转债市场日度跟踪 20240202

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月02日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240202 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240201》 2024-02-01 《【华创固收】如何理解春节影响与货币宽松？ ——1月PMI数据点评》 2024-01-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240131》 2024-01-31 《【华创固收】债市历史时刻，记录与思考》 2024-01-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240130》 2024-01-30 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.34%、上证综指环比下降1.46%、深证成指环比下降2.24%、创业板指环比下降2.43%、上证50指数环比下降0.86%、中证1000指数环比下降3.70%。 市场风格：大盘价值相对抗跌。大盘成长环比下降2.27%、大盘价值环比下降0.07%、中盘成长环比下降2.61%、中盘价值环比下降1.01%、小盘成长环比下降3.09%、小盘价值环比下降1.91%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为369.30亿元，环比增长1.38%；万得全A总成交额为8141.11亿元，环比增长14.52%；沪深两市主力净流出330.06亿元，北向资金净流入23.60亿元；十年国债收益率环比降低1.10bp至2.42%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 108.41元，环比昨日下降0.32%。其中偏股型转债的收盘价为140.06元，环 比上升0.27%；偏债型转债的收盘价为104.68元，环比下降0.09%；平衡型转债的收盘价为114.37元，环比下降0.12%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.58%，较昨日环比上升0.01pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比54.11%，较昨日上升4.11pct；收盘价在100元以下的个券有51只。价格中位数为107.58元，环比昨日下降0.87%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为19.63%，环比昨日下降0.36pct；整体加权平价为70.25元，环比昨日下降2.26%。偏股型转债溢价率为3.59%，环比下降0.11pct；偏债型转债溢价率为92.42%，环比上升3.96pct平衡型转债溢价率为23.53%，环比下降0.02pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计29个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为环保（-4.44%）、计算机（-4.28%）、国防军工（-3.96%）；唯一逆势上涨的行业为银行（+0.11%）。 转债市场共计27个行业下跌，跌幅前三位行业为环保（-1.78%）、计算机 （-1.43%）、国防军工（-1.39%）；唯一逆势上涨的行业为食品饮料（+0.56%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.85%、制造环比-0.91%、科技环比-1.16%、大消费环比-0.85%、大金融环比-0.19%。 (2)转股溢价率：大周期环比+5.6pct、制造环比+5.4pct、科技环比+6.7pct、大消费环比+6.2pct、大金融环比+3.3pct。 (3)转换价值：大周期环比-3.61%、制造环比-3.83%、科技环比-4.79%、大消费环比-3.05%、大金融环比-1.86%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.0pct、制造环比-0.73pct、科技环比-1.4pct、大消费环比-1.0pct、大金融环比-0.22pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债369.30亿，A股8141.11亿图表410Y国债收益率：-1.10BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-330.06亿元图表6北向资金：+23.60亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：19.63%；-0.36pct 2022年以来1.10%分位数 图表8整体加权平均平价：70.25；-2.26% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.58；-0.87% 2022年以来0.10%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率 +2.70pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 63.44%，环比+6.32pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-1.78%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：+8.75pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.69pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+5.17pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-1.87% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：低价高估 +5.00pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：仅银行上涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。分析师：张文星 南京理工大学国际商务硕士。曾任职于天风证券研究所。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售助理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均