转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月06日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240206 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】继续打压3月降息预期——美联 储1月议息会议点评》 2024-02-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240202》 2024-02-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240201》 2024-02-01 《【华创固收】如何理解春节影响与货币宽松？ ——1月PMI数据点评》 2024-01-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240131》 2024-01-31 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨1.45%、上证综指环比上涨3.23%、深证成指环比上涨6.22%、创业板指环比上涨6.71%、上证50指数环比上涨2.82%、中证1000指数环比上涨6.97%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨4.83%、大盘价值环比上涨1.37%、中盘成长环比上涨6.50%、中盘价值环比上涨4.22%、小盘成长环比上涨8.36%、小盘价值环比上涨6.13%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为470.07亿元，环比增长22.05%；万得全A总成交额为9359.12亿元，环比增长5.76%；沪深两市主力净流入157.92亿元，北向资金净流入126.05亿元；十年国债收益率环比上升5.23bp至2.45%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 108.94元，环比昨日上升1.43%。其中偏股型转债的收盘价为142.78元，环 比上升2.13%；偏债型转债的收盘价为104.98元，环比上升0.96%；平衡型转债的收盘价为116.09元，环比上升1.42%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.13%，较昨日环比上升1.1pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比26.14%，较昨日上升7.13pct；收盘价在100元以下的个券有62只。价格中位数为107.78元，环比昨日上升1.68%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为20.49%，环比昨日上升2.20pct；整体加权平价为70.58元，环比昨日上升3.28%。偏股型转债溢价率为3.67%，环比上升1.90pct；偏债型转债溢价率为92.54%，环比下降4.43pct平衡型转债溢价率为21.00%，环比上升1.19pct。 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为医药生物（+7.36%）、电子（+6.13%）、国防军工（+6.11%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为美容护理（+4.29%）、机械设备（+3.07%）、通信（+2.93%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.90%、制造环比+2.33%、科技环比+2.19%、大消费环比+2.26%、大金融环比+1.30%。 (2)转股溢价率：大周期环比-2.5pct、制造环比-2.1pct、科技环比-3.3pct、大消费环比+1.1pct、大金融环比-4.7pct。 (3)转换价值：大周期环比+3.29%、制造环比+3.32%、科技环比+4.57%、大消费环比+3.95%、大金融环比+3.90%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+2.0pct、制造环比+2.5pct、科技环比+2.3pct、大消费环比+2.9pct、大金融环比+1.4pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 376.22 1.45 -0.97 -3.18 -3.73% 889033.WI 可转债等权 169.93 1.94 -3.23 -8.30 -9.11% 8841324.WI 可转债指数 1209.30 3.31 -16.68 -26.90 -27.55% 884257.WI 可转债预案 1054.07 4.36 -16.50 -27.73 -29.05% 000001.SH 上证综指 2789.49 3.23 -3.26 -5.58 -6.23% 399001.SZ 深证成指 8460.38 6.22 -1.41 -8.19 -11.17% 399006.SZ 创业板指 1667.45 6.71 2.69 -7.45 -11.84% 000016.SH 上证50 2318.84 2.82 0.63 1.75 -0.32% 000852.SH 中证1000 4592.44 6.97 -10.50 -20.59 -21.99% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2928.26 3.44 0.76 -0.28 -2.96% 801812.SI 中盘指数(申万) 3026.79 6.38 -2.55 -9.27 -11.01% 801813.SI 小盘指数(申万) 3464.26 7.63 -7.19 -16.86 -18.26% 399372.SZ 大盘成长 3460.62 4.83 0.29 -5.87 -9.48% 399373.SZ 大盘价值 6764.71 1.37 0.67 6.54 6.31% 399374.SZ 中盘成长 3131.49 6.50 -2.28 -11.57 -13.88% 399375.SZ 中盘价值 4597.50 4.22 -1.15 -1.58 -0.58% 399376.SZ 小盘成长 3813.60 8.36 -5.24 -15.58 -17.36% 399377.SZ 小盘价值 5774.07 6.13 -3.14 -5.29 -4.37% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债470.07亿，A股9359.12亿图表410Y国债收益率：+5.23BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：157.92亿元图表6北向资金：+126.05亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.49%；+2.20pct2022年以来4.3%分位数 图表8整体加权平均平价：70.58；+3.28% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.78；+1.68% 2022年以来0.50%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率 +4.58pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 60.51%，环比-10.24pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+2.84%图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：-10.77pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+2.32pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-1.50pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价底估 -7.22% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双低+1.44pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 5 图表23行业轮动情况：医药生物、电子、国防军工领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 医药生物 7.36 -4.66 -16.28 -17.22 2.82% -0.66% -6.86% -8.53% 23.69 12.91 3.90 2.31 0.55 0.16 电子 6.13 -8.01 -20.74 -24.54 1.70% -2.42% -12.82% -15.40% 35.60 50.41 27.68 2.03 0.27 0.08 国防军工 6.11 -9.33 -21.67 -23.00 2.35% -2.16% -10.86% -13.20% 39.13 0.27 0.08 2.21 0.27 6.11 电力设备 6.06 -5.47 -14.32 -17.19 1.92% -1.38% -7.12% -8.96% 14.44 0.27 0.08 1.98 0.27 7.46 美容护理 5.99 -3.45 -9.01 -11.22 4.29% 1.13% -5.85% -7.44% 26.73 0.55 6.81 3.03 0.41 13.47 计算机 5.70 -12.19 -24.32 -27.57 1.91% -4.86% -12.97% -14.74% 45.55 21.70 11.48 2.41 0.14 0.04 传媒 5.27 -11.42 -19.21 -19.72 2.03% -1.51% -6.71% -8.78% 30.02 43.68 22.14 1.88 8.72 5.58 有色金属 4.99 -6.75 -12.90 -13.76 2.48% -2.03% -6.50% -8.33% 13.78 10.58 3.16 1.76 0.27 0.62 非银金融 4.93 -1.20 -0.32 -2.46 1.98% -0.49% -2.80% -2.82% 14.30 49.38 24.97 1.03 3.71 1.11 基础化工 4.74 -9.89 -19.12 -19.54 1.75% -3.12% -9.43% -10.65% 17.59 48.42 20.56 1.48 0.27 0.08 通信 4.70 -5.92 -12.64 -15.41 2.93% -2.84% -10.49% -12.50% 25.00 2.06 0.62 1.85 9.00 2.69 钢铁 4.48 -4.60 -9.39 -7.95 1.50% -0.67% -4.38% -5.07% 19.97 74.66 54.96 0.83 0.82 6.52 机械设备 4.41 -9.64 -19.71 -21.24 3.07% -1.14% -9.70% -12.71% 23.09 5.49 1.64 1.78 0.21 2.50 汽车 4.29 -7.27 -15.45 -17.77 2.92% -1.02% -10.28% -12.97% 20.81 0.27 37.56 1.74 0.34 18.90 建筑材料 3.94 -8.15 -10.88 -11.70 1.81% -0.07% -2.25% -3.10% 15.23 65 .18 41.82 1.05 0.21 0.06 食品饮料 3.74 -0.51 -2.85 -6.86 2