黄金周报：非农大超预期，降息预期再次遭受打击

2024年2月4日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：本周沪金主连涨4.30元/克，周度涨幅0.90%，上海Au（T+D）现货黄金涨3.13元/克，周度涨幅0.65%；COMEX黄金主连涨20美元/盎司，周度涨幅0.98%；伦敦金涨21.25美元/盎司，周度涨幅1.05%；SPDR持仓周度减少7.20吨。 展望后市：对于黄金，周一到周四国内和国际黄金均呈现上涨态势，周五随着非农就业数据公布，显示就业强劲，市场降息预期再次受到打击，黄金短线大幅回落，不过本周黄金整体仍然收涨。下周一鲍威尔将参加《60分钟》采访节目，将继续扰动黄金价格走势。我们认为随着就业数据意外走强，美联储在对外进行口头干预降息预期的空间会更大，当前市场几乎完全消除3月降息预期。不过红海事件持续发酵，伊朗革命卫队遭受美军袭击，地缘冲突不确定性大幅上升。综合这几方面因素，短期内黄金可能偏向维持震荡走势。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 目录..............................................................2 一、周度宏观回顾..................................................3 1.1主要市场数据回顾.........................................................31.2重要事件信息回顾.........................................................8 二、主要观点.....................................................10 一、周度宏观回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪金主连涨4.30元/克，周度涨幅0.90%，上海Au（T+D）现货黄金涨3.13元/克，周度涨幅0.65%；COMEX黄金主连涨20美元/盎司，周度涨幅0.98%；伦敦金涨21.25美元/盎司，周度涨幅1.05%；SPDR持仓周度减少7.20吨。道琼斯指数周度涨544.99，涨幅1.43%，纳斯达克周度涨173.59，涨幅1.12%，标准普尔周度涨67.64，涨幅1.38%；上证指数周度跌180.07，跌幅6.19%，深证成指周度跌706.56，跌幅8.06%；德国法兰克福DAX指数周度跌43.18，跌幅0.26%，法国CAC40指数周度跌41.88，跌幅0.55%，英国富时100周度跌19.55，跌幅0.26%，恒生指数周度跌418.67，跌幅2.63%；日经225指数周度涨406.25，涨幅1.14%；10年期美债收益率周度跌0.27%至3.87%，1年期美债收益率周度跌0.08%至4.68%；日债1年期收益率跌0.01%至-0.0450%，10年期日债收益率周度跌0.0510%至0.6990%；WTI原油现货周度涨0.76美元/桶至75.85美元/桶，布伦特原油现货周度涨0.51美元/桶至80.55美元/桶；美元指数周度跌0.4210至103.0629。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 1.2重要事件信息回顾 1月29日：1、证监会进一步优化融券机制，具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。2、中国与泰国在泰国曼谷签署互免签证协定。该协定将从2024年3月1日起生效。3、欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行可能在今年任何时候降息，在即将召开的会议上，所有选择都是开放的。欧洲央行正走在战胜通胀的正轨上，存款利率升至创纪录的4%，已经在缓和潜在通胀方面发挥了非常重要的作用。4、韩国6家汽车制造商去年共向196个国家出口了276万辆汽车，同比增长20.1%，创下8年来最高纪录。这是自2015年以来，韩国汽车制造商的年出口量首次超过270万辆。 1月30日：1、2024年，国务院国资委将对中央企业全面实施“一企一策”考核，即统筹共性量化指标与个体企业差异性，根据企业功能定位、行业特点、承担重大任务等情况，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，“一企一策”签订个性化经营业绩责任书，引导企业努力实现高质量发展。国务院国资委将建立考核“双加分”机制——分档设置效益指标考核目标，对跑赢国民经济增速的企业给予考核加分，同步设立提质增效特别奖，对作出突出贡献的企业再给予额外加分，引导央企积极确定挑战性目标。国务院国资委还将探索将品牌价值纳入考核。2、外资正在做多中国资产。数据显示，海外挂钩追踪中国股票的iShares中国大型股ETF的看涨期权交易量在近一周内出现骤增，达到一年多来的最高点。另外，专注于科技领域的KraneShares CSI中国互联网ETF的看涨合约交易量也水涨船高，攀升至历史第二高位。3、美国财政部把1月至3月的净借款规模预估由10月底公布的8160亿美元下调至7600亿美元。财政部在声明中表示，借款需求下降源于财政净流入预测上调，以及本季之初手头现金规模高于预期。4、欧元区 货币市场已完全定价欧洲央行将于2024年4月进行首次降息，降息幅度为25个基点，预计2024年欧洲央行将降息149个基点。 1月31日：1、房地产项目“白名单”第一笔贷款在广西南宁落地。2、国际货币基金组织（IMF）将今年全球经济增长预期上调至3.1%，较去年10月预测值高出0.2个百分点，预计明年全球经济增速为3.2%，与前值持平。3、全球首例脑机接口设备人体移植成功。美国知名企业家埃隆·马斯克表示，旗下脑机接口公司“神经连接”公司进行脑机接口设备首例人体移植，移植者目前恢复良好。4、国家金融监管总局表示，今年要全力推进中小金融机构改革化险，把握好时度效，有计划、分步骤开展工作。积极稳妥防控重点领域风险，强化信用风险管理，加大不良资产处置力度。着力防范打击非法金融活动，保持高压震慑。5、国家金融监管总局召开2024年工作会议，要求加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，督促金融机构大力支持保障性住房等“三大工程”建设、落实经营性物业贷款管理要求。6、欧洲央行行长拉加德：欧洲央行只有一项使命，就是实现2%的通胀率；欧洲央行将致力实现这一目标；欧洲央行将适时达到2%通胀率目标；所有欧洲央行决策层官员都同意下一步行动将是降息。 2月1日：1、美联储将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%，符合市场预期。自2023年7月加息后，美联储的政策利率一直维持在二十二年来高位。本次声明删除了暗示未来进一步加息的措辞，称美联储预计，在对通胀降至目标更有信心以前，不适合降息。2、美联储主席鲍威尔表示，FOMC利率可能处于本轮周期的峰值，但还需更多证据证明通胀已被遏制，多数委员预计今年可能降息多次，但并不认为3月就会启动降息，计划3月份开始深入讨论资产负债表问题。鲍威尔讲话后，美元上涨，美股跌幅扩大，黄金走低。3、“新债王”冈拉克：市场不能指望美联储在接下来的2-3个月内降息；FOMC降息时刻即将来临，但现在看来会有所延迟；美国经济增速可能会在2024年面临风险；美国通胀回落的过程将陷入停滞。4、欧洲央行副行长金多斯表示，自去年12月以来，欧元区经济前景恶化，今年经济增长可能比欧洲央行预测的要弱。金多斯不认为欧洲央行降息过晚存在风险。5、日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要显示，一名成员认为需要继续耐心实施宽松措施；一名成员认为，如果通胀目标即将实现，将考虑结束负利率政策；一名成员认为，结束负利率政策的条件正在增加。6、印尼推广使用本币结算以摆脱美元依赖。印尼央行行长佩里•瓦吉约表示，印尼将与印度和沙特阿拉伯在跨境贸易和投资中使用本币结算。 2月2日：1、国新办举行2023年财政收支情况新闻发布会。财政部表示，2023年财政收入呈现出恢复性增长，财政支出持续加力，不存在财政支出收缩情况。中央要求2024年积极财政政策适度加力，提质增效。财政部将用好相关国债资金，继续安排一定规模地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模等，发挥好政府投资带动放大效应。财政部同时指出，截至2023年底，全国企业职工基本养老保险基金累计结余接近6万亿元，能够保证养老金按时足额发放。2、高盛将美联储今年首次降息预期从3月推迟到 5月，仍预计美联储将降息5次，即在5月、6月、7月和9月会议上连续进行四次降息，并于12月再次降息。美国银行则将美联储首次降息预期从3月调整至6月。3、欧洲央行管委森特诺表示，通胀正在趋于2%；如果通胀在未来几个月继续按照同样轨迹发展，预计欧洲央行下一步决策将是降息；如果发生这种情况，可以开始利率正常化周期。 周末：1、国家金融监管总局修订信贷管理制度，合理拓宽固定资产贷款和流动资金贷款的用途及贷款对象范围；调整优化受托支付金额标准，适度延长受托支付时限要求；明确贷款期限要求，引导商业银行有效防范贷款期限错配风险；进一步强化信贷风险管控，明确个人经营贷被挪用于买房，借款人应承担违约责任。2、美国1月非农就业人口增加35.3万人，为2023年1月以来最大增幅，远高于市场预期的18万人，去年12月就业人数也从21.6万大幅上修至33.3万人。工资同比增速达到4.5%，高于预期的4.1%，创2022年3月以来最高。失业率连续第三个月持平于3.7%。非农数据发布后，交易员押注美联储3月份降息的几率下降至20%左右。3、美联储古尔斯比表示，劳动力市场维持强势，将减轻美联储在就业目标方面的担忧；1月份就业数据中总工时的疲软表明报告并不像总体数据所示的那么强劲；如果经济体系出现积极的供应冲击，就不会再需要等待降息。4、英国央行首席经济学家皮尔表示，尽管有迹象表明利率可能见顶，但距离首次降息仍有一段距离。政策需要“保持限制性直到把持续通胀的部分被挤出系统”。5、2024年中央一号文件发布，提出有力有效推进乡村全面振兴“路线图”。 资料来源：wind、创元研究 二、主要观点 来源：CST、创元研究 图30:南华商品指数 来源：同花顺、创元研究 本周数据方面来看，国内两大股指周度大幅收跌；美股三大指数周度收涨；欧洲主要股指周度收跌；日经225指数收涨；1年期美债周度收涨，10年期美债周度收涨；1年期日债周度收涨，10年期日债周度收涨。国际原油现货收涨；美元指数周度收跌；内外盘黄金收涨；南华商品指数周度收跌。 美国方面，本周主要去年12月JOLTs职位空缺数高于前值和预期；1月份ADP就业人数10.7万人，前值15.8万人，预期14.5万人；2月1日美联储如期暂停加息；1月份挑战者企业裁员人数大幅高于前值，1月Markit制造业PMI和ISM制造业PMI均高于前值，周五公布非农就业数据大幅高于预期和前值，失业率维持3.7%低位，代表消费情况的密歇根大学消费者预期指数和现状指数维持上涨。本周随着