非农数据超预期，商品价格整体回落

工业商品市场概览与精选推荐

市场表现概览

本周（1.29-2.2），工业商品价格整体呈现回落态势。上证综指与沪深300指数分别下跌6.19%与4.63%，而SW有色指数跌幅更为显著，达到8.85%。贵金属方面，COMEX黄金价格上涨1.93%，白银则下跌0.50%。

主要金属价格与库存变动

• 工业金属：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-0.95%、-0.76%、-5.27%、-1.23%、-2.05%、-4.14%。库存方面，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.34%、-7.35%、3.51%、13.64%、2.87%、-1.53%。

行业关键动态

• 非农数据与政策影响：美国1月非农数据超预期，促使美元走强，对商品价格构成压力。国内房地产政策放松，提振市场情绪。
• 铜市场分析：供应端，铜精矿加工费持续下滑，部分冶炼厂计划检修；需求端，年前备货基本完成，下游企业放假，大雪影响河南企业生产，精铜杆企业开工率显著下降。
• 铝市场分析：供给端，云南地区复产通知延迟，国内产能稳定；海外密苏里州原铝冶炼厂停产，原铝产能减少。需求端，下游企业放假，环保与天气影响开工率。
• 锌市场分析：供应端，库存略有增加，需求端，下游采购情绪低迷，市场成交冷清。
• 铅、锡、镍市场分析：铅价格受累库压力影响，锡价持续下行，镍价震荡下行，库存变动与供需关系影响价格。

精选推荐

• 紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业、中国铝业、云铝股份：鉴于国内房地产政策放松与铜精矿供应紧张的背景，这些公司具有潜在增长机会。
• 藏格矿业、永兴材料、华友钴业、中矿资源：能源金属领域，考虑锂需求回暖与钴、镍价格波动，推荐上述公司。
• 中金黄金、银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金：贵金属市场在非农数据超预期后短期承压，但持续看好降息周期下的金价上涨潜力。

风险提示

• 需求不及预期：全球经济系统性下滑可能影响金属需求。
• 供给超预期释放：产能限制与供应干扰可能导致供给意外增加。
• 海外地缘政治风险：地缘冲突可能影响金属供应与需求。