贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 2 月 5 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 一、贵金属行情及展望 日内行情： 在美联储不支持 3 月份降息之后市场转而认为美联储将为推迟降息付出更大代价(经济衰退，更多降息)，CME 利率期货价格显示美联储将从 5 月份起连续降息到年底；纽约社区银行四季度意外亏损并削减派息引发新一轮银行业危机疑虑，由此带来的避险需求打压美债利率并支撑黄金价格，隔夜伦敦黄金强势反弹到2050 美元/盎司上方。本周主要关注中美欧 1 月份 PMI、美联储议息会议(周四)和美国 1 月份非农就业(周五)。 中线行情： 随着 2023 年底美联储货币政策立场出现转折，我们预计 2024 年美联储降息将有助于伦敦黄金彻底突破 2080 美元/盎司的四年压力位；但扩张性财政使得美国经济增长与就业市场展现韧性，内部需求旺盛以及外部地缘政治使得美国通胀中枢上移，我们预计美联储降息是预防性的、温和的，而市场对美联储降息呈现出一种极端狂热的乐观情绪，这就意味着黄金突破上涨之路不是一马平川而是波折崎岖，而且其累计上涨幅度也相对有限。在 1 月份市场关于美联储降息的乐观情绪被修正之后，由于纽约社区银行 Q4 意外亏损且削减派息，市场将努力寻找美国新一轮银行业危机的蛛丝马迹，重新评估美联储 3 月份降息的可能性，因此2 月份黄金有可能延续 1 月下半月以来的反弹趋势，直到有新的数据或者事件彻底消除市场关于美联储 3 月份降息的期盼。工业属性较强的白银一方面跟随黄金价格走势，另一方面也与中国经济增长动能以及中国资产走势相关，技术上看金银比值出现初步企稳回落迹象，密切关注新一轮库存周期对白银价格的影响。对于国内金银价格，我们继续维持斜率放缓的慢牛格局观点，建议投资者在上涨趋势线附近寻找机会做多。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、英国央行周四将指标利率维持在近 16 年来高位 5.25%不变，但在通胀回落的背景下，打开了可能降息的大门，自 2020 年以来首次在政策会议上出现了支持降息的声音。此次会议上同时出现了支持加息和支持降息的观点，为 2008 年以来首见。 2、美国第四季非农劳动生产率增长快于预期，让单位劳工成本得到控制，并为美联储的抗通胀行动提供又一助力。劳动力市场的动能也在减弱，劳工部周四公布的其他数据显示，上周初请失业金人数升至两个月高位。失业人数也为两个月最高。 3、四名美国官员对路透表示，美国的评估显示，伊朗制造的无人机周末撞向美军驻约旦基地，造成三名美国士兵死亡、四十多人受伤，美国计划在伊拉克和叙利亚的打击目标包括“伊朗人员和设施”。 4、欧元区 1 月通胀率一如预期有所放缓，但基本物价压力的下降幅度低于预期。这可能会强化欧洲央行的论点，亦即就算该行下一步将采取宽松政策，也不应仓促降息。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com