油脂周报：油脂进入压力区，将重归跌势

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢本周行情走势：本周油脂整体先涨后跌，上半周延续此前的反弹势头，因马棕进入季节性减产周期，以及国内节前备货，需求好转库存下降；不过下半周市场关注转向南美大豆，一方面巴西降雨量增加，大豆生长好转，减产幅度可能并不如此前预期的那么大，另一方面阿根廷产量依旧有望大幅增加，因此油脂价格出现回落。 ➢下周主要观点：从价格看，经过此前进两周的反弹之后，目前油脂价格已经进入上方压力区，继续向上难度较大；从基本面看，多空因素交织，马棕的季节性减产/国内节前备货旺季，以及红海紧张局势均对油脂价格有望支撑，但南美大豆产量预期大幅增加将对价格形成利空影响。预计后市下跌概率较大。 一、棕榈油处于季节性减产周期。MPOB12月报告显示，马棕产量和库存连续2个月环比下降，且下降幅度高于市场预期，1月份产量、库存有望延续下降势头。 二、1月和2月是油脂油料的进口低谷期。在12月进口大豆达到年内峰值后，1和2月进口量将大幅下降。 三、节前备货旺季，国内油脂库存下降。 四、南美产区天气好转，产量预期大幅增加。 ➢风险提示：南美主产区的天气、红海局势 02 周度重点 2.1巴西天气正常，阿根廷将迎来第一轮高温干旱天气 ➢未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，气温略高于正常水平；阿根廷则将迎来今年以来第一轮高温干旱的天气，不过由于前期阿根廷降雨充沛，暂时并不会影响作物的生长。 ➢截止1月30日当周，我国豆油库存为101.86万吨，前一周为106.54万吨，去年同期为89.09万吨；我国棕榈油库存为67.12万吨，前一周为75.47万吨，去年同期为86.96万吨；我国菜籽油库存为45.17万吨，前一周为46.03万吨，去年同期为16.29万吨。三大油脂库存合计214.15万吨，前一周为228.04万吨，去年同期为192.34万吨。 03 常规数据 ➢截止1月26日，豆油现货价8146元/吨，较前一周上涨10元/吨，基差558元/吨，较前一周下跌38元/吨； ➢棕榈油现货价7640元/吨，较前一周上涨122元/吨，基差116元/吨，较前一周上涨64元/吨； ➢菜籽油现货价8126元/吨，较前一周下跌54元/吨，基差142元/吨，较前一周下跌6元/吨。 3.2南美产区天气 ➢未来两周，巴西的降雨量略低于正常水平，气温略高于正常水平；阿根廷则将迎来今年以来第一轮高温干旱的天气，不过由于前期阿根廷降雨充沛，暂时并不会影响作物的生长。 ➢1月23日当周，美国大豆出口检验量为89万吨，前一周为118.5万吨，去年同期为193万吨；本年度累计出口检验量2766.6万吨，去年同期为3598.9万吨。➢其中出口至中国为48.7万吨，前一周80万吨，去年同期为140.9万吨。 ➢本周数据略低于市场预期。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少14%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年1月1-25日棕榈油产品出口量环比增加0.6%。 ➢1月27日当周，国内油厂开机率为53.76%，前一周为51.35%；大豆加工量为209.17万吨，前一周为199.78万吨。 ➢截止1月26日当周，我国进口大豆港口库存为750.76万吨，前一周为754.79万吨，去年同期为645.11万吨； ➢截止1月30日当周，我国豆油库存为101.86万吨，前一周为106.54万吨，去年同期为89.09万吨；我国棕榈油库存为67.12万吨，前一周为75.47万吨，去年同期为86.96万吨；我国菜籽油库存为45.17万吨，前一周为46.03万吨，去年同期为16.29万吨。三大油脂库存合计214.15万吨，前一周为228.04万吨，去年同期为192.34万吨。 ➢根据测算，截止1月26日，国产压榨利润为-587元/吨，较前一周增加17元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-516元/吨，较前一周增加18元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-544元/吨，较前一周增加17元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-544元/吨，较前一周增加17元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-524元/吨，较前一周增加17元/吨。 ➢根据测算，截止1月26日，棕榈油现货价为7586元/吨，进口成本为7910元/吨，进口利润为-324元/吨，较前一周减少45元/吨。 ➢截止1月23日当周，CBOT大豆基金净持仓为-105994手，较前一周减少12326手；CBOT豆粕基金净持仓为-20616手，较前一周减少9374手；CBOT豆油基金净持仓为-25358手，较前一周增加2229手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！