贵金属策略日报：美国12月零售数据超出预期，贵金属回调，继续等待

美国12月零售数据超出预期，贵金属回调，继续等待 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 昨日贵金属出现回调，继美联储理事沃勒表示降息谨慎行事后，新公布美国12月零售数据出现反弹，环比增长0.6%，11月未经修正增长0.3%，但10月下降程度由0.2%增涨为0.3%，近期数据体现美国传递降息预期仍需谨慎特征。我们建议继续等待。 摘要： 宏观与大宗商品策略研究团队 昨日贵金属出现回调，继美联储理事沃勒表示降息谨慎行事后，新公布美国12月零售数据出现反弹，环比增长0.6%，11月未经修正增长0.3%，但10月下降程度由0.2%增涨为0.3%，近期数据体现美国传递降息预期仍需谨慎特征。上月不包括汽车及零部件在内的零售额增长0.4%，但其中的家具装潢、电子产品等增长下降。 研究员： 张文从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 近期美元指数和美债利率出现反弹，贵金属再度呈现调整。我们观察到，近期盈亏平衡通胀率指标出现反弹，至2,30附近，由于红海地缘风险、以及美国货币宽松预期，使得通胀回落进程新增不确定性，此时美联储进行预期打压，使得贵金属呈现震荡局面。 但是，根据美联储12月议息会议阐述，美债利率大幅回落模型归因，2/3来自美债供给溢价的缓和，1/3来自降息预期变化，那么此时美债利率10年期反弹空间也受限，最多在4.3%-4.4%附近。而我们认为，近期降息预期变化，更多也有预期管理作用。但在美国通胀进一步明显走弱前，目前需要等待，或者，这也是之后新建仓机会的来源。 主要原因在于，（1）美国通胀核心关注数据仍然继续回落；（2）货币政策压制仍存，财政支持经济减弱；（3）地缘风险持续提供溢价；（4）美国债务负担限制美国利率和美元指数；（5）2024年欧元区经济触底反弹，日本货币政策收紧概率极大。这些都对贵金属形成较强的支撑。 操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/kg。目前将价格支撑位黄金上移至2050美元/盎司，低于该价格均可考虑买入。白银近期由于ETF持仓下降明显，波动剧烈，因此支撑位下移至23美元/盎司 风险提示：1.美联储货币政策变化2.地缘风险发酵 一、数据追踪 二、当周经济日历 三、重要资讯跟踪 1.周三公布的美联储褐皮书显示，最近几周，美国经济活动几乎没有变化，强劲的消费者支出支撑了美国经济，抵消了制造业等其他行业的疲软，就业市场出现降温现象。 报告称，大多数地区的消费者在假日期间的消费达到了预期，包括纽约在内的三个地区的消费超过了预期，从而为经济提供了一定的季节性缓解。 大多数地区联储表示，这一时期的经济活动几乎没有变化，但企业对未来越来越乐观。报告称：“总体而言，多数地区表示，其企业对未来增长的预期是积极的，或者有所改善的，或者两者兼而有之。” 企业注意到这一时期通胀压力有所缓解，包括消费者对价格的敏感度提高，迫使零售商压缩了利润空间，并反过来抵制供应商提高价格的尝试。大多数地区的企业都提到了原材料价格稳定或下降的例子。 几乎所有地区都提及劳动力市场降温的迹象，超过一半的地区认为整体就业水平几乎没有变化。许多地区的企业预计薪资压力将缓解，薪资涨幅将在明年进一步回落。 亚特兰大联储最新预测显示，美国去年四季度经济年化增长率有望达到2.4%，虽然低于三季度4.9%的增速，但强劲的消费者支出将继续推动经济发展。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 中信期货贵金属日报 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826