保险业：寿险保费收入增速亮眼，固收资产配置力度加大

2024年1月29日 保险业 寿险保费收入增速亮眼，固收资产配置力度加大 推荐维持评级 核心观点： 分析师 2023年 收 官 ：人 身 险 、财 产 险 均 实 现 正 增 长 ，寿 险 增 速 最 显 著1-12月 ，保 险行 业 实 现 原 保 费 收 入51246.71亿 元 ， 同 比 增 长9.13%， 增 幅 相 较 前 值 （1-11月 ：+9.63%）收 窄 了0.49个 百 分 点 。人 身 险 方 面 ，1-12月 保 险 行 业 实 现 人 身险 保 费 收 入37639.72亿 元 ，同 比 增 加9.91%，增 幅 相 较 前 值（1-11月 ：+8.93%）扩 大 了0.98个 百 分 点 。 其 中 ， 实 现 寿 险 保 费 收 入27646.41亿 元 ， 同 比 增 加12.76%，增 幅 相 较 前 值（1-11月 ：+13.53%）收窄 了0.77个 百 分 点 ；实 现 健 康险 保 费9034.54亿 元 ，同 比 增 长4.41%，增 幅 相 较 前 值（1-11月:4.22%）扩 大了0.19个 百 分 点 ；实 现 意 外 险 保 费958.77亿 元 ，同 比 下 降10.67%，降 幅 相 较前 值（1-11月 ：-57.99%）收 窄 了47.32个 百 分 点 。财 产 险 方 面 ，1-12月 保 险行 业 实 现 财 产 险 保 费13606.98亿 元 ， 同 比 增 长7.04%,增 速 相 较 前 值 （1-11月:+7.50%）收 窄 了0.46个 百 分 点 。其 中 ，实 现 车 险 保 费 收 入8672.6亿 元 ，同比 增 长5.63%，增 速 相 较 前 值（1-11月:+5.86%）收窄 了0.23个 百 分 点 ；实 现非 车 险 保 费 收 入4934.38亿 元 ， 同 比 增 长9.6%， 增 速 相 较 前 值 （1-11月:+10.38%） 收 窄 了0.78个 百 分 点 。 研究助理张琦：010-80927702：zhangqi_yj@chinastock.com.cn 12月 单 月 寿 险 增 速 环 比 扩 大 ， 意 外 险 保 费 收 入 亮 眼2023年12月 ， 保 险 行 业实 现 原 保 险 保 费 收 入3335.42亿 元 ， 同 比 增 长2.54%,增 幅 环 比 提 升0.53个 百分 点 。人 身 险 方 面 ，人 身 险 业 务 实 现 保 费 收 入2610.76亿 元 ，同 比 增 长25.15%，增 幅 环 比 扩 大27.95个 百 分 点 。 其 中 ， 寿 险 业 务 实 现 保 费 收 入1539.62亿 元 ，同 比 增 加1.12%,增 幅 环 比 扩 大0.76个 百 分 点 ；健康 险 业 务 实 现 保 费 收 入535.95亿 元 ，同 比 增 长7.53%，增 幅 环 比 扩 大10.6个 百 分 点 ；意 外 险 业 务 实 现 保 费 收入535.19亿 元 ， 同 比 增 长722.74%， 增 幅 环 比 扩 大782.52个 百 分 点 。 财 产 险方 面 ，财 产 险 业 务 实 现 保 费 收 入1195.21亿 元 ，同 比 增 长2.43%，增 幅 环 比 收窄4.24个 百 分 点 。 其 中 ， 车 险 业 务 实 现 保 费894.38亿 元 ， 同 比 增 长3.69%，增 幅 环 比 收 窄1.97个 百 分 点 ； 非 车 险 业 务 实 现 保 费300.83亿 元 ， 同 比 降 低1.14%， 降 幅 环 比 扩 大10.37个 百 分 点 。 资料来源：中国银河证券研究院 固 收 类 资 产 占 比 达 到 年 内 最 高 ，权 益 类 资 产 配 置比 例 持 续 下 降截 至2023年12月 末 ，保 险 行 业 总 资 产 达29.96万 亿 元 ，较 上 月 末 增 加1.16%，较 上 年 末 增 长10.35%； 净 资 产 达2.73万 亿 元 ， 较 上 月 末 增 长3.15%， 较 上 年 末 增 长1.25%；资 金 运 用 余 额27.67万 亿 元 ，较 上 月 末 增 长1.38%，较 上 年 末 增 长10.47%。受权 益 市 场 表 现 下 滑 影 响 ，险 资 资 金 运 用 结 构 持 续 调 整 ，加 大 固 收 类 资 产 配 置 。截 至2023年12月 末 ，固 收 类资 产（ 银 行 存 款+债 券 ）配 置 比 例55.25%，环 比增 长0.89个 百 分 点 ；权 益 类 资 产（ 股 票 和 基 金 ）配 置 比 例12.02%，环 比 降 低0.35个 百 分 点 ； 其 他 类 资 产 配 置 比 例32.72%， 环 比 降 低0.54个 百 分 点 。 投 资 建 议：2024年 ， 保 险 行 业 景 气 度 有 望 持 续 回 升 ， 具 备 长 期 配 置 逻 辑 。 负债 端 ，银 行 利 率 持 续 下 调 保 险 产 品 吸 引 力 增 强 ，代 理 人 展 业 稳 步 推 进 ，银 保 渠道“ 报 行 合 一 ”落 地 推 动 行 业 发 展 进 一 步 规 范 化 ，险 企 高 质 量 改 革 转 型 持 续 深入 。 资 产 端,活 跃 资 本 市 场 政 策 有 望 进 一 步 加 码 ， 稳 增 长 背 景 下 市 场 流 动 性 无虞 ，权 益 市 场 存 在 改 善 机 会 ，有 望 助 力 险企 投 资 收 益 进 一 步 增 厚 。个 股 方 面 ， 我 们 持 续 推 荐 中 国 平 安 （601318.SH）、 中 国 人 寿 （601628.SH）、 中 国 太 保（601601.SH）。 风 险 提 示：长 端 利 率 曲 线 下 移 的 风 险 ； 保 险 产 品 销 售 不 及 预 期 的 风 险 ； 权 益市 场 波 动 风 险 。 分析师承诺及简介 张 一 纬金 融业 分 析 师 。 瑞 士 圣 加 仑 大 学 银 行 与 金 融 硕 士 ，2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 行 业 研 究 工 作 ， 证 券 从 业7年 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn