苹果月报：节前备货阶段，苹果维持区间震荡

节前备货阶段，苹果维持区间震荡 苹果 2024年1月28日 主要结论 供应端来看，据卓创资讯统计，截至2024年1月25日，全国冷库苹果的库存量约766.51万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约288.49万吨，陕西地区库存量约248.2万吨，均高于去年同期水平。进口方面，据海关总署统计，2023年12月我国鲜苹果进口量0.36万吨，环比增加58.08%，同比增加36.75%；2023年1-12月我国累计进口鲜苹果约8.24万吨，同比减少13.67%。 需求端来看，据卓创资讯，截至2024年1月25日，冷库单周出库量为34.95万吨，去库存率为14.09%，出货速度环比提高，去年同期已经进入春节假期。出口方面，根据海关总署公布的数据，2023年12月鲜苹果出口量约为9.58万吨，环比减少13.52%，同比减少0.19%；2023年我国累计出口鲜苹果数量约79.60万吨，同比减少3.30%，处于历史低位，出口表现不佳。 分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-6661邮箱：15561@guosen.com.cn 山东产区冷库成交、包装货量减少，部分客商春节备货接近尾声。包装结束时间提前主要因为今年客商开始备货的时间较往年提前，叠加部分客商对苹果后市较为悲观，备货心态相对谨慎。柑橘上市时间集中在11月-次年3月，是主要的冬季水果。因货架期短，柑橘的销售压力集中农历春节前后。柑橘类水果量大价廉，在春节这样重要的节日前后构成与苹果较大的竞争。苹果的质量问题制约了自身向上反弹的可能性，同时下方又提供了一定支撑，预计苹果期货围绕8000-8600元/吨区间震荡可能性较大。操作建议区间内高抛低吸为主。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第一部分行情回顾 数据来源：文华财经国信期货 2024年1月份苹果期货先跌后涨，整体仍然维持震荡的格局。当前处于春节节前备货阶段，由于冷库货源充足，果农出货积极性提高，礼盒装货源走货速度加快。山东产区果农货质量较往年有所下滑，性价比不高，客商采购意愿不强。客商主要集中在西北产区备货，山东产区客商数量较少。苹果的质量问题制约了自身向上反弹的可能性，同时下方又提供了一定支撑。优果率下滑与需求不佳两者持续博弈，苹果维持区间震荡。 第二部分苹果基本面分析 一、冷库库存量偏高 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 根据卓创资讯调研统计，2023/24产季苹果产量约为3554.11万吨，较上一产季微幅增长1.01%。新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，亦不及前期市场预期，主要原因在于甘肃产区减产明显，陕西产区果个整体偏小，小幅减产。新季苹果入库量约889.52万吨，较上一产季增加11.42万吨。入库量与产量及优果率有关，今年新季苹果产量微幅增长，但优果率明显下滑，具体表现为陕西主产区果个偏小，多数产区出现果锈、冰雹果等质量问题；山东产区果个亦表现不佳，大果占比下滑，病害较多，伴随水烂等质量问题。因此入库结构中，优质好货占比有一定幅度下滑，山东产区一二级货源或占比二至三成，陕西产区好货占比约四五成。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截至2024年1月25日，全国冷库苹果的库存量约766.51万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约288.49万吨，陕西地区库存量约248.2万吨，均高于去年同期水平。前期入库工作中，存储商对后市有一定悲观情绪，出库较为积极；果农普遍带有惜售情绪，入库积极性提高，库存中果农货占比较多，或会影响后期出货节奏。最为重要的时间节点，应该是春节至五一劳动节这个时间段。春节备货，节日效应提振，并且新季入库时间不长，果农、客商心态都比较乐观，历年此阶段苹果价格下 方都存在一定支撑，出现大幅下滑的概率较小。随着气温逐渐升高，冷库苹果或愈加不易存储，果农及客商心态可能会发生转变，苹果价格有向下可能。 二、春节节前备货，产地走货速度加快 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 数据来源：卓创资讯国信期货 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯，截至2024年1月25日，冷库单周出库量为34.95万吨，去库存率为14.09%，出货速度环比提高，去年同期已经进入春节假期。山东产区冷库成交、包装货量减少，部分客商春节备货接近尾声。包装结束时间提前主要因为今年客商开始备货的时间较往年提前，叠加部分客商对苹果后市较为悲观，备货心态相对谨慎。果农货质量较往年有所下滑，果农出货积极，但由于性价比不高，客商采购意愿不强，果农货为主的冷库出货速度缓慢，报价亦有下调。目前客商以包装自存货为主，调货很少。据中果网，栖霞产区目前纸袋晚熟富士一二级片红果农货80#以上价格在3.80-4.00元/斤；纸袋晚熟富士一二级条纹果农货80#价格4.20-4.50元/斤。陕西产区客商包装积极性良好，近期客商仍旧大量包装，包装工人价格上涨。部分货源质量欠佳，果农着急出库，价格呈现下滑趋势，优质好货价格维持稳定。据中果网，洛川产区库内统货、果农货70#起步3.00-3.20元/斤，库内半商品果农货70#起步3.70-3.90元/斤。 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 数据来源：同花顺iFinD中果网国信期货 三、12月进口增加，但整体规模较小 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署统计，2023年12月我国鲜苹果进口量0.36万吨，环比增加58.08%，同比增加36.75%。2023年1-12月我国累计进口鲜苹果约8.24万吨，同比减少13.67%。 四、鲜苹果出口表现不佳 数据来源：WIND海关总署国信期货 数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括孟加拉国、越南、印度尼西亚、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2023年12月鲜苹果出口量约为9.58万吨，环比减少13.52%，同比减少0.19%。2023年我国累计出口鲜苹果数量约79.60万吨，同比减少3.30%，处于历史低位，出口表现不佳。从我国出口的国家或地区来看，出口量前五的是越南、印度尼西亚、泰国、孟加拉国和菲律宾。不过我国鲜苹果出口规模仍然偏小，占总需求量的3%左右，叠加近些年来苹果减产，出口下滑对我国苹果供需格局影响有限。 五、柑橘类价格下滑 数据来源：同花顺iFinD国信期货 数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2024年1月份水果价格居高运行，截至1月25日，农业农村部重点监测的7种水果平均批发价约7.11元/公斤，较月初下跌0.08元/公斤，低于去年同期水平，但仍处在近五年历史次高位置。今年砂糖橘较去年略有减产，货源集中供应市场，主流价格下滑明显。柑橘上市时间集中在11月-次年3月，是主要的冬季水果。据卓创资讯，广西地区好货2.2元/斤，差货1.5元/斤左右，以质论价。因货架期短，柑橘的销售压力集中农历春节前后。由于柑橘类水果量大价廉，在春节这样重要的节日前后构成与苹果较大的竞争。 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 数据来源：WIND农业部国信期货 六、苹果消费季节性分析 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间 节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 数据来源：WIND农业部国信期货 第三部分后市展望 供应端来看，据卓创资讯统计，截至2024年1月25日，全国冷库苹果的库存量约766.51万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约288.49万吨，陕西地区库存量约248.2万吨，均高于去年同期水平。进口方面，据海关总署统计，2023年12月我国鲜苹果进口量0.36万吨，环比增加58.08%，同比增加36.75%；2023年1-12月我国累计进口鲜苹果约8.24万吨，同比减少13.67%。 需求端来看，据卓创资讯，截至2024年1月25日，冷库单周出库量为34.95万吨，去库存率为14.09%，出货速度环比提高，去年同期已经进入春节假期。出口方面，根据海关总署公布的数据，2023年12月鲜苹果出口量约为9.58万吨，环比减少13.52%，同比减少0.19%；2023年我国累计