鸡蛋：轻仓过节
期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 鸡蛋：轻仓过节 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao023978@gtjas.com 报告导读： 【市场逻辑及近期关注点】 1.节前现货价格不及预期 通常春节前为鸡蛋消费次旺季，然而，供应需双增局面，叠加成本端持续下降，现货价格表现旺季不旺，略不及预期。 2.在产蛋鸡存栏稳中有升 根据卓创资讯数据，本周监测重点产区老鸡淘汰量为73.8万羽，环比下降0.89%，同比上升67.64%，节前顺势淘汰；本周老鸡淘汰平均日龄为511天。卓创数据显示，1月全国在产蛋鸡存栏量约为12.12亿羽，环比继续上涨0.17%，同比上升2.97%，11月老鸡淘汰积极性维持较高水平，新增存栏量略增，存栏量为近两年高峰水平。1月蛋价旺季不旺，成本端继续下降，养殖端整体仍存利润，1月鸡苗补栏（50%）量为4328万羽，环比下降0.18%，同比上升19.89%，环比虽有下降，同比继续上升。从蛋鸡存栏结构来看，四季度以来淘汰日龄不断下降，存栏结构愈加年轻化老鸡占比不断下降；在产蛋鸡存栏及鸡苗占比提升，2023年四季度养殖仍存利润，鸡苗将继续兑现于存栏量，在产蛋鸡存栏为依然处于高位水平。 3.备货旺季已过 根据卓创数据显示，本周样本点鸡蛋总销量7674吨，环比下降9.09%，同比上升18.6%，节前备货高峰已过，销量呈现下降趋势；流通环节周度平均库存0.97天，生产环节周度平均库存1天。 【操作建议】 节前为鸡蛋消费次旺季，备货峰值已过，然而，蛋价表现不及市场预期，供应宽松局面未改，但原料博弈将现，且假期将至，轻仓过节为主，注意止盈止损。 2024年02月04日 二〇二四年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 行情数据 ..................................................................................................................................................................................................... 3 2. 基差与月差 ................................................................................................................................................................................................. 3 3. 供给 ............................................................................................................................................................................................................... 3 4. 库存 ............................................................................................................................................................................................................... 4 5. 价格 ............................................................................................................................................................................................................... 5 6. 需求 ............................................................................................................................................................................................................... 5 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 行情数据 2. 基差与月差 表1：鸡蛋期货成交数据 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交变化 持仓变化 JD2403 3,266 3,353 3,233 3,275 34 5,597 -6.1万 JD2405 3,450 3,508 3,357 3,460 26 9.7万 1,161 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究 图1：基差 图2：月差 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 本周基差925元/500KG；JD2404-JD2405月差为-77元/500KG。 3. 供给 图1：在产蛋鸡存栏量 图2：鸡苗补栏量（50%样本） 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 最新统计数据显示1月，在产蛋鸡存栏12.12亿羽；1月，50%样本鸡苗销售4328万羽。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图3：淘汰鸡数量 图4：淘汰鸡日龄 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 本周主产区淘汰鸡出栏量1995万羽；淘汰日龄为511天。 图5：在产蛋鸡存栏占比 图6：老鸡存栏占比 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 1月，全国在产蛋鸡存栏占比77.62%；待淘老鸡占比8.71%。 图7：后备鸡存栏占比 图8：半月度产蛋率 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 1月后备鸡占比约13.67%；截至1月31日，全国产蛋率为91.86%。 4. 库存 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图9：生产环节库存天数 图10：流通环节库存天数 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 5.价格 图11：产区鸡蛋价格 图12：销区鸡蛋价格 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 图13：蔬菜价格 图14：河南生猪价格走势 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 资料来源：WIND，国泰君安期货研究 6.需求 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图17：销区周度销量 图18：鸡蛋消费季节性 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 资料来源：卓创，国泰君安期货研究 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
