行业周报：雷鸟MiniLED新品价格带下探，TV面板价格或提前上涨

推荐：石头科技、九号公司、德昌股份、海信视像、海信家电、海尔智家 建议继续关注出海相关，且具备强竞争力，有份额提升或新业务/客户拓展的板块及标的，重点推荐：石头科技（CES展发布多款新品，继续引领行业，国内外份额或持续提升）、九号公司（拖累业务见底，新业务全地形车/割草机逐步逐步盈利）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展）、海信视像、海信家电、海尔智家。 本周行业更新：雷鸟发布新款MiniLED电视，面板价格或提前上涨 白电行业：产业在线数据显示2023年空调/冰箱/洗衣机均实现双位数增长，中央空调/冰箱/洗衣机出口高增。家用空调/中央空调/冰箱/洗衣机2023年出货量同比分别+11%/+11%/+15%/+17%，冰箱/洗衣机外销出货同比分别+27%/+37%。 黑电行业：（1）AVC数据显示2023年海信/TCL外销同比分别+12%/13%，而日韩品牌规模持续下滑。分区域来看2023年北美/亚太/拉美保持增长态势。（2）群智咨询数据显示2023年大尺寸/高刷 /M iniLED电视细分市场均优于行业增长。 （3）面板价格或于2月份提前上涨，一方面供给端COP短缺+面板厂坚持控产调降稼动率策略，另一方面需求端各品牌开始为春季新机型、运动赛事等活动备货，供需关系趋缓背景下根据集邦咨询预计2月50寸以下电视面板平均涨幅至少达1美元，55寸电视面板涨幅2美元，65寸电视面板涨幅2-3美元。（4）TCL子品牌雷鸟发售新款MiniLED电视（鹤7），该系列新品对标小米SPro，在同尺寸价格相差不大的情况下背光分区更优。看好后续MiniLED电视的持续渗透。 本周数据更新以及公司业绩预告：春节错期致周数据高增，业绩预告分化 本周奥维云网数据受春节错期影响，各品类线上和线下数据不同程度高增。在本周数据拉动下彩电线上年累计销售额同比+12.43%；空调线下销售额同比+5.92%，线上销售额同比+80.57%，保持高增趋势；洗衣机线上和线下销售额实现小幅增长；油烟机/燃气灶/集成灶/洗碗机线上保持较高双位数趋势；洗地机线上仍处量增额减态势；扫地机线上销售额降幅收窄。 本周多家公司发布业绩预告，各企业业绩分化。海信家电2023Q4扣非利润持续高增。苏泊尔2023Q4外销持续向好，SEB 2023Q4消费者业务增速边际向上。 继续关注强α标的：石头科技、九号公司、德昌股份 石头科技：2023年预计归母净利润20-22亿元（68.99%-85.89%），扣非净利润18-20亿元（50.29%-66.98%），业绩超预期。CES展发布新品，继续引领行业。 内销以价换量成效显著，外销持续抢夺中高端份额。公司技术降本持续，新品按毛利率成本加成式定价，严控费率，净利率稳定性强。 九号公司：高增品类（两轮车+全地形车+割草机）进入收获期释放利润，小米分销/ToB渠道滑板车触底，此前压制业绩表现的负面因素将得到改善。 德昌股份：（1）家电代工主业趋势向好，Shark吸尘器新品类贡献业绩增量。（2）汽车EPS无刷转向电机绑定头部客户，迎来国产替代机遇。（3）基于EPS无刷电机技术迁移，牵手优必选，发力人形机器人关节电机新赛道。 风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 1、本周行业指数及宏观数据变化 1.1、行业交易数据更新：白电涨幅居前，家电零部件/照明设备跌幅较多 本周（2024年1月29日至2024年2月2日)，上证指数下跌6.19%；深证成指下跌8.06%；沪深300指数下跌4.63%；家用电器指数下跌2.06%。 家电分子板块来看，本周小家电/照明设备/白色家电/厨卫电器/家电零部件/黑色家电周涨幅分别为-8.15%/-16.17%/+2.07%/-7.71%/-8.70%/-12.63%。 图1：家电板块本周下跌2.06%（单位：%） 图2：家电子板块本周白电涨幅居前（单位：%） 个股方面：家电个股中本周格力电器、老板电器、美的集团、海尔智家、海信家电涨幅居前五；本周九联科技、小崧股份、高斯贝尔、深康佳A、雪祺电气跌幅居前五。 图3：家电个股中格力电器、老板电器、美的集团、海尔智家、海信家电本周涨幅居前五（单位：%） 图4：家电个股中本周九联科技、小崧股份、高斯贝尔、深康佳A、雪祺电气跌幅居前五（单位：%） 1.2、原材料/海运/汇率数据跟踪 （1）原材料价格：截至2024年2月3日，本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别+1%/+2%/基本持平/基本持平，同比分别-7%/-14%/-3%/-6%。 图5：本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比+1%/+2%/基本持平/基本持平，同比分别-7%/-14%/-3%/-6% （2）海运价格：截至2024年2月2日，海运运价综合指数较上周环比+4.4%，同比+29.3%。截至2024年1月26日，美西/欧洲/美东/东南亚航线环比分别+7.6%/+12.9%/+10.0%/+5.9%，同比分别+15.3%/+56.7%/-3.7%/+12.5%。 图6：本周海运运价综合指数较上周环比+4.4%，同比+29.3% （3）人民币汇率：截至2024年2月2日，美元兑人民币即期汇率收于7.1793，环比上周基本持平 图7：截至2024年2月2日，美元兑人民币即期汇率环比上周基本持平 2、外资持股比例更新 本周外资资金持股比例增加较多的个股为石头科技、安克创新、万和电气、深康佳A、科沃斯、东方电热，资金持股比例下降较多的个股为华帝股份、海信视像、公牛集团、美的集团、九阳股份、奥佳华等。 图8：本周外资资金持股比例增加较多的个股为石头科技、安克创新、万和电气、深康佳A、科沃斯、东方电热 3、行业信息更新 3.1、白电行业：2023年空调/冰箱/洗衣机均实现双位数增长，中央空调/冰箱/洗衣机出口高增 产业在线发布2023年空冰洗销售情况： （1）家用空调：2023年总销量1.7亿台（+11.2%），其中内销1.0亿台（+13.8%），外销0.71亿台（+7.8%），内外销均实现较好增长。全年走势来看内销上半年实现高增而外销于6月份开始7个月实现同比双位数增长。外销分区域，2023年家用空调出口拉美和非洲数量呈高增。 （2）中央空调：2023年总销额1429亿元（+11.1%），其中内销额1263亿元（+9.8%），外销额166亿元（+23%）。得益于内资品牌营销策略的调整以及新兴工业领域建设的提速，中央空调市场在房地产调整和消费投资规模收紧的背景下实现双位数增长。 （3）空气源热泵：2023年总销额205亿元（+9.9%），其中内销额143.5亿元（+17.6%），外销额61.4亿元（-4.6%）。内销市场煤改电和渠道市场均迎较好增长。 （4）燃气壁挂炉：2023年总销量266万台（+6.5%），其中内销量203万台（-2.1%），外销量63万台（+49%），外销市场规模达到历史新高。 （5）冰箱：2023年总销量8723万台（+15.4%），其中内销4348万台（+5.5%），外销4374万台（+27.4%）。全年冰箱规模创历史新高，外销市场在高库存趋缓、海运及原材料价格回落，叠加海外生产疲软等因素推动，低基数在实现高增。 （6）冷柜：2023年总销量3730万台（+5.4%），其中内销1600万台（-2.7%），外销2130万台（+12.5%）。内销市场受2022年家用冷柜需求透支拖累，同比小幅下滑。外销市场高库存缓解，伴随单价下行，2023Q2以来呈逐季提速态势。 （7）洗衣机：2023年总销量8045万台（+16.9%），其中内销4200万台（+3%），外销3845万台（+37%）。2023年洗衣机在欧美需求回升、产品均价下行、海运价格回落三大利好支撑下实现快速增长。 3.2、黑电行业：TCL子品牌雷鸟推高性价比MiniLED新品，面板价格或提前上涨 3.2.1、电视出货端：海信/TCL市场规模持续增长，MiniLED/大尺寸产品快速增长 AVC发布2023年品牌TV全球出货数据：日韩品牌市场规模持续下滑，海信/TCL市场规模持续增长 整体来看，2023年全球TV出货 195.5M ，同比下降3.5%；出货面积 146.4M ㎡，同比增长1.2%，大尺寸化持续；受高通胀影响下购买力下降及Mini LED、游戏电视等产品冲击下，2023年全球高端OLED TV出货 5.4M ，同比下降20.1%。 分区域来看：（1）北美市场出货4 5.9M （+2%），主要系2023Q1-Q3消费降级趋势下，性价比产品销量较大幅度增长拉动全年增长。（2）中国市场出货 38.2M （-11.5%）。 （3）欧洲市场出货同比-8.5%，仍一定程度受通胀影响。（4）新兴市场亚太、拉美出货同比分别+1.3%、3.2%，中东非受2022年世界杯高基数及巴以冲突影响，2023年出货下降2.6%。 分品牌来看 ：2023年三星/海信/TCL/LGE全球出货同比分别-7.7%/+5.9%/+9.6%/-7.3%，随着中国大陆在显示产业链的重要性日益提升以及头部中国品牌海外扩张策略的引导下，日韩品牌市场规模持续下滑，海信与TCL市场规模保持增长。（1）三星，新兴市场出货同比小幅下滑（占比提升至43.3%）,受俄罗斯市场停售、发达市场高通胀、中国品牌冲击影响下，北美、欧洲出货降幅较大。（2）海信，2023年海外出货同比增长12.2%，北美市场加速发展，欧洲市场均衡增长，日本市场龙头优势明显，新兴市场亚太、拉美出货增长。（3）TCL，2023年海外出货增长13.1%，其中新兴市场出货增长21.1%，北美出货增长10.5%，欧洲出货规模稳定。（4）LGE，2023年亚太、拉美出货分别增长11.2%、5.2%，其他海外市场出货规模下滑。作为OLED龙头，受高端需求减少影响2023年OLED出货同比下降28.5%。 群智咨询发布2023年彩电细分市场数据： （1）大尺寸加速增长。2023年全球75寸+电视出货量540万台（+65.9%），预计2024年出货720万台（+32.9%）。 （2）高刷新率电视逐步普及。2023年全球高刷电视出货2360万台，渗透率达11%。预计2024年出货2880万台，渗透率提升至13.4%。 （3）MiniLED加速成长。2023年MiniLED全球出货320万台，预计2024年达到450万台，渗透率从1.5%提升至2.1%。而相对高单价的OLED电视全球出货530万台（-23%），预计2024年恢复至630万台（+19%）， 图9：2023年大尺寸/高刷 /M iniLED细分市场优于行业表现 3.2.2、成本端：供需关系缓和，面板价格或提前上涨 供给端：一方面面板厂坚持控产策略使得2024Q1面板厂平均稼动率低于70%，另一方面年初日本地震冲击偏光片上游COP材料商或使短期VA面板生产受到影响，根据集邦咨询预计面板供过于求情况将得到缓解。 需求端：北美渠道自有品牌于2023年年底促销结束后进行库存回补，叠加2024年1月中旬开始品牌陆续为春季新机型、运动赛事等活动备货，根据集邦咨询预计2024Q1面板采购需求较此前有所提升。 考虑到供给端COP供货短缺导致面板生产不足风险，面板价格或提前上涨，根据集邦咨询预计2月50寸以下电视面板平均涨幅至少达1美元，55寸电视面板涨幅2美元，65寸电视面板涨幅2-3美元。 3.2.3、TCL电子：2023年全球TV出货大尺寸/高端化持续 2023年TCL智屏全球出货量达2526万台（+6.2%）。单季度来看2023Q4 TCL智屏出货量同比增长5.4%，增速环比2023Q3提升。 分区域：2023Q4北美/新兴市场出货量持续增长，欧洲环比改善 （1）中国市场：2023Q4出货量环比增33%。中怡康数据显示2023年全年零售额份额第二。 （2）国际市场：2023年出货量同比+10%。全年来看，新兴市场出货同比+17%，北美市场出货同比+