转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年02月01日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240201 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】如何理解春节影响与货币宽松？ ——1月PMI数据点评》 2024-01-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240131》 2024-01-31 《【华创固收】债市历史时刻，记录与思考》 2024-01-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240130》 2024-01-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240129》 2024-01-29 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.04%、上证综指环比下降0.64%、深证成指环比上涨0.34%、创业板指环比上涨1.00%、上证50指数环比下降0.27%、中证1000指数环比下降0.72%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.51%、大盘价值环比下降0.67%、中盘成长环比上涨0.16%、中盘价值环比下降0.74%、小盘成长环比下降0.25%、小盘价值环比下降1.11%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为364.26亿元，环比增长12.73%；万得全A总成交额为7108.76亿元，环比减少7.32%；沪深两市主力净流出51.58亿元，北向资金净流入27.26亿元；十年国债收益率环比上升0.24bp至2.44%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 108.77元，环比昨日上升0.05%。其中偏股型转债的收盘价为139.68元，环 比上升0.39%；偏债型转债的收盘价为104.78元，环比下降0.05%；平衡型转债的收盘价为114.52元，环比上升0.45%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.57%，较昨日环比下降0.19pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比7.30%，较昨日上升0.72pct；收盘价在100元以下的个券有39只。价格中位数为108.52元，环比昨日上升0.08%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为20.00%，环比昨日上升0.91pct；整体加权平价为71.87元，环比昨日下降0.72%。偏股型转债溢价率为3.70%，环比上升0.52pct；偏债型转债溢价率为88.46%，环比上升0.43pct平衡型转债溢价率为23.55%，环比上升1.38pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计24个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为社会服务（-2.76%）、建筑装饰（-2.65%）、房地产 （-2.40%）；涨幅前三位行业为通信（+0.93%）、电子（+0.79%）、家用电器 （+0.43%）。 转债市场共计18个行业上涨，涨幅前三位行业为食品饮料（+1.01%）、通信 （+0.56%）、汽车（+0.54%）；跌幅前三位行业为建筑装饰（-0.67%）、煤炭 （-0.50%）、环保（-0.32%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.14%、制造环比+0.15%、科技环比+0.31%、大消费环比+0.23%、大金融环比+0.13%。 (2)转股溢价率：大周期环比+2.9pct、制造环比+2.3pct、科技环比+1.6pct、大消费环比+3.7pct、大金融环比+1.8pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.82%、制造环比-1.18%、科技环比-0.58%、大消费环比-1.11%、大金融环比-1.01%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.38pct、制造环比+0.1pct、科技环比+0.095pct大消费环比-0.0014pct、大金融环比-0.0011pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2837.39 0.13 -1.65 -5.51 -5.97% 801812.SI 中盘指数(申万) 2965.81 0.01 -4.90 -12.14 -12.81% 801813.SI 小盘指数(申万) 3489.21 -0.49 -6.88 -16.64 -17.67% 399372.SZ 大盘成长 3346.20 0.51 -5.49 -12.29 -12.47% 399373.SZ 大盘价值 6611.69 -0.67 2.14 4.48 3.91% 399374.SZ 中盘成长 3055.40 0.16 -6.38 -15.60 -15.97% 399375.SZ 中盘价值 4494.49 -0.74 -0.01 -2.37 -2.81% 399376.SZ 小盘成长 3770.13 -0.25 -7.94 -17.61 -18.30% 399377.SZ 小盘价值 5673.83 -1.11 -2.10 -5.44 -6.03% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 375.43 0.04 -0.45 -3.38 -3.93% 889033.WI 可转债等权 171.31 0.07 -1.95 -7.52 -8.38% 8841324.WI 可转债指数 1326.84 -1.29 -9.00 -19.34 -20.51% 884257.WI 可转债预案 1156.24 -1.01 -9.56 -20.77 -22.18% 000001.SH 上证综指 2770.74 -0.64 -1.77 -6.23 -6.86% 399001.SZ 深证成指 8240.48 0.34 -5.09 -12.72 -13.48% 399006.SZ 创业板指 1589.04 1.00 -6.32 -15.45 -15.98% 000016.SH 上证50 2248.27 -0.27 -0.54 -3.00 -3.35% 000852.SH 中证1000 4750.44 -0.72 -7.64 -18.17 -19.31% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债364.26亿，A股7108.76亿图表410Y国债收益率：+0.24BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-51.58亿元图表6北向资金：+27.26亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20%；+0.91pct 95 90 85 80 75 70 平价指数 2022年以来2.3%分位数 图表8整体加权平均平价：71.87；-0.72% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：108.52；+0.08% 2022年以来0.30%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率 50分位数 3094 130 125 120 115 110 105 100 28 2689 24 22 2084 18 79 16 14 12 1074 8 4 669 2 064 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-01 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率 -5.80pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 57.12%，环比-1.43pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120） 100-110（含110）90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格：+0.57%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：+4.69pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/152024/1/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含）100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.37pctt 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+2.55pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双低