PX周度报告：高供应下，PX短期上行空间有限

高供应下，PX短期上行空间有限 2024年1月29日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 上周PX价格整体呈现震荡偏强趋势。现货报价，截至2024年1月29日，PX FOB韩国主港1018.33美元/吨（周环比11.33)，PX CFR中国主港1041.33美元/吨（周环比11.33）。区域价差方面，美亚价差维持60.76美元/吨，欧亚价差维持52.67美元/吨。 期货方面，截至2024年1月29日，主力合约收于8730元/吨，持仓量92616手。整体来看，近期PX的驱动主要来自原油成本端的推动，以及市场日渐交易北美调油提前备货的需求，而原油方面则在宏观预期、基本面变化、地缘政治冲突等诸多影响下，震荡反复，但是鉴于地缘冲突有所升级和库存超预期去化的带动下，原油月差结构转强，油价有一定反弹。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，原油盘面两大利好驱动，暂时没有新变化。中东地缘局势依然不稳定，目前有“停火谈判”消息传出，但暂时没有实质性进展，地缘风险溢价依然存在。托克油轮遇袭后，布油月差进一步走强，地缘风险隐含的供应担忧仍未解除，供应端支撑也仍然存在。原油盘面短线突破后持续走高，强势格局继续延续，近期关 注布油83-85附近阻力，如果进一步突破，则上方阻力看向去年前高区域。地缘局势依然是原油短线波动的核心驱动，继续关注冲突形势和谈判进展，原油盘面突破后要更加留意剧烈波动风险。但是绝对价格企稳，对于PX等油品化工存在一定支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在350.25美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在77.5美元/吨。 供应端，PX基本持平。国内PX产量为72.27万吨，周均开工率86.17%。PX装置运行方面国内无变化，海外方面，在中东沙特和科威特装置检修，拉低亚洲整体开工后，本周印度reliance装置检修，继续拉低亚洲总负荷。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.35万吨，环比减少-0.54万吨，开工率82.91%，环比下降-0.39%。装置方面，近期PTA检修增多，开工负荷下降明显。包括恒力250万吨装置，能投100万吨装置在内停车检修。远期来看，逸盛多套装置也将停车检修或者改造，PX预期或有一定下降。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量131.40万吨，环比减少-2.66万吨，周产能利用率85.83%，环比下降-1.73%。重点关注季节性下聚酯负荷变化情况。 总体来看，成本持续走强，予以PX较强支撑，但临近春节，年前备货基本完成，PX供应维持高位，一定程度上压制其上行空间，预计短期维持高位震荡为主，仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX价格整体呈现震荡偏强趋势。现货报价，截至2024年1月29日，PX FOB韩国主港1018.33美元/吨（周环比11.33)，PX CFR中国主港1041.33美元/吨（周环比11.33）。区域价差方面，美亚价差维持60.76美元/吨，欧亚价差维持52.67美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，截至2024年1月29日，主力合约收于8730元/吨，持仓量92616手。整体来看，近期PX的驱动主要来自原油成本端的推动，以及市场日渐交易北美调油提前备货的需求，而原油方面则在宏观预期、基本面变化、地缘政治冲突等诸多影响下，震荡反复，但是鉴于地缘冲突有所升级和库存超预期去化的带动下，原油月差结构转强，油价有一定反弹。 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油盘面两大利好驱动，暂时没有新变化。中东地缘局势依然不稳定，目前有“停火谈判”消息传出，但暂时没有实质性进展，地缘风险溢价依然存在。托克油轮遇袭后，布油月差进一步走强，地缘风险隐含的供应担忧仍未解除，供应端支撑也仍然存在。原油盘面短线突破后持续走高，强势格局继续延续，近期关注布油83-85附近阻力，如果进一步突破，则上方阻力看向去年前高区域。地缘局势依然是原油短线波动的核心驱动，继续关注冲突形势和 谈 判 进 展 ， 原 油 盘 面 突 破 后 要 更 加 留 意 剧 烈 波 动 风 险 。 此 外 ， 本 周 四 美 联 储 会 议 和 OPEC+JMMC会议将相继登台，根据当前市场预期，美联储将继续保持利率不变，重点留意美联储在通胀和降息的措辞上是否会有新变化。OPEC+JMMC会议市场预期不会调整产量政策。绝对价格企稳，对于PX等油品化工存在一定支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在350.25美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在77.5美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX基本持平。截至2024年1月29日，国内PX产量为72.27万吨，环比增加0.00万吨，周均开工率86.17%，环比上升0.00%。PX装置运行方面国内无变化，海外方面，在中东沙特和科威特装置检修，拉低亚洲整体开工后，本周印度reliance装置检修，继续拉低亚洲总负荷。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.35万吨，环比减少-0.54万吨，开工率82.91%，环比下降-0.39%。装置方面，近期PTA检修增多，开工负荷下降明显。包括恒力250万吨装置，能投100万吨装置在内停车检修。远期来看，逸盛多套装置也将停车检修或者改造，PX预期或有一定下降。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量131.40万吨，环比减少-2.66万吨，周产能利用率85.83%，环比下降-1.73%。重点关注季节性下聚酯负荷变化情况。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 12月份，我国对二甲苯当月进口量约69.28万吨，当月同比减少-13.60%，2023年年度进口量约909.6万吨，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，12月PX社会库存为433.51万吨，环比上涨1.1万吨，国内及亚洲供应大幅回升，尽管需求持稳，但PX四季度累库表现较为明显。 三、总结与展望 基本面来看，成本端，原油盘面两大利好驱动，暂时没有新变化。中东地缘局势依然不稳定，目前有“停火谈判”消息传出，但暂时没有实质性进展，地缘风险溢价依然存在。托克油轮遇袭后，布油月差进一步走强，地缘风险隐含的供应担忧仍未解除，供应端支撑也仍然存在。原油盘面短线突破后持续走高，强势格局继续延续，近期关注布油83-85附近阻力，如果进一步突破，则上方阻力看向去年前高区域。地缘局势依然是原油短线波动的核心驱动，继续关注冲突形势和谈判进展，原油盘面突破后要更加留意剧烈波动风险。但是绝对价格企稳，对于PX等油品化工存在一定支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在350.25美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在77.5美元/吨。 供应端，PX基本持平。国内PX产量为72.27万吨，周均开工率86.17%。PX装置运行方 面国内无变化，海外方面，在中东沙特和科威特装置检修，拉低亚洲整体开工后，本周印度reliance装置检修，继续拉低亚洲总负荷。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.35万吨，环比减少-0.54万吨，开工率82.91%，环比下降-0.39%。装置方面，近期PTA检修增多，开工负荷下降明显。包括恒力250万吨装置，能投100万吨装置在内停车检修。远期来看，逸盛多套装置也将停车检修或者改造，PX预期或有一定下降。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量131.40万吨，环比减少-2.66万吨，周产能利用率85.83%，环比下降-1.73%。重点关注季节性下聚酯负荷变化情况。 总体来看，成本持续走强，予以PX较强支撑，但临近春节，年前备货基本完成，PX供应维持高位，一定程度上压制其上行空间，预计短期维持高位震荡为主，仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。