电力设备/电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 鹏辉能源（300438.SZ） 2024年02月05日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/2/5 当前股价(元) 17.47 一年最高最低(元) 75.57/16.68 总市值(亿元) 87.95 流通市值(亿元) 63.10 总股本(亿股) 5.03 流通股本(亿股) 3.61 近3个月换手率(%) 261.64 股价走势图 数据来源：聚源 “质量回报双提升”行动方案彰显公司长期发展信心 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 鞠爽（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 jushuang@kysec.cn 证书编号：S0790122070070  发布《关于“质量回报双提升”行动方案》彰显长期发展信心 2024年2月5日，鹏辉能源发布《关于“质量回报双提升”行动方案》，公告就公司近期股票回购情况进行了更新同时对所制定的“质量回报双提升”实施方案五大行动举措进行了一系列阐述。公司基本面方面，受欧洲户储去库、国内大储竞争加剧、原材料价格大幅下跌导致公司产品售价通缩影响，我们下调公司2023-2024年盈利预测,预计其2023-2024年归母净利润分别为0.58/4.2亿元（原14.45/23.10），新增2025年盈利预测为6.08亿元，EPS 为0.12/0.83/1.21元，当前股价对应PE分别为151.1、21.0、14.5倍，考虑公司户储头部企业地位及大储产能与工商业储能产能投放，其出货量有望持续保持高增长，维持“买入”评级。  牢固树立投资者为本观念，为稳定市场和投资者信心积极贡献力量 公司牢固树立以投资者为本的概念观，运用股份回购、大股东及董监高增持等方式，与投资者共享发展成果。截至2024年1月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份240.7万股，占公司目前总股本的0.48%，最高成交价27.17元/股，最低成交价20.28元/股，成交总金额为5997万元（不含交易费用）。坚持以投资者为本，将“质量回报双提升”行动方案执行到位，切实增强投资者获得感，为稳定市场和投资者信心积极贡献力量。  企业经营扎实稳定，积极推动产品技术更新迭代 公司积极响应国家对“碳达峰”“碳中和”政策的号召，生产的锂电池产品覆盖储能、消费和动力三大运营场景，致力于让更多人用得起安全稳定的清洁能源。同时以创新为主要抓手，积极探索多项前沿技术，推出钠电产业化技术、成为全国首批钠离子电池测评通过单位，推出凝胶阻燃电解液技术、全球首创新型正极新型材料S24技术等。伴随行业下游需求回暖，公司有望凭借技术与产品迭代优势，抢占市场先机，占据行业领先地位。  风险提示：原材料持续跌价计提相应减值；行业需求不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 5,693 9,067 5,994 7,232 8,354 YOY(%) 56.3 59.3 -33.9 20.7 15.5 归母净利润(百万元) 182 628 58 420 608 YOY(%) 242.9 244.4 -90.7 621.4 44.9 毛利率(%) 16.2 18.7 15.8 15.7 16.4 净利率(%) 3.2 7.2 1.0 5.8 7.3 ROE(%) 6.2 15.6 1.4 9.1 11.7 EPS(摊薄/元) 0.36 1.25 0.12 0.83 1.21 P/E(倍) 48.2 14.0 151.1 21.0 14.5 P/B(倍) 3.3 2.2 2.2 2.0 1.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 -96%-72%-48%-24%0%24%2023-022023-062023-10鹏辉能源沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 5094 7143 5222 9726 6385 营业收入 5693 9067 5994 7232 8354 现金 1221 1262 3818 2832 3865 营业成本 4770 7372 5046 6094 6982 应收票据及应收账款 1743 2655 499 3010 1043 营业税金及附加 25 29 18 22 25 其他应收款 44 30 19 40 28 营业费用 159 240 168 188 184 预付账款 239 87 129 131 169 管理费用 188 217 210 217 217 存货 1604 2608 275 3206 783 研发费用 246 430 222 253 292 其他流动资产 242 501 483 506 498 财务费用 58 1 26 -25 -19 非流动资产 3413 4972 3234 3592 3827 资产减值损失 -68 -89 -203 -20 0 长期投资 99 123 166 190 213 其他收益 26 32 0 0 0 固定资产 2127 3178 1607 1841 1972 公允价值变动收益 8 -12 -10 0 0 无形资产 355 407 468 536 595 投资净收益 30 10 52 0 0 其他非流动资产 832 1263 992 1025 1047 资产处置收益 -3 5 2 0 0 资产总计 8507 12115 8456 13318 10212 营业利润 186 673 64 464 672 流动负债 4448 6531 3192 7735 4147 营业外收入 3 22 0 0 0 短期借款 594 804 804 804 804 营业外支出 7 13 0 0 0 应付票据及应付账款 3316 4284 918 5365 1834 利润总额 183 682 64 464 672 其他流动负债 538 1443 1471 1566 1510 所得税 0 33 6 44 64 非流动负债 1106 1416 1037 954 850 净利润 183 649 58 420 608 长期借款 672 632 253 170 65 少数股东损益 0 21 0 0 0 其他非流动负债 434 784 784 784 784 归属母公司净利润 182 628 58 420 608 负债合计 5553 7947 4230 8689 4997 EBITDA 529 1152 421 800 1061 少数股东权益 191 212 212 212 212 EPS(元) 0.36 1.25 0.12 0.83 1.21 股本 433 461 461 461 461 资本公积 1068 1615 1615 1615 1615 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 1249 1856 1901 2202 2714 成长能力 归属母公司股东权益 2762 3956 4014 4417 5003 营业收入(%) 56.3 59.3 -33.9 20.7 15.5 负债和股东权益 8507 12115 8456 13318 10212 营业利润(%) 152.6 261.2 -90.5 621.4 44.9 归属于母公司净利润(%) 242.9 244.4 -90.7 621.4 44.9 毛利率(%) 16.2 18.7 15.8 15.7 16.4 净利率(%) 3.2 7.2 1.0 5.8 7.3 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 6.2 15.6 1.4 9.1 11.7 经营活动现金流 205 721 1418 -201 1785 ROIC(%) 8.0 17.3 7.0 16.1 31.4 净利润 183 649 58 420 608 偿债能力 折旧摊销 310 425 331 362 409 资产负债率(%) 65.3 65.6 50.0 65.2 48.9 财务费用 58 1 26 -25 -19 净负债比率(%) 10.1 15.7 -51.9 -27.6 -46.2 投资损失 -30 -10 -52 0 0 流动比率 1.1 1.1 1.6 1.3 1.5 营运资金变动 -431 -569 1128 -958 786 速动比率 0.7 0.7 1.5 0.8 1.3 其他经营现金流 115 223 -73 0 0 营运能力 投资活动现金流 -682 -1239 1454 -720 -652 总资产周转率 0.7 0.9 0.6 0.7 0.7 资本支出 632 1205 -1451 697 621 应收账款周转率 3.3 5.0 5.0 5.0 5.0 长期投资 -59 -18 -44 -24 -24 应付账款周转率 2.8 3.3 3.3 3.3 3.3 其他投资现金流 9 -16 46 0 -8 每股指标（元） 筹资活动现金流 53 506 -316 -64 -99 每股收益(最新摊薄) 0.36 1.25 0.12 0.83 1.21 短期借款 73 210 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.41 1.43 2.82 -0.40 3.54 长期借款 -81 -40 -379 -83 -105 每股净资产(最新摊薄) 5.35 7.86 7.97 8.77 9.94 普通股增加 14 28 0 0 0 估值比率 资本公积增加 171 547 0 0 0 P/E 48.2 14.0 151.1 21.0 14.5 其他筹资现金流 -124 -239 63 19 5 P/B 3.3 2.2 2.2 2.0 1.8 现金净增加额 -424 -5 2556 -985 1033 EV/EBITDA 16.0 7.7 14.4 8.7 5.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表