股指周报：成交逐渐放大 关注反弹机会

成交逐渐放大关注反弹机会——股指周报2024.1.28 客服中心：李卫红联系方式：0371-68599157电子邮箱：liwh_qh@ccnew.com投资咨询编号：Z0017812 0102行情回顾宏观分析03市场情绪 行情回顾 国内数据（一） 四大指数的基差较前一周快速修复。 国内宏观（一） 国内宏观（二） 国内高频数据（一） 国外宏观（1） 国外宏观（2） 数据来源：Wind 资金面：资金成本短升长降 情绪面：资金内盘持续收敛外资仍买兴恢复 本周市场重要信息 1、12月工业企业利润点评：工业库存小幅回升服务业“补库”率先启动。库存：工业实际库存小幅回升，服务业库存指标改善幅度更大。12月工业企业产成品存货同比回升0.4pct至2.1%，实际库存同比也有所上行，12月回升0.7pct至6.2%。拆分结构来看，截止11月，库存增速结构仍呈现上游（5.3%）、中游（5.3%）高于下游（2.8%）的情况，这与前两轮工业补库启动时下游高于中上游有明显差异。本轮工业尚未出现明确的持续补库迹象，实际库存增速水平也处于历史中枢水平、并非低点。相较而言，更靠近终端的服务业库存（批发零售业）增速此前下行至历史新低，而23Q4重新呈现强于工业的均值回归势头，新增库存同比增量较23Q3上升4986亿。同时目前服务业新增库存同比（-3919亿）仍低于工业（-633亿），后续补库弹性与空间更大的仍在服务业。利润：12月工业利润增速回落，营收与成本出现恶化。12月工业企业利润累计同比回升2.1pct至-2.3%，当月同比回落12.7pct至16.8%，拆分利润当月增速贡献结构来看，拖累其一源于营收增速回落（同比-5.6pct至2.0%，两年平均-2.6pct至0.6%），估算营收对利润增速的单月贡献回落6.7个百分点。其二为成本压力上升，在11月明显改善后，12月成本对利润增速的单月贡献、大幅回落26.8个百分点至-2.2个百分点，12月成本率（83.3%）也高于季节性。相较而言，整体利润增速回落幅度小于营收与成本拖累，主因短期波动巨大的其他损益分项12月有所走高，与集中性结算投资收益有一定关系。营收：投资驱动的煤炭冶金产业链增速仍最高，消费行业走弱明显。分结构看，绝对水平方面，投资驱动的煤炭冶金产业链营收增速（1.7%）仍是最高的，而下游消费（0.3%）和石油化工（0.8%）偏低，相对变化方面，12月下游消费行业营收两年平均增速回落幅度最大（-4.1pct至0.3%），其中汽车、计算机回落幅度较大，而地产竣工拉动的家具有所回升。此外，煤炭冶金产业链、石油化工产业链营收两年平均增速也有所走弱。利润率：油价上升+需求走弱导致下游刚性成本率上升，共同挤压利润。12月工业企业利润率回落182bp至5.2%，回落幅度大于季节性。其中成本压力再度上升时主要原因，结构上成本压力来自两大领域：其一，前期国际油价再度走高抬升我国石油化工行业成本率。石油化工产业链成本率上升39bp至84.5%，上升幅度大于季节性，是三大行业中唯一成本率上升的行业。其二，消费需求走弱而前期下游投资过热，产能过剩风险继续加剧下游刚性成本压力。下游消费行业成本率环比下行160bp至81.3%，环比跌幅小于季节性 2、本周重点关注：美联储利率决议重磅登场，英国央行同日宣布利率决议；关键数据方面，中国1月PMI、美国非农、美国财政部新一季发债计划、欧元区四季度GDP和1月CPI。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼