尿素周报：盘面情绪修复，回调仍可建立多单

盘面情绪修复，回调仍可建立多单 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板核心观点：上周盘面反弹幅度较大，但现货市场反应平平。周中传言出口法检或将放松，带动盘面情绪修复，但港口并未出现集港现象，投资者需理性看待此传言。基本面未有太大改善，供给回归的压力持续上升，需求方面复合肥库存高于往年同期，补库意愿普遍不强，尿素周度产销率仍远低于往年同期。尿素库存方面，生产企业库存小幅累库至60.4万吨，实质性去库仍需要下游需求启动。后续来看，尿素主要关注节前补库需求及春季用肥需求。策略建议上，此前我们报告中提示多头可等待右侧交易机会，当前位置追涨需控制仓位，前期低位多单可部分止盈，价格回落至2020一线可再次建立多单。 相关研究 《尿素月报20230911：需求转弱，尿素转折点将来临》 《尿素周报0911-0915：“强现实”与“弱预期”的交织》《尿素周报0918-0922：上游供给逐步回归，下游复合肥生产拐点已现》《尿素周报1106-1110：政策指引下期价承压》《尿素周报1113-1117：保供稳价政策效果初显》《尿素周报1127：盘面情绪降温，但基本面仍然坚挺》《尿素12月月报：尿素12月累库速率预期不佳》《尿素周报1218：累库速率或难以持续好转》《尿素周报1225：下游观望情绪浓厚》《尿素周报0102：产销不佳,关注节前补库需求》《尿素周报0108：需求启动仍需时间》《尿素周报0115：等待需求启动》《尿素周报0122：需求仍未启动，尿素难以破局》 策略建议：当前位置追涨需控制仓位，前期低位多单可部分止盈，价格回落至2020一线可再次建立多单； 行情回顾：上周三UR2405盘中跌破2000后开启反弹，周三盘面振幅较大，周四市场传言尿素出口法检或将放松，带动市场情绪修复，但建议投资者理性看待此传言。基本面上尿素产销未有大幅好转，供给回升的压力仍在，节前下游有一定补库需求支撑价格，周五UR2405收于2092； 基差与价差：UR2405合约基差快速收敛，1月19日为175元/吨，1月26日为48元/吨；UR05-09价差基本维稳，1月19日为143元/吨，1月26日价差为138元/吨； 供给端分析：上游供给继续回升，日产量估算为17万吨，尿素后续供给乐观；库存方面小幅回升，实质性去库仍需要需求启动； 需求端分析：上周尿素产销率为92.1%，环比上升0.5个百分点，有小幅好转但仍远低于往年同期。整体来说，下游买货仍然谨慎，对于后续尿素供给乐观导致需求仍未启动，下游建仓意愿仍然有限； 风险提示：煤价波动，上游开工不及预期，出口政策变化。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 05基差快速收敛，05-09价差基本维稳......................................................................................................................................4 1、供给：供给继续回升................................................................................................................................................................52、库存：供给压力增大，去库暂缓............................................................................................................................................6 四、需求端分析...........................................................................................................................................................................7 1、产销率仍远低于往年同期........................................................................................................................................................72、复合肥补库意愿不强................................................................................................................................................................7 图表 图表1：【UR】近两周主力合约收盘价（元）............................................................................................................................4图表2：【UR】05基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】05-09价差.............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）.................................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）................................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.........................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）........................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）........................................................................................................................6图表10：【UR】周度产销率（%）...............................................................................................................................................7图表11：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................7图表12：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................7图表13：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 0122-0126：盘面反弹 上周三UR2405盘中跌破2000后开启反弹，周三盘面振幅较大，周四市场传言尿素出口法检或将放松，带动市场情绪修复，但建议投资者理性看待此传言。基本面上尿素产销未有大幅好转，供给回升的压力仍在，节前下游有一定补库需求支撑价格，周五UR2405收于2092。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 05基差快速收敛，05-09价差基本维稳 UR2405合约基差快速收敛，1月19日为175元/吨，1月26日为48元/吨；UR05-09价差基本维稳，1月19日为143元/吨，1月26日价差为138元/吨。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：供给继续回升 本周气头与煤头产量齐升。截至1月25日，中国尿素周度开工率为74.75%，环比上升5.73个百分比，其中气头开工率为44.89%，环比回升6.36个百分点，尿素煤头周度产量为98万吨