股指期货周度报告：小盘股崩盘，A股遭遇至暗时刻

股指：震荡2024年02月04日 本周（01.29-02.02），两市日均成交额7471亿元，环比上周(7971亿元)减少500亿元，市场成交缩量。中国资产大幅下跌，A股远远跑输港股和中概股。A股内部，小盘股跌幅巨大，中证1000、中证2000指数单周跌幅超过10%。本周一级行业中共0个上涨（上周20个），30个下跌（上周10个）。跌幅居前的有计算机-14.8%、综合-14.96%、轻工-14.5%。跌幅相对较小的行业有银行-0.54%、家电-1.61%。风格层面，本周价值跑赢成长，市值风格偏大盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大6个BP。资金流向方面，北向资金本周净流入99.38。通过ETF入场的资金呈现加速态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加130.8亿份，跟踪中证500的ETF份额增加5.3亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加8.1亿份。 ★下周观点：关注春运数据与通胀数据 综合来看，A股大幅下杀背后的多重逻辑中，唯短期市场情绪存在快速调整或反转的可能。但上市公司盈利能力走弱、内需不足对中国宏观经济的冲击、政府政策对于IPO的需求、财政政策发力偏慢等因素，短期内仍存在压力。叠加外围市场降息预期的冷却，因此我们预计春节前市场仍以弱势回调为主，建议投资者加大对冲套保比例，减少beta风险。此外一个更关键的问题是，市场何时到底？我们在前期表示，当前大盘股已经明显超调，由小盘股崩盘所引起的非理性情绪严重拖累了大盘股的走势。当前小盘股受到基本面与政策面双重的压力，尽管前期崩盘式下跌已经消化了估值，但从历史对比角度看仍难言绝对低估，但距离低位的空间已经大大缩小。我们认为非理性下杀将在春节后迎来修复。 ★风险提示： 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：A股遭遇至暗时刻...............................................................................................................................41.2宽基指数：中国股指大幅下跌..........................................................................................................................................51.3一级行业：全军覆没..........................................................................................................................................................51.4市场风格：大盘价值占优..................................................................................................................................................61.5基差：四大股指期货基差走弱..........................................................................................................................................62、指数估值与盈利预测概览...................................................................................................................................................72.1宽基指数估值......................................................................................................................................................................72.2一级行业估值......................................................................................................................................................................72.3宽基指数股权风险溢价......................................................................................................................................................82.4宽基指数一致预期盈利增速..............................................................................................................................................93、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................103.1利率与汇率........................................................................................................................................................................103.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................103.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................114、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................124.1供给端：焦化开工率走弱................................................................................................................................................124.2消费端：商品房成交无明显起色....................................................................................................................................134.3通胀观察：农产品价格小幅上升....................................................................................................................................145、风险提示.............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：中国权益资产普跌，A股跑输港股、中概股.................................................................................................................................5图表2：本周一级行业0涨30跌，综合、计算机、轻工制造跌幅较大...................................................................................................5图表3：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏大盘....................................................................................................................................6图表4：近6个月IH基差..............................................................................................................................................................................6图表5：近6个月IF基差...............................................................................................................................................................................6图表6：近6个月IC基差..................................................................................................