LPG周报：成本端压力凸显 LPG难有起色

主要观点 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 LPG短期震荡筑底，主力合约运行区间[4000,4500]。 LPG周报 驱动逻辑 2024年2月5日 1、国际油价上周大幅下跌，主要受到受到宏观与地缘冲突利空因素影响。供应端，此前美国寒潮导致的供应减量在本周得到部分恢复，OPEC1月减产兑现，较23年12月份环比减少41万桶/日，而2月会议维持原先减产计划至一季度结束。需求端维持偏弱且美国炼厂马上迎来春季检修，预计未来表现仍旧偏弱。库存端，短周期原油去库趋势不变。宏观方面，美国议息会议态度偏鹰，预计二季度才会打开降息周期。美国银行业风险再起，市场担忧情绪渐浓。后续关注地缘冲突是否扩大，预计原油价格宽幅震荡。 冯献中（F3082965，Z0017646）wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环 路958号23楼(200120) 史少逸（F03114649） ssy@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、根据隆众资讯，本周LPG商品量为56.59万吨，-1.42万吨，-2.45%。港口库存为245.78万吨，环比减少10.06万吨。下周炼厂降负且春节厂家无提量计划，综合来看LPG商品量小幅减少，或在55.7万吨左右。下周计划到港70万吨，以南方为主。 2019.1.223、国内液化气终端需求逐渐增加。民用燃烧需求由于全国大降温而有所提升。烷烃、烯烃深加工装置短周期开工率有所上升，但仍需关注PDH装置的后续情况。上海发布液化气改造试点，涉及居民楼以及商场餐饮燃烧需求，观察后续政策面影响。 4、LPG外盘价格维持震荡，国际油价宽幅波动。内盘LPG期货注册仓单快速增加给予价格压力。LPG整体需求看PDH需求何时有明显好转，预计市场价格低位震荡。 风险提示 CP报价走低，地缘战争缓和 重点关注 船货到港情况；丙烷库存情况；美联储降息周期；中东码头检修；OPEC会议 LPG核心观点与策略推荐 LPG建议：短期走势：震荡。中期走势：震荡。 运行区间：PG2403合约运行区间[4000，4500]。 一、上周行情回顾 上周LPG主力合约呈震荡下跌趋势，收至4114元，现货底端价格收至4650元/吨。上周外盘FEI价格大幅下跌，内盘仓单快速注册致使期货价格承压。中东离岸价格大幅下跌表明亚洲市场由于春节将近买兴下降。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、外盘价格大幅下跌 国际油价上周大幅下跌，主要受到受到宏观与地缘冲突利空因素影响。供应端，此前美国寒潮导致的供应减量在本周得到部分恢复，OPEC1月减产兑现，较23年12月份环比减少41万桶/日，而2月会议维持原先减产计划至一季度结束。需求端维持偏弱且美国炼厂马上迎来春季检修，预计未来表现仍旧偏弱。库存端，短周期原油去库趋势不变。宏观方面，美国议息会议态度偏鹰，预计二季度才会打开降息周期。美国银行业风险再起，市场担忧情绪渐浓。后续关注地缘冲突是否扩大，预计原油价格宽幅震荡。 2月沙特CP价格出台，丙烷630美元/吨，丁烷640美元/吨，较上月环比增加10美元/ 吨，折合人民币到岸成本：丙烷5279元/吨左右，丁烷5397元/吨左右（均不含码头操作费）。外盘FEI价格向下突破600美元支撑位，中东、美湾航线运费大幅下降无法为内盘带来成本支撑。 资料来源：Bloomberg、同花顺、中财期货投资咨询总部 三、供应短期减少 2月26日至2月1日，国内LPG商品量总量为56.59万吨（-1.42，-2.45%）。周内，山东地炼降负，广州炼油装置停工，华东、华中地区炼厂减少外放导致整体商品量下降。下周炼厂降负且春节前厂家无提量计划，预计下周商品量继续下降，或在55.7万吨左右。 进口方面，2月1日当周国际船期实际到港量为52.35万吨，以华南为主。本周到船符合预期。预计下周计划到港量70万吨，但由于是春节前最后一周，实际到港量不及预期，以南 方为主。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、PDH装置开工率上升 上周烷基化油开工率为42.48%（-0.71%）；MTBE全国有外销工厂开工率为69.62%（-0.67%）；PDH装置开工率为63.00%（+5.10%）。综合来看，上周烯烃深加工企业开工率下降，烷烃下游深加工企业开工率上升。烷基化方面，本周神驰化工烷基化装置检修，而下周海右石化烷基化装置计划停工，预计下周开工率继续下降。MTBE方面，本周中浩建装置停工，而下周停工装置继续影响，预计烯烃开工率将继续下滑。烷烃方面，本周华北地区有PDH企业恢复开工且浙江新投产装置开工提负导致开工率上升。下周国内企业暂未有开停工消息，多平稳运行，预计下周开工率有所上升。 利润端，烷基化装置周均利润为-120.7元/吨，较上周下降92.05元/吨。山东MTBE装置传统法周均利润为160元/吨，较上周下降10元/吨，异构化周均利润为-4元/吨，较上周增长113元/吨。本周烷基化油价格小幅波动但是醚后碳四价格先涨后跌导致周均利润下滑，预计下周烷基化装置利润持稳。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下周港口、炼厂库存小幅增加 截至2月1日，LPG港口库存为245.78万吨（-10.06，-3.93%）。本周港口实际到船量多于上周，但是由于临近春节，下游入市采购积极，港口出货良好带动港口库存下降。 截至2月1日，中国样本企业液化气库容率水平在23.61%（-6.71%）。本周炼厂库存水平显著下降，主要是由于炼厂节前有意维持库存低位来保证假期期间正常运行，多采取让利排库操作。 下周港口到船小幅增加，下游需求转淡，预计港口库存量小幅增加。企业炼厂库存预计下 周有所增加，主要由于下游补货接近尾声，交投氛围转淡。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053唐山营业部 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明10特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。