热点点评：从两会看2024年全国经济目标和各省重点工作

www.ccxi.com.cn 1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 8 作者: 中诚信国际 研究院 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 梁蕴兮yxliang@ccxi.com.cn 2024年中国经济：稳与进、破与立中寻求再平衡——2023年宏观经济及大类资产配置分析与2024年展望 【地方债务风险与化解系列六】内蒙古首发特殊再融资债，本轮地方债置换如何看？ 【地方债务风险与化解系列五】关注四重错配、把握四个平衡，推动地方政府债券可持续发展 【地方债务风险与化解系列四】商业银行参与政府性债务重组空间如何？ 【地方债务风险与化解系列三】各地最新 “红橙黄绿”如何看？——2022年全国及31省债务风险变化趋势分析 【地方债务风险与化解系列二】区域视角 下地方政府隐债化解路径梳理 【地方债务风险与化解系列一】把控好短 期与中长期关系，防范化解地方债务风险 ——对当前地方政府债务问题的若干看法 从两会看2024年全国经济目标和各省重点工作 2024年1月以来，地方两会陆续召开，并在政府工作报告中提出了2024年经济指标预期目标和主要发展任务。中央政治局会议提出“稳中求进、以进促稳、先破后立”，如何平衡“稳与进”、“破与立”是2024年经济发展的重点。从各省的工作目标和工作重点来看，我们认为应该关注经济增长目标、各地扩大内需、创新动能持续培育、重点领域风险化解以及财税体制改革等六大方面。 一、多省下调2024年经济财政增速目标，建议全国GDP增速目标5%左右 各省加权平均GDP目标增速为5.4%，较2023年目标下降0.2个百分点，16省下调、4省上调。2023年31省均实现GDP正增长，增速在2.6%-9.5%之间，加权平均实际增速为5.3%，但仍有17省未完成当年增速目标。从2024年GDP目标增速来看，各省份加权平均目标增速为5.4%，较2023年（5.6%）低0.2个百分点。各省份GDP目标在4.5%-8.0%之间，16省下调GDP目标增速，除广东外均为2023年未完成GDP目标的地区；北京、辽宁、天津、浙江4省上调GDP增速目标；其余11省持平。 结合2024年地方两会，我们维持建议2024年全国GDP增速目标“5%”左右。近年来，全国经济增速目标设定通常低于各省加权目标，基本与上海目标增速一致，北京次之。考虑到2024年各省加权GDP目标增速有所下移，且北京、上海、广东均设定经济增速目标为5%，2024年全国目标或仍为5%。同时，我们认为虽然经济延续修复仍面临需求不足、预期偏弱等挑战，但随着房地产等拖累因素有望减轻、工业生产将保持韧性、政策效果有所显现等积极因素支撑，2024年中国经济实现有望实现5%左右的增速，经 www.ccxi.com.cn 热点点评 2024年2月7日 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 1 www.ccxi.com.cn 从地方两会看2024年全国经济目标和各省重点工作 济增速预测模型与主要经济指标的走势也支持实现该增长目标1。 表1：历年各省经济增速目标 地区 2021年GDP目标，% 2022年GDP目标，% 2023年GDP目标，% 2023年实际GDP增速，% 2023年实际与目标相比 2024年GDP增长目标，% 2024年目标与2023目标相比 海南 10 9 9.5 9.2 未完成 8 降低 西藏 9 8 8 9.5 完成 8 持平 新疆 6.5 6 7 6.9 未完成 6.5 降低 安徽 8 7 6.5 5.8 未完成 6 降低 甘肃 6.5 6.5 6 6.4 完成 6 持平 湖北 10 7 6.5 6 未完成 6 降低 湖南 7 6.5 6.5 4.6 未完成 6 降低 吉林 6.5 6 6 6.3 完成 6 持平 内蒙古 6 6 6 7.3 完成 6 持平 宁夏 7 7 6.5 6.6 完成 6 降低 四川 7 6.5 6 6 完成 6 持平 重庆 6 5.5 6 6.1 完成 6 持平 福建 7.5 6.5 6 4.5 未完成 5.5 降低 贵州 8 7 6 4.9 未完成 5.5 降低 河北 6.5 6.5 6 5.5 未完成 5.5 降低 河南 7 6.5 6 4.1 未完成 5.5 降低 黑龙江 6 5.5 6 2.6 未完成 5.5 降低 辽宁 6 5.5 5 5.3 完成 5.5 增加 陕西 6.5 6 5.5 4.3 未完成 5.5 持平 浙江 6.5 6 5 6 完成 5.5 增加 北京 6 5 4.5 5.2 完成 5 增加 广东 6 5.5 5 4.8 未完成 5 持平 广西 7.5 6.5 5.5 4.1 未完成 5 降低 江苏 6 5.5 5 5.8 完成 5 持平 江西 8 7 7 4.1 未完成 5 降低 青海 6 5.5 5 5.3 完成 5 持平 山东 6 5.5 5 6 完成 5 持平 山西 8 6.5 6 5 未完成 5 降低 上海 6 5.5 5.5 5 未完成 5 降低 云南 8 7 6 4.4 未完成 5 降低 天津 6.5 5 4 4.3 完成 4.5 增加 地方加权总计 6.7 6.0 5.6 5.3 5.4 全国两会经济目标 6 5.5 5 数据来源：各省政府工作报告，中诚信国际整理 1 详见中诚信国际2024年1月发布的报告：《2024年中国经济：稳与进、破与立中寻求再平衡——2023年宏观经济及大类资产配置分析与2024年展望》 2 www.ccxi.com.cn 从地方两会看2024年全国经济目标和各省重点工作 仅从披露2024年一般公共预算收入目标增速的24省看，其加权平均目标增速为4.6%，较2023年目标低0.9个百分点，其中13省下调、5省上调，与GDP目标增速相比普遍持平或略低。2023年八成省份完成了当年一般公共预算收入目标，广东、海南、山西、黑龙江、江西、河北六省未完成；13省2024年一般公共预算收入目标增速较2023年有所下调，包括除山西2外的5个未完成目标省份；北京、天津、吉林、内蒙古、浙江5省目标上调；甘肃、河南、辽宁、陕西、新疆、四川6省目标增速与2023年持平。与2024年GDP目标相比，24省中仅吉林、新疆一般公共预算收入目标增速高于GDP目标增速，分别高出4个、3.5个百分点，其余22省普遍持平或略低于GDP目标。 2024年全国一般公共预算收入增速目标或较2023年有所下调，建议2024年全国一般公共预算收入增速目标“5.5%”左右。一是留抵退税等因素影响下2022年一般公共预算降至较低水平，基数效应下2023年出现一般公共预算增速较高，考虑到基数效应退去，2024一般公共预算收入目标设定应有所回落；二是企业所得税、个税等优惠政策，以及落实结构性减税降费政策等也将导致财政收入回落，广西、河北、黑龙江、青海、山西、西藏六省份提出要继续落实好结构性减税降费政策。三是非税收入挖掘空间不足，占比和增速或进一步下降，也将影响一般公共预算收入增速。因此，参照2023年全国一般公共预算收入目标增速（6.7%）与地方加权平均目标增速（5.5%）的差值，以及2023年目标增速与实际增速（6.4%）的缺口，建议2024年全国一般公共预算收入目标增速设置在5.5%左右。此外，值得注意的是，“严格落实过紧日子要求”下，吉林、辽宁、青海、浙江等地明确提出将压减一般性支出，将有助于推动财政节流，预计2024年财政收支仍将延续紧平衡态势。 表2：2023年、2024年各省一般公共预算收入增速目标 地区 2023年一般公共预算收入增速目标 2023年实际一般公共预算收入增速 一般公共预算是否完成 2024年一般公共预算收入增速目标 2024年一般公共预算收入目标与2023目标相比 安徽 7 9.7 完成 3 降低 北京 4 8.2 完成 5 增加 福建 6 7.6 完成 甘肃 6 10.6 完成 6 持平 广东 5 4.3 未完成 3 降低 广西 5 5.7 完成 3 降低 贵州 6 10.2 完成 3 降低 2 山西省尚未公布2024年一般公共预算收入目标。 3 www.ccxi.com.cn 从地方两会看2024年全国经济目标和各省重点工作 海南 15 8.2 未完成 7 降低 河北 6 5.7 未完成 5 降低 河南 5 6.2 完成 5 持平 黑龙江 9 8.2 未完成 湖北 湖南 8 8.3 完成 6 降低 吉林 6 26.3 完成 10 增加 江苏 5.5 7.3 完成 4 降低 江西 6.5 3.8 未完成 辽宁 5 9.1 完成 5 持平 内蒙古 1 9.2 完成 5.5 增加 宁夏 5.5 9.2 完成 5 降低 青海 5 15.9 完成 山东 5 5.1 完成 4 降低 山西 5 0.7 未完成 陕西 3 3.8 完成 3 持平 上海 5.5 9.3 完成 5 降低 四川 6 6 持平 天津 4 9.8 完成 4.5 增加 西藏 6.35 31.7 完成 新疆 10 15.3 完成 10 持平 云南 5 10.3 完成 3 降低 浙江 5 7 完成 5.5 增加 重庆 8.4 16 完成 6 降低 地方加权总计 5.5 7.5 4.6 数据来源：各省政府工作报告，中诚信国际整理 二、着力扩大国内需求，更加重视投资和消费的良性循环 2023年中央经济工作会议提出，要“着力扩大内需，要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”。各省在工作部署中也更加注重投资和消费的转化协调，通过推动消费升级、消费需求增加拉动投资需求，以高品质供给满足和创造新需求。 从消费端看，2024年社零加权平均目标增速为6.2%，相对2023年加权下调0.9个百分点，但高于经济增长目标，消费或为地方拉动经济增长的主要动力。从具体抓手来看，各地主要通过扩大传统消费和大宗消费、培育壮大新型消费、提振住房销售，激发消费潜能（详见附表1）。具体来看，北京、山西、山东、海南、重庆、广东、西藏、甘肃、贵州等多地提出要推进“以旧换新”，开展新能源汽车、家电家居等下乡活动，稳定和扩 4 www.ccxi.com.cn 从地方两会看2024年全国经济目标和各省重点工作 大传统消费；各省普遍提出培育壮大新型消费，大力发展绿色、数字、养老、健康、文旅体育，积极培育智能家居、国货“潮品”等新的消费增长点。同时，河南、吉林、山东、山西、四川重庆等省份也将住房需求作为促消费的重要抓手，提出将用好政策工具支持刚性和改善型住房需求。 从投资看，仅从披露固定资产投资目标增速的24省看，加权平均目标增速为5.9%，较2023年加权平均目标增速（7.8%）低2个百分点，或与化债加速下政府投资受限有关。在当前化债加速、严控新增背景下，政府投资更为谨慎，尤其是高风险区域政府投资更为受限，24省中除内蒙古外其余省份普遍下调目标增速，重庆、广西、甘肃、吉林下调幅度较大，分别下调6、5、4、4个百分点，天津未明确制定目标增速仅表述为正增长，而2023年为 3%。从具体抓手看，各地着力扩大有效投资，推进新旧动能转换，推动以新供给创造新需求。其一，重大项目仍是各省扩大有效投资的主要抓手。围绕国家“十四五规划”重大工程投资和省重大项目，包括北京、广东、海南、山东在内的多个省份明确提出交通、水利等领域重大项目投资安排具体目标。此外，广西、河北等地提出要抢抓增发国债政策机遇，强化防灾减灾等项目建设。其二，加大新基建、新能源投资力度，推动新旧动能转换。各省主要聚焦信息基础设施、高铁等新基建领域，以及低碳技术、充电桩等新能源领