【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月05日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240205 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】继续打压3月降息预期——美联 储1月议息会议点评》 2024-02-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240202》 2024-02-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240201》 2024-02-01 《【华创固收】如何理解春节影响与货币宽松？ ——1月PMI数据点评》 2024-01-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240131》 2024-01-31 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.88%、上证综指环比下降1.02%、深证成指环比下降1.13%、创业板指环比上涨0.79%、上证50指数环比上涨1.18%、中证1000指数环比下降6.16%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比上涨0.94%、大盘价值环比上涨1.00%、中盘成长环比下降1.19%、中盘价值环比下降0.84%、小盘成长环比下降3.68%、小盘价值环比下降2.25%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为385.16亿元，环比增长4.29%；万得全A总成交额为8849.52亿元，环比增长8.70%；沪深两市主力净流出272.80亿元，北向资金净流入12.11亿元；十年国债收益率环比降低0.51bp至2.40%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 107.44元，环比昨日下降0.89%。其中偏股型转债的收盘价为139.84元，环 比下降0.15%；偏债型转债的收盘价为103.98元，环比下降0.67%；平衡型转债的收盘价为114.49元，环比上升0.12%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.03%，较昨日环比下降0.55pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比19.01%，较昨日下降6.22pct；收盘价在100元以下的个券有81只。价格中位数为106.00元，环比昨日下降1.47%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为18.29%，环比昨日下降1.34pct；整体加权平价为68.33元，环比昨日下降2.72%。偏股型转债溢价率为1.78%，环比下降1.81pct；偏债型转债溢价率为96.98%，环比上升4.56pct平衡型转债溢价率为19.81%，环比下降3.72pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计27个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-7.51%）、环保（-7.00%）、社会服务（-6.66%）；涨幅前三位行业为银行（+1.13%）、食品饮料（+0.76%）、煤炭（+0.47%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为计算机（-2.93%）、通信 （-2.89%）、建筑装饰（-2.57%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.52%、制造环比-1.71%、科技环比-2.18%、大消费环比-1.74%、大金融环比-1.03%。 (2)转股溢价率：大周期环比+9.9pct、制造环比+13.2pct、科技环比+14.7pct、大消费环比+11.0pct、大金融环比+2.3pct。 (3)转换价值：大周期环比-5.87%、制造环比-7.61%、科技环比-9.72%、大消费环比-5.17%、大金融环比-1.60%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.9pct、制造环比-2.2pct、科技环比-2.7pct、大消费环比-2.1pct、大金融环比-1.2pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 374.15 0.00 -2.22 -3.71 -4.26% 889033.WI 可转债等权 166.69 -1.71 -6.35 -10.05 -10.84% 8841324.WI 可转债指数 1170.57 -7.72 -21.93 -29.24 -29.87% 884257.WI 可转债预案 1010.02 -8.46 -22.67 -30.75 -32.02% 000001.SH 上证综指 2702.19 -1.02 -7.15 -8.54 -9.17% 399001.SZ 深证成指 7964.71 -1.13 -9.10 -13.57 -16.38% 399006.SZ 创业板指 1562.61 0.79 -7.12 -13.27 -17.38% 000016.SH 上证50 2255.28 1.18 -2.55 -1.04 -3.05% 000852.SH 中证1000 4293.07 -6.16 -18.53 -25.76 -27.08% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万 2830.85 0.88 -3.44 -3.59 -6.19% 801812.SI 中盘指数(申万 2845.39 -1.77 -10.07 -14.71 -16.35% 801813.SI 小盘指数(申万 3218.72 -4.61 -15.94 -22.75 -24.05% 399372.SZ 大盘成长 3301.07 0.94 -6.94 -10.21 -13.65% 399373.SZ 大盘价值 6673.15 1.00 -0.26 5.09 4.87% 399374.SZ 中盘成长 2940.29 -1.19 -10.59 -16.97 -19.13% 399375.SZ 中盘价值 4411.48 -0.84 -5.44 -5.56 -4.60% 399376.SZ 小盘成长 3519.44 -3.68 -14.95 -22.10 -23.73% 399377.SZ 小盘价值 5440.34 -2.25 -9.59 -10.77 -9.89% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债385.16亿，A股8849.52亿图表410Y国债收益率：-0.51BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-272.80亿元图表6北向资金：+12.11亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.29%；-1.34pct 95 90 85 80 75 70 65 平价指数 2022年以来0.3%分位数 图表8整体加权平均平价：68.33；-2.72% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106；-1.47% 2022年以来0.10%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率 +5.49pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 70.75%，环比+7.31pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-2.76%图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：+25.75pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-1.31pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+15.40pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：低价高估 -0.99% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：低价高估 +7.12pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 120.00 100.00 80.00 60.00 4