 笼 罩 ，企 业 层 面 进 行 大 规 模 研 发 和 投 资 的 意 愿 低 迷 。有 鉴 于 此 ，各 国 政府 纷 纷 启 动 相 关 产 业 政 策 来 推 动 新 兴 产 业 的 发 展 ，例 如《 美 国 创 新 和 竞 争 法 案 》，其 中 包 括《 关 键 核 心 领 域（ 芯 片 和5G）拨款 》《 无 尽 的 前 沿 法 案 》。“ 欧 洲 地 平 线 ”（2021-2027年 ） 投 资 额 相 比2014-2020年 “ 地 平 线2020” 增 长30%。 英 国2020年《 研 发 路 线 图 》， 加 强 对 基 础 研 究 的 长 期 支 持 力 度 以 及 在 国 家 战 略 层 面 的 引 导 和 统 筹 。 日 本 岸 田 政 府 在 安 倍 经 济 学 的 基 础 上又 推 动 发 展 以 绿 色 和 数 字 产 业 为 核 心 的 新 资 本 主 义 。 新 型 举 国 体 制 体 现 了 集 中 力 量 办 大 事 的 独 特 政 治 优 势 和 制 度 优 势 。党 的 二 十 大 报 告 明 确 提 出“ 完 善 党 中 央 对 科 技 工 作 统一 领 导 的 体 制 ，健 全 新 型 举 国 体 制 ，强 化 国 家 战 略 科 技 力 量 ”的 重 要 任 务 。2022年9月6日 ，中 央 深 改 委 第27次 会 议 审 议通 过 了 《 关 于 健 全 社 会 主 义 市 场 经 济 条 件 下 关 键 核 心 技 术 攻 关 新 型 举 国 体 制 的 意 见 》， 对 “ 新 型 举 国 体 制 ” 给 出 了 系 统 性 定义 ：要 把 政 府 、市 场 、社 会 有 机结 合 起 来 ，科 学 统 筹 、集 中 力 量 、优 化 机 制 、协 同 攻 关 。加 强 战 略 谋 划 和 系 统 布 局 ，坚 持 国家 战 略 目 标 导 向 ，瞄 准 事 关 我 国 产 业 、经 济 和 国 家 安 全 的 若 干 重 点 领 域 及 重 大 任 务 ，明 确 主 攻 方 向 和 核 心 技 术 突 破 口 ，重 点研 发 具 有 先 发 优 势 的 关 键 技 术 和 引 领 未 来 发 展 的 基 础 前 沿 技 术 。 央 国 企 的 引 领 作 用 对 中 国 数 字 经 济 发 展 具 有 重 要 意 义 。目前 中 国 经 济 处 于 新 旧 动 能 切 换 的 关 键 时 期 ，一 方 面 是 以 基 建 和房 地 产 为 代 表 的 旧 动 能 减 弱 ，另 一 方 面 以 数 字 经 济 为 代 表 的 新 动 能 路 径 依 然 在 摸 索 过 程 中 ，经 济 和 社 会 效 益 的 显 现 是 一 个 长周 期 过 程 。民 企 投 资 具 有 一 定 的 顺 周 期 属 性 ，但 当 下 发 展 数 字经 济 需 要 进 行 超 前 的 产 业 布 局 和 投 资 ，在 此 过 程 中 需 要 央 国 企扮 演 极 为 重 要 的 角 色 来 配 合 新 型 举 国 体 制 的 实 施 和 落 地 ， 来 加 大 相 关 的 科 研 和 投 资 力 度 。 数 字 经 济 之 央 国 企 投 资 价 值 分 析 ：央 国 企 积 极 布 局 数 字 化 转 型 ，在 数 字 经 济 高 质 量 发 展 中 发 挥 着 引 领 作 用 。在 经 营 指 标体 系 优 化 调 整 下 ，央 国 企 盈 利 能 力 相 对 占 优 。相 对 于 数 字 经 济 板 块 整 体 ，央 国 企 高 股 息 特 性 显 著 ，具 备 更 高 安 全 边 际 ，低 估值 状 态 下 中 长 期 配 置 价 值 凸 显 。行 业 视 角 下 ，央 国 企 在 数 字 经 济 板 块 多 数 行 业 中 占 据 重 要 地 位 ，尤 其 在 通 信 、传 媒 、计 算 机和 机 械 设 备 行 业 优 势 明 显 ，后 续 估 值 修 复 空 间 也 相 对 较 大 。2023年 以 来 ，数 字 经 济 重 点 行 业 中 ，央 国 企 指 数 累 计 收 益 率 状 况均 优 于 全 行 业 ，进 一 步 印 证 国 有 企 业 的 投 资 价 值 。在 数 字 经 济 六 大 重 点 行 业 中 ，依 据 盈 利 、估 值 和 股 息 率 指 标 ，分 别 筛 选 出五 只 央 国 企 个 股 ， 以 供 参 考 。 风 险 提 示 ： 1.历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 的 风 险 。2.市 场 存 在 短 期 波 动 的 风 险 。3.对 政 策 理 解 不 到 位 的 风 险 。4.政 策 时 滞 的 风 险 。5.地 缘 政 治 冲 击 的 风 险 。 （分析师：章俊，高明，杨超，吴京） 北交所：北证50涨幅达9.5%，《行动方案》推动高质量发展 1、 核 心 观 点 交 易 量 重 回 百 亿 水 平 ， 北 证50指 数 涨 幅 达9.5%。开 年 至今 ， 北 交 所 交 易 热 度 略 有 所 下 滑 ， 北 证50指 数 也 有 较 大 幅 度的 回 调 ， 经 过 阶 段 性 盘 整 ，2月6日 北 证50指 数 涨 幅 达 到9.5%， 当 日 交 易 量 达 到99.32亿 元 ， 重 回 百 亿 水 平 。 从 换 手 率 水平 来 看 ， 北 交 所 近 期 换 手 率 在8%左 右 水 平 ， 显 著 高 于 创 业 板 的3.7%， 科 创 板 的2.5%以 及 沪 深 主 板 的1.4%。 北 交 所 上 市 公 司 整 体 市 值 相 对 较 小 ，成 长 性 更 高 ，估 值 水 平 相 对 有 吸 引 力 ，因 此 北 交 所 换 手 率 仍 有 望 持 续 保 持 在 较 高 水 平 。从 估 值 方 面 看 ，北 交 所 整 体 估 值 水 平 波 动 提 升 ，与 双 创 板 块 估 值 差 保 持 相 对 稳 定 。2月6日 ，北 交 所 整 体 市 盈 率 约 为20.5倍 ，较 前 一 交 易 日的19倍 有 明 显 提 升 ， 双 创 板 块 市 盈 率 也 均 有 小 幅 回 升 ， 分 别 为29倍 和25倍 。 “ 国 央 企 ” 概 念 、“ 打 新 ” 以 及 业 绩 共 同 驱 动 个 股 股 价 增 长 。2024年1月1日 至2月6日 ， 涨 幅 靠 前 的 个 股 大 部 分 由“ 国 央 企 ” 概 念 和 “ 打 新 ” 共 同 驱 动 ， 此 外 预 告2023年 业 绩 增 长 较 好 的 公 司 表 现 也 相 对 较 优 。 近 期 ， 国 央 企 高 质 量 发 展 被再 次 重 申 ，国 央 企 的 市 值 管 理 将 被 纳 入 业 绩 考 核 ，中 纺 标 、天 纺 标 和 云